調(diào)研記錄|新洋豐（000902.SZ）：復(fù)合肥需求有望在三季度爆發(fā) 投資6億元建設(shè)甘肅基地加碼新型肥料和西北區(qū)域布局

智通財(cái)經(jīng)APP訊，新洋豐（000902.SZ）在8月17日接受調(diào)研時(shí)表示，進(jìn)入7月復(fù)合肥旺季，產(chǎn)品也開始漲價(jià)，作為剛需消耗品，二季度拿貨清淡就意味著三季度很可能出現(xiàn)集中拿貨的情況，并且今年二銨出口量比較大、國內(nèi)庫存較少，對(duì)復(fù)合肥產(chǎn)品來說是一個(gè)利好消息。公司今年新增了60萬噸的新型肥產(chǎn)能，其中包括7月份投產(chǎn)的30萬噸水溶肥，此外，公司投資6億元建設(shè)甘肅基地，規(guī)劃了60萬噸/年新型作物專用肥，進(jìn)一步加碼新型肥料和西北區(qū)域布局。公司有強(qiáng)勁的銷售實(shí)力和渠道資源，且投建的產(chǎn)品都是產(chǎn)能緊缺而市場(chǎng)需求旺盛的產(chǎn)品，投產(chǎn)后大概率能夠快速打開市場(chǎng)。從公司角度來說，復(fù)合肥和膦酸鐵只是磷酸一銨往下游延伸產(chǎn)品線，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并不困難。由于磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨的生產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生固廢污染物，在三磷整治的大背景下，磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨的產(chǎn)能非常稀缺。而且磷酸鐵或者是磷酸鐵鋰的公司往上游做磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨是比較困難的，因?yàn)樗麄儧]有處理磷酸副產(chǎn)物磷石膏的經(jīng)驗(yàn)和能力。因此，公司在成本端不僅具備成本優(yōu)勢(shì)，還有很強(qiáng)的進(jìn)入壁壘，公司有工業(yè)級(jí)的磷酸一銨和磷礦資源。磷酸鐵項(xiàng)目分為二期，第一期5萬噸磷酸鐵與龍?bào)春献?，預(yù)計(jì)于2022年2月建成投產(chǎn)。

具體問答實(shí)錄如下：

問：公司的一期磷酸鐵項(xiàng)目為什么可以實(shí)現(xiàn)快速上馬?

答：公司現(xiàn)在本身有15萬噸的工業(yè)級(jí)磷酸一銨的產(chǎn)能，其中5萬噸是在鐘祥基地，10萬噸是在宜昌，這次的磷酸鐵項(xiàng)目就建在鐘祥基地，所以可以直接利用鐘祥基地的5萬噸的工業(yè)級(jí)磷酸一銨，首期5萬噸磷酸鐵會(huì)非?？斓纳像R。第二期15萬噸就需要新建上游的配套了。公司規(guī)劃的上游配套包括了年產(chǎn)20萬噸磷酸、30萬噸硫鐵礦制酸、40萬噸硫磺制酸，硫酸和磷酸現(xiàn)在的盈利能力也是非常強(qiáng)的，這也是這次的投資額會(huì)比較大的原因。

問：這次公告做20萬噸的磷酸鐵,包括60萬噸的新型肥大概需要30個(gè)億的投資,后續(xù)需要再進(jìn)行一些新的融資嗎?

答：目前來看公司是完全有能力用自有資金來完成投資的，其實(shí)不僅是這兩筆的資本開支，包括之前的合成氨項(xiàng)目，我們雖然做了可轉(zhuǎn)債的融資，但是我們可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股標(biāo)的會(huì)是我們之前回購的股份，現(xiàn)在我們的回購賬戶也是公司的第三大股東，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股時(shí)我們也不需要去新發(fā)股本，相當(dāng)于沒有向資本市場(chǎng)去融資。這恰恰反映了公司極強(qiáng)的造血能力。

問：今年單質(zhì)肥的價(jià)格上漲的比較多,這樣會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成什么樣的影響?

答：今年二季度單質(zhì)肥價(jià)格大幅上漲，今年的鉀肥和尿素都是創(chuàng)下了10年以來的新高，經(jīng)銷商大多處于觀望狀態(tài)，4-5月整個(gè)行業(yè)拿貨比較清淡，因此公司今年二季度這樣的銷量增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)表現(xiàn)是在比較困難的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)的，也體現(xiàn)了公司的絕對(duì)實(shí)力。進(jìn)入7月，復(fù)合肥旺季來臨，產(chǎn)品也開始漲價(jià)，并且作為剛需消耗品，二季度拿貨清淡就意味著三季度很可能出現(xiàn)集中拿貨的情況，并且今年二銨出口量比較大，國內(nèi)二銨庫存較少對(duì)復(fù)合肥產(chǎn)品是一個(gè)利好，事實(shí)上6月中下旬開始，我們的經(jīng)銷商拿貨積極性明顯提高。另外，化肥漲價(jià)肯定是會(huì)損害農(nóng)民用肥的積極性，但是今年農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格還是處在過去5年來的高位，對(duì)農(nóng)民接受復(fù)合肥由成本上升導(dǎo)致的漲價(jià)也是提供了一個(gè)比較好的環(huán)境。

問：請(qǐng)介紹一下公司新型肥料的銷售情況.

答：上半年新型肥的銷售量達(dá)到了56萬噸，同比增長(zhǎng)35.29%，這個(gè)增速還是非常高的，并且今年新型肥的靚麗表現(xiàn)只是一個(gè)起點(diǎn)，相信下半年跟明年的表現(xiàn)會(huì)更好。公司自2017年起一直加碼新型肥料領(lǐng)域，在研發(fā)、產(chǎn)能、技術(shù)服務(wù)等方面全面布局。新產(chǎn)能方面，今年4月份有30萬噸高品質(zhì)經(jīng)濟(jì)作物專用肥投產(chǎn)，7月份有30萬噸的水溶肥陸續(xù)投產(chǎn)，也就是說，今年新增了60萬噸的新型肥產(chǎn)能。今年公司投資6億元建設(shè)甘肅基地，規(guī)劃了60萬噸/年新型作物專用肥，進(jìn)一步加碼新型肥料和西北區(qū)域布局。大家可能會(huì)擔(dān)心產(chǎn)能上來了，銷售能不能跟上。公司有強(qiáng)勁的銷售實(shí)力和渠道資源，我們投建的產(chǎn)品都是產(chǎn)能緊缺、而市場(chǎng)需求非常旺盛的產(chǎn)品，投產(chǎn)后大概率能夠快速打開市場(chǎng)。以上剛剛投產(chǎn)的產(chǎn)能應(yīng)該能夠在秋季的銷售中貢獻(xiàn)出銷量。以上新建產(chǎn)能都是公司十四五期間新型肥料快速上量的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在技術(shù)服務(wù)方面，公司近幾年投入了很多的資源去做技術(shù)服務(wù)，包括招聘技術(shù)服務(wù)人員、建設(shè)高質(zhì)量的示范田，目前我們的服務(wù)團(tuán)隊(duì)和示范田規(guī)模都在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先行列，前兩年的投入到了回饋銷售的階段了，對(duì)新型肥的銷售起到很好的促進(jìn)作用，公司有信心在今年下半年和明年的新型肥銷售中做出更好的表現(xiàn)來回饋各位股東們。

問：公司目前工業(yè)級(jí)磷酸一銨有15萬噸的產(chǎn)能,未來公司在這方面有什么樣的提升計(jì)劃?

答：農(nóng)用磷酸一銨實(shí)際上也受益于工業(yè)級(jí)磷酸一銨的景氣提升，因?yàn)榱姿嵋讳@總的盤子就這么大，如果部分農(nóng)用磷酸一銨轉(zhuǎn)產(chǎn)為工業(yè)級(jí)磷酸一銨，意味著農(nóng)用磷酸一銨的全行業(yè)產(chǎn)量是下滑的，實(shí)際上也是農(nóng)用磷酸一銨的供給側(cè)優(yōu)化。不排除未來公司180萬噸的磷酸一銨的產(chǎn)能有可能會(huì)再增加一些工業(yè)級(jí)磷酸一銨，這個(gè)要根據(jù)未來工業(yè)級(jí)磷酸一銨和農(nóng)業(yè)級(jí)磷酸一銨盈利變化的情況來看。湖北是中國磷化工最重要的省份，磷酸一銨產(chǎn)能比例應(yīng)該能占到全國的40%，湖北的磷酸一銨基本上集中在宜昌和荊門這兩個(gè)地級(jí)市，在荊門現(xiàn)在上100萬噸的磷酸一銨的企業(yè)只有我們一家，所以未來荊門如果做中小磷酸一銨企業(yè)產(chǎn)能的整合的話，公司應(yīng)該是有很大的機(jī)會(huì)，我們也有責(zé)任去做行業(yè)整合，幫助這個(gè)行業(yè)更好、更健康的發(fā)展。公司磷酸一銨產(chǎn)能在未來應(yīng)該大概率是會(huì)增加的，但是會(huì)增加多少，在什么時(shí)點(diǎn)會(huì)增加，這個(gè)就只能是走一步看一步了，目前沒有時(shí)間表。

問：請(qǐng)介紹一下公司半年報(bào)的情況.

答：2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為67.04億元，同比增長(zhǎng)24.64%，歸母凈利潤(rùn)為7.01億，同比增長(zhǎng)39.29%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.93億元，同比增長(zhǎng)41.83%。除了收入和利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)報(bào)表上也有很多其他亮點(diǎn)。首先，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量表現(xiàn)仍然是非常優(yōu)異的，再看資產(chǎn)負(fù)債表，公司的預(yù)收賬款有17.4億以上，有這么大一筆流動(dòng)負(fù)債的情況下，公司的資產(chǎn)負(fù)債率只有38.7%，這在一個(gè)制造業(yè)當(dāng)中是非常低的水平了。如果我們把預(yù)收賬款給剔除的話，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就只有28.9%。我們也是很自豪能在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速的情況下能有這樣一個(gè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)金流的表現(xiàn)。

問：磷酸產(chǎn)能的獲取是否存在門檻?

答：是的，因?yàn)樯a(chǎn)磷酸的過程會(huì)產(chǎn)生磷石膏，從這方面來說，磷酸鐵或者是磷酸鐵鋰的公司往上游做磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨是比較困難的，因?yàn)榱姿徼F或者磷酸鐵鋰的公司基本不是磷化工企業(yè)，沒有處理磷石膏的經(jīng)驗(yàn)和能力，這對(duì)他們來說是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)，所以從這點(diǎn)來說磷石膏帶來的環(huán)保問題也是磷化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)的護(hù)城河。

問：請(qǐng)介紹一下公司進(jìn)入磷酸鐵的整個(gè)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和思路大概是什么樣的?跟同行業(yè)相比公司做磷酸鐵具備什么樣的優(yōu)勢(shì)?

答：從資本市場(chǎng)的角度來看，磷酸鐵屬于新能源行業(yè)，復(fù)合肥屬于化工或者農(nóng)業(yè)。但是從我們企業(yè)的角度來說，不管是復(fù)合肥還是磷酸鐵，上游都是磷酸一銨，從我們公司自己的角度來看只是磷酸一銨往下游延伸產(chǎn)品線，只是恰好一個(gè)分在農(nóng)業(yè)和化工，另外一個(gè)分在新能源而已，所以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來說并不存在困難。公司做磷酸鐵有什么優(yōu)勢(shì)？首先給大家解釋一下磷酸鐵的成本構(gòu)成，磷酸占到磷酸鐵的成本占比是42%，也就是說磷酸鐵的成本幾乎一半都是來自于磷，硫酸亞鐵的成本大概占到磷酸鐵的只有1/8，磷酸這一塊占的成本比重很大。因?yàn)榱姿岷凸I(yè)級(jí)磷酸一銨的生產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生固廢污染物，在三磷整治的大背景下，磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨的產(chǎn)能是非常稀缺的。因此，公司在成本端不僅具備成本優(yōu)勢(shì)，還有很強(qiáng)的進(jìn)入壁壘，公司有工業(yè)級(jí)的磷酸一銨和磷礦資源。這次的磷酸鐵項(xiàng)目中不僅包括20萬噸的磷酸鐵，公司還會(huì)去做上游的磷酸配套，而上游磷酸的盈利能力是不輸給磷酸鐵的。我們的磷酸鐵分為二期，第一期5萬噸是跟龍?bào)春献鞯?，我們可以借助龍?bào)丛诹姿徼F鋰上的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。公司第一期5萬噸磷酸鐵預(yù)計(jì)于2022年2月建成投產(chǎn)，公司的磷酸鐵項(xiàng)目從成本端、技術(shù)端和建設(shè)時(shí)間表上都具有明顯的優(yōu)勢(shì)，相信公司在磷酸鐵行業(yè)能夠復(fù)制復(fù)合肥的成功。

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