小摩：若美聯(lián)儲在明年8月才結(jié)束購債，市場將被“灌水”1萬億美元

摩根大通策略師Teresa Ho和Alex Roever在上周日公布的報告中寫道：“假設(shè)美聯(lián)儲在明年8月結(jié)束購債，這意味著我們可能會看到累計8500億到1萬億美元的額外流動性注入金融體系。”

先前他們于8月6日曾提起過這個觀點：所謂的“Taper”只是縮減購債的規(guī)模，實際上市場流動性和美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的數(shù)字仍在上升，雖然上升的速率會變慢。如果延長Taper周期，美聯(lián)儲給市場注入的總流動性也會上升。

(美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表 圖源：美聯(lián)儲)

目前許多經(jīng)濟學家認為，市場的流動性已經(jīng)過高，市場不僅是需要快速Taper，而是需要縮減資產(chǎn)負債表或者是直接加息。兩位策略師表示，即使美聯(lián)儲立即開始縮減規(guī)模，金融市場的扭曲情況也不會很快改變。

周一的債券市場顯示，從美國國庫券到回購協(xié)議，多種證券的利率持續(xù)低于0.05%的美聯(lián)儲隔夜逆回購利率，該利率本應(yīng)被視為短期利率的下限。 先前美聯(lián)儲在6月會議上將隔夜逆回購利率調(diào)整了5個基點，以幫助支持短期融資市場的平穩(wěn)運行。

(美國短期國債收益率曲線 圖源：金融博客零對沖)

隨著大量美元繼續(xù)淹沒融資市場，市場對逆回購的需求激增。流動性暴增一定程度上是因為美聯(lián)儲繼續(xù)購買資產(chǎn)，以及美國財政部從現(xiàn)金賬戶提取資金的行為令更多儲備金被推入系統(tǒng)中。財政部為了給債務(wù)上限留出空間而削減美債發(fā)行量的舉動進一步加劇了流動性泛濫。

周一美聯(lián)儲隔夜逆回購工具的使用量再創(chuàng)紀錄，達到1.136萬億美元，甚至超過了8月18日觸及的前記錄1.116萬億美元。

(美聯(lián)儲固定利率逆回購接納量 圖源：紐約聯(lián)儲)

摩根大通的兩位策略師寫道：

“我們認為美聯(lián)儲將在12月宣布縮減購債規(guī)模，盡管在11月宣布的概率已經(jīng)增加。兩者之間的區(qū)別是多了1200億美元的購買量。這表示，我們可能會繼續(xù)看到美聯(lián)儲向金融系統(tǒng)中注入8500億至1萬億美元的額外流動性?！?/p>

兩位策略師還重申了他們的觀點，他們認為現(xiàn)任主席鮑威爾在2022年2月任期結(jié)束后將有“很大的可能性”不會被重新提名。

本文選編自 財聯(lián)社;智通財經(jīng)編輯：馬火敏。