東北證券：維持全志科技(300458.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)114.2元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，全志科技(300458.SZ)能夠把握市場(chǎng)機(jī)遇，憑借前瞻的產(chǎn)品布局、平臺(tái)化的高效開(kāi)發(fā)、優(yōu)質(zhì)的客戶資源，有望保持較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，取得更輝煌業(yè)績(jī)表現(xiàn)。上調(diào)未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。預(yù)測(cè)21-23年?duì)I收分別為24.22/35.45/46.59億元，EPS分別為1.63/2.47/2.9元，予70倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)114.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：8月20日，公司發(fā)布2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)公告。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.48億元，同比大幅增長(zhǎng)75.07%;歸母凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)181.44%，超去年全年歸母凈利潤(rùn);扣非歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)179.1%。2021H1，公司毛利率為37.17%，較去年同期提升2.85個(gè)百分點(diǎn)。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

AIoT與汽車芯片需求大增，前瞻布局顯成效。

全志科技2021H1營(yíng)收大幅增長(zhǎng)75.07%，主要得益于智能硬件和智能汽車等產(chǎn)品線營(yíng)收增加。AI音箱、掃地機(jī)、智能家電、智能視覺(jué)等新形態(tài)終端產(chǎn)品層出不窮，消費(fèi)者接受度不斷提高，迎來(lái)放量增長(zhǎng)。公司利用平臺(tái)化開(kāi)發(fā)，高效高質(zhì)低成本的推出各系列芯片產(chǎn)品，滿足不同終端差異化需求。汽車的智能化快速推進(jìn)，汽車芯片保供需求迫切。

公司2014年開(kāi)始布局智能車載芯片，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)積累與應(yīng)用檢驗(yàn)，車規(guī)級(jí)T5/T7等系列SoC芯片終獲大規(guī)模落地，應(yīng)用于長(zhǎng)安、上汽、一汽、小鵬等前裝車廠。

供不應(yīng)求話語(yǔ)權(quán)穩(wěn)，規(guī)模效應(yīng)增利潤(rùn)。

2021上半年，各類芯片供不應(yīng)求，晶圓廠產(chǎn)能緊張屢次提價(jià)。公司具備較強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與輻射生態(tài)，可適當(dāng)轉(zhuǎn)嫁晶圓成本，保證毛利率不下滑。同時(shí)通過(guò)發(fā)揮芯片設(shè)計(jì)公司平臺(tái)化開(kāi)發(fā)，規(guī)模化量產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，凈利率同比大幅提升8.73pct至23.11%。

精準(zhǔn)把握技術(shù)方向，共鑲AIoT盛世。

2018年，公司聚焦芯片“工業(yè)級(jí)”升級(jí);2020年，公司攻克12nm自研關(guān)鍵IP;公司2021H1發(fā)布RISCV處理器。公司一次次精準(zhǔn)把握市場(chǎng)動(dòng)向，制定恰到好處的技術(shù)路線，有望在鴻蒙新一代物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)的助推下，共鑲AIoT盛世，贏得商業(yè)化成功。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期。