美聯(lián)儲新政策框架滿周年，一眾頂級大佬是褒是貶？

在美聯(lián)儲未能實現(xiàn)2%的通脹目標之后，鮑威爾公布了一項激進的新貨幣政策操作策略。美聯(lián)儲打算在一段時間內故意將通脹率提高到目標以上，以彌補持續(xù)低于目標的情況。

為了實現(xiàn)這一目標，美聯(lián)儲還放棄了過去的做法，即在失業(yè)率降至可能導致未來通脹的水平時加息?，F(xiàn)在，它將等待通脹真正上升，然后采取行動收緊貨幣政策。它還公開稱其最大就業(yè)目標具有廣泛的基礎和包容性，此前，在部分就業(yè)市場(如黑人就業(yè)市場)仍遠未趨緊的情況下，借貸成本一直在上升。

智通財經(jīng)APP了解到，鮑威爾提出新框架一年后，一些頂級經(jīng)濟專家對新框架提出了一些看法:

本·伯南克（前美聯(lián)儲主席）

考慮到疫情造成的不確定性，沒有任何戰(zhàn)略是完美的。而且，在引入該戰(zhàn)略時，幾乎沒有人預料到額外財政應對措施的規(guī)模或重啟過程的坎坷。盡管存在這些復雜情況，但隨著時間的推移，政策策略似乎有可能實現(xiàn)美聯(lián)儲的目標，包括強勁的勞動力市場和中期通脹接近目標。

我預計通脹將在未來一兩年放緩，這與美聯(lián)儲適度超出目標的目標相符。讓通脹和通脹預期持續(xù)接近目標，將給美聯(lián)儲帶來更大的靈活性和政策空間。

判斷我們何時達到最大就業(yè)將是一項挑戰(zhàn)。在許多方面，今天的勞動力市場看起來與疫情爆發(fā)前大不相同。例如，參與率是否會回到疫情前的水平，取決于過去18個月如何影響工人和雇主的態(tài)度和期望。

Alan Blinder（前美聯(lián)儲副主席）

總的來說，這是一個非常積極的步驟，盡管我當時對“彌補過去通脹錯誤”缺乏具體含義持批評態(tài)度，當然現(xiàn)在依然如此。

在疫情爆發(fā)時，我們真正需要的是更加強調就業(yè)目標。

很快美聯(lián)儲就會擔心通脹預期過高，我認為美聯(lián)儲不會讓通脹持續(xù)走高。

利率將在點陣圖釋放信號之前上升。如果出臺更多財政刺激措施的話，我預計這將在2022年實現(xiàn)。

Wendy Edelberg（布魯金斯學會漢密爾頓項目主任和國會預算辦公室前首席經(jīng)濟學家）

在考慮種族差異問題時，美聯(lián)儲廣泛地搜集有關勞動力市場健康狀況的信息當然是正確的。疫情之前，勞動力市場的強勁程度遠遠超出了幾乎所有人的預期，沒有引發(fā)通脹和工資壓力。

我唯一想提出的警告是，如果歷史可以作為指南，那么炙手可熱的勞動力市場將不足以在失業(yè)率和就業(yè)人口比率方面達到種族平等。我們將不得不做一些艱苦的工作，在我們的社會運作方式和經(jīng)濟運作方式上進行結構性改革。所以我們不應該只指望美聯(lián)儲來解決這些問題。

Mohamed El-Erian（劍橋大學皇后學院院長、安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問）

貨幣政策有一個有序正常化的窗口。我擔心，如果通脹失去控制，這一窗口將關閉。

Roger Ferguson（前美聯(lián)儲副主席）

出于美聯(lián)儲無法完全控制的原因，它在很長一段時期內無法達到2%的目標。因此當他們決定制定一個更靈活的方法并明確允許通脹率略高于2%時，我并不驚訝。

雖然我支持新制度，但人們必須認識到它既有優(yōu)點也有缺點:在我看來，決定和溝通允許超調量有多大以及超調時間是有挑戰(zhàn)性的。

Donald Kohn（前美聯(lián)儲副主席）

存在一種不適合我們所處時期的風險。但我同意美聯(lián)儲的看法，這個框架還有待測試，現(xiàn)在作出這樣的判斷還為時過早。

美聯(lián)儲對通脹的基本展望是最好的預測，但存在很大的不確定性，風險是上行的。

但是結局還不清楚嗎，如何從略高于2%的通脹率恢復到2%呢?

Catherine Mann（將出任英國央行官員，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織前首席經(jīng)濟學家）

在疫情期間解讀新的貨幣政策框架是一個難題。一種解釋是，這讓美聯(lián)儲能夠靈活地評估充滿巨大差異的數(shù)據(jù)，并等待朝著目標取得足夠進展。另一種解釋是，它為犯下不幸的政策錯誤提供了太多的回旋余地，任由通脹螺旋式上升，從而失去可信度和獨立性?！?/p>

到目前為止，通脹對政策框架的考驗大于就業(yè)，進入2022年及以后的一個關鍵問題是，工人和企業(yè)是否會繼續(xù)展現(xiàn)出目前只有部分企業(yè)擁有的工資和定價能力。鑒于越來越多的人呼吁加強財政和貨幣政策，無論是國內還是外部增長放緩，都可能會遏制任何宏觀工資價格上漲。

Adam Posen（前英國央行官員，現(xiàn)任彼得森國際經(jīng)濟研究所所長）

通脹加速的風險可能低于潛在就業(yè)不足的風險，這仍然是正確的。不通過采取緊縮政策來“先發(fā)制人”仍然是正確的。

考慮到經(jīng)濟復蘇的性質，考慮到財政政策的巨大的前期負擔，以及可能的工資影響和其他因素，我們在未來一年半將面臨的通脹將比它們所代表的水平更高、更持久。

我擔心通貨膨脹會成為美國的一個問題，因為財政信譽崩潰，我們黨派化的立法機構無法在必要時提高稅收。

Lawrence Summers（前美國財政部長）

我抵制僵化的框架。當你開始提出框架時，你永遠不可能知道會出現(xiàn)哪些意外情況。我不確定當你沒有預料到的事情發(fā)生時，做出承諾的好處是否值得你做出的選擇。

美聯(lián)儲正在從預防通脹的傳統(tǒng)理論轉變?yōu)閼獙ν浀奶嶙h理論，再轉向一種進一步的理論，即在通脹最終被證明是永久性的之前不應對通脹，這有點問題。

當你的政策有滯后性時，你應該努力減少滯后性，而不是增加滯后性。如果你根據(jù)過去的事件而不是預測的未來事件來制定政策，你實際上是在延長政策工具的滯后時間。