興業(yè)證券：維持大全能源(688303.SH)：“買入”評級 中報業(yè)績略超預期 硅料產(chǎn)能持續(xù)擴張

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持大全能源(688303.SH)：“買入”評級，預計2021-2023年歸母凈利潤分別為65/81.2/95.7億元，對應(yīng)公司8月23日收盤價67.68元，PE分別為20.8/16.7/14.1倍。

興業(yè)證券主要觀點如下：

公司中報業(yè)績略超預期：2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入45.12億元，同比增長112%;歸母凈利潤21.6億元，同比增長598%;扣非凈利潤21.55億元，同比增長603%;公司Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入28.5億元，同比增長200.6%;歸母凈利潤15.8億元，同比增長2672%;扣非凈利潤15.76億元，同比增長2796%。

上半年硅料銷量4.25萬噸，實現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元。上半年硅料不含稅售價單位售價10.5萬元/噸，同比增加89.7%，上半年產(chǎn)量4.1萬噸，上半年生產(chǎn)成本41.46元/公斤。

產(chǎn)能持續(xù)擴張，成本維持低位：預計公司將保持滿負荷生產(chǎn)，全年產(chǎn)量預計為8.3-8.5萬噸。目前，公司三期B階段年產(chǎn)35000噸多晶硅擴產(chǎn)項目正在建設(shè)中，預計年底建成投產(chǎn)，2022年3月底之前達產(chǎn)，將進一步鞏固公司的競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位。

此外，公司規(guī)劃了中期發(fā)展目標，計劃在未來三年保持年均50%左右的產(chǎn)能增速，擬在2024年底前實現(xiàn)高純硅料總產(chǎn)能27萬噸/年。成本方面，隨著三期B階段年產(chǎn)35000噸多晶硅擴產(chǎn)項目在年底建成投產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)得到進一步發(fā)揮，預計下半年公司硅料成本仍有下降空間，同時隨著公司持續(xù)的研發(fā)投入，預計未來能源和原材料消耗將進一步下降，從而助力公司成本繼續(xù)下降。

風險提示：光伏需求不及預期;產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩;公司產(chǎn)能投放不及預期。