平安證券：維持科大訊飛(002230.SZ)“推薦”評級 智慧教育、智慧醫(yī)療等業(yè)務發(fā)展勢頭良好

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，維持科大訊飛(002230.SZ)2021-2023年的盈利預測，考慮股本攤薄，EPS分別為0.79/1.07/1.46元，對應8月24日收盤價的PE分別約為66.9/49.3/36倍，維持“推薦”評級。

事件：公司公告2021年半年報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入63.19億元，同比增長45.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.19億元，同比增長62.12%，EPS為0.19元。

平安證券主要觀點如下：

公司上半年業(yè)績高速增長。根據(jù)公司公告，公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入63.19億元，同比增長45.28%。公司營收實現(xiàn)大幅增長，主要是因為教育及TOC端業(yè)務等高速發(fā)展。其中，教育產(chǎn)品和服務業(yè)務實現(xiàn)收入17.31億元，同比增長31.48%;開放平臺業(yè)務實現(xiàn)收入12.93億元，同比增長131.7%。公司2021年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.19億元，同比增長62.12%，歸母凈利潤實現(xiàn)高速增長。公司上半年毛利率為42.79%，同比下降3個百分點;期間費用率為40.71%，同比下降7.38個百分點，公司費控成效顯著。

公司智慧教育、智慧醫(yī)療等業(yè)務發(fā)展勢頭良好：在教育領域，公司深耕智慧教育已近20年，區(qū)域級因材施教解決方案已在安徽蚌埠、青島西海岸新區(qū)、昆明五華區(qū)、山西長治、湖北武漢經(jīng)開區(qū)等地形成示范引領。根據(jù)青島西海岸新區(qū)教育和體育局、區(qū)工信部等單位組織的針對新區(qū)第一期20所重點應用校教師進行的調(diào)研數(shù)據(jù)，93.65%的新區(qū)調(diào)研對象認為智慧教育產(chǎn)品對減輕教師負擔、提升教學效率、提升學習效果有顯著價值。未來區(qū)域級因材施教解決方案的全國推廣將為公司智慧教育業(yè)務的發(fā)展提供廣闊的空間。

如前所述，公司上半年教育產(chǎn)品和服務業(yè)務實現(xiàn)收入17.31億元，同比增長31.48%，智慧教育業(yè)務收入持續(xù)高速增長。在醫(yī)療領域，2021年上半年，公司智醫(yī)助理基層全科輔助診斷系統(tǒng)在實現(xiàn)安徽省內(nèi)基層醫(yī)療機構全面覆蓋后，繼續(xù)擴大市場份額，已實現(xiàn)全國20多個省(直轄市)落地應用，新增遼寧、吉林、廣西、江西等省份的基層醫(yī)療機構。

公司智醫(yī)助理已累計在全國200余區(qū)縣、3萬余家基層醫(yī)療機構上線，服務5萬多名基層醫(yī)生，累計協(xié)助基層醫(yī)生完成上億次規(guī)范化門診電子病歷，提供超過2億次診斷建議。公司上半年智慧醫(yī)療業(yè)務實現(xiàn)收入9989.17萬元，同比增長34.21%。根據(jù)該行的估算，公司智醫(yī)助理智慧醫(yī)療解決方案的市場空間超過100億元，公司智慧醫(yī)療業(yè)務未來成長空間很大。

公司開放平臺及消費者業(yè)務等TOC端業(yè)務已成為公司業(yè)績增長的新動力：公司依托國內(nèi)首家上線的訊飛人工智能開放平臺，以人工智能技術為基石，以服務開發(fā)者群體為核心，通過技術賦能、市場賦能、商業(yè)變現(xiàn)賦能和投資賦能，為開發(fā)者團隊提供從初生、壯大到商業(yè)價值升級的全鏈路服務，并構建了訊飛AI營銷平臺、訊飛智能工業(yè)平臺等能力平臺，持續(xù)構建AI行業(yè)生態(tài)。公司開放平臺及消費者業(yè)務包括開放平臺、智能硬件、移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務業(yè)務等。

2021年上半年，公司開放平臺業(yè)務實現(xiàn)收入12.93億元，同比增長131.7%，主要是因為本期平臺的開發(fā)者數(shù)量和質(zhì)量同步提升;智能硬件業(yè)務實現(xiàn)收入4.26億元，同比增長40.72%，主要是因為錄音筆等硬件銷售增加;移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務業(yè)務實現(xiàn)收入1.62億元，同比增長45.68%，主要得益于聽見會議系統(tǒng)業(yè)務拓展。公司開放平臺及消費者業(yè)務收入上半年營收占比達到29.76%，同比提高7.42個百分點。公司TOC端業(yè)務已成為公司業(yè)績增長的重要推動力。

公司是我國人工智能領域龍頭企業(yè)，擁有自主知識產(chǎn)權的國際領先的人工智能技術。當前，人工智能作為我國新基建的重要內(nèi)容，人工智能產(chǎn)業(yè)正持續(xù)迎來更有利的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。公司持續(xù)推進“平臺+賽道”的人工智能戰(zhàn)略，在智慧教育、智慧醫(yī)療、開放平臺與消費者業(yè)務等各賽道業(yè)務上，已取得顯著的應用成效。該行看好公司人工智能業(yè)務的未來發(fā)展。

風險提示：競爭加劇風險：公司以人工智能技術及應用作為核心業(yè)務，作為產(chǎn)業(yè)熱點，包括BAT等巨頭以及眾多創(chuàng)業(yè)公司均在此領域重點布局，市場競爭加劇可能影響公司業(yè)績。

技術進展不及預期：作為革命性的前沿新興技術，人工智能的技術水平仍遠未成熟，如技術進步不及預期，公司高額的研發(fā)投入則可能形成損失。

商業(yè)化進程緩慢：人工智能技術要產(chǎn)生商業(yè)價值，仍需依靠合適的應用場景以落地，如因市場接受度低或其他因素導致落地進展緩慢，也將對公司經(jīng)營造成壓力。