調研記錄|新洋豐（000902.SZ）：今年磷肥出口的盈利大大高于國內

智通財經(jīng)APP訊，新洋豐（000902.SZ）在6月7日接受調研時表示，新型肥料在2021年到2025年，中國化工信息中心預測年復合增長率能有10%以上。第二季度因為原材料價格大漲，經(jīng)銷商不備貨導致渠道庫存很少，在第三季度復合肥量會增加的很快很明顯。農民種植效益提升，也為復合肥的傳導成本壓力提供了一個很好的經(jīng)濟基礎，在經(jīng)銷商的備肥旺季到來之后，公司有信心消化原材料價格上漲。今年磷肥出口的盈利大大高于國內，公司今年在保證國內長期穩(wěn)定合作的客戶基礎上，盡可能的去多出口一些產(chǎn)品，來提升盈利水平。

具體問答實錄如下：

問：公司磷肥在2017年年報里銷量達到149萬噸,但2018年和2019年銷量分別為108萬噸和87萬噸.請問公司后續(xù)外銷比例有沒有進一步提高的空間?

答：短期來看，磷酸一銨的外銷量會逐漸減少，隨著公司復合肥銷量的逐年增加，對磷酸一銨的自用量也會逐年增加。近三年我們的復合肥銷量有了大幾十萬噸的增長，自用磷酸一銨也多了20萬噸，2019年銷量下滑較多也有受到三磷整治的影響。從長期來看，我覺得會增加，因為磷酸一銨的行業(yè)集中度會提升。磷酸一銨會產(chǎn)生一個副產(chǎn)物叫磷石膏，現(xiàn)在新洋豐應該是整個磷酸一銨行業(yè)當中環(huán)保規(guī)范程度最高的企業(yè)之一，我們也是國內最大的磷酸一銨企業(yè)。所以未來新洋豐有能力，也有責任去承擔中小落后產(chǎn)能的整合，推動行業(yè)進步。從長期來看，磷酸一銨產(chǎn)量是會增加，但目前沒有時間表。我們也會根據(jù)政府的指示去做這個行業(yè)的整合。如果推進順利的話，未來磷酸一銨的產(chǎn)能就不會只是180萬噸。

問：國家推行化肥零增長政策對公司的業(yè)績有什么影響?

答：化肥零增長指的整個行業(yè)的化肥消費量沒有增長，但是在化肥內部又會分成單質肥和復合肥，而復合肥又會分成常規(guī)肥和新型肥料。因此，雖然化肥零增長，但是在化肥行業(yè)內部是有結構性的一個增長的。根據(jù)2018年到2020年中國化工信息的報告，在中國出臺化肥零增長的政策后，16年到19年農產(chǎn)品價格不太好，化肥的使用量在16-18年都是逐年下降的。但是在這幾年當中，中國的復合化率在提升，新型肥料市場也在逐漸打開，所以對公司是一個行業(yè)結構性的機會。第二點現(xiàn)在國家也在推進使用提質增效，對環(huán)境更加友好的肥料。現(xiàn)在的一些新型肥料，包括可以降低水使用量的水溶肥，還有對土壤更友好的微生物菌肥，這些子行業(yè)的增速都是非?？斓?，新型肥料在2021年到2025年，中國化工信息中心預測年復合增長率能有10%以上。所以在過去幾年，包括現(xiàn)在，公司以及同行都在重點開發(fā)新型肥料。第三點，這個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度非常低，還存在大量中小企業(yè)。土地流轉以及農用機械的使用越來越現(xiàn)代化，農民種植效率大幅提升，另一方面環(huán)保要求逐年趨嚴，所以未來行業(yè)集中度會繼續(xù)提升，給公司帶來增長動能。

問：公司對今年第二季度以及下半年的情況是如何展望的?

答：今年4月份的時候，復合肥行業(yè)整體下游拿貨比較清淡。主要有兩個原因：一是受新冠肺炎的影響，去年春肥的銷售推遲了一個月左右，導致4月份的銷量基數(shù)比較大。二是現(xiàn)在原材料價格很高，而距離秋季用肥旺季還有幾個月的時間，經(jīng)銷商采購的欲望也偏低。但是復合肥是一個剛需，剛需就意味著如果到了使用的節(jié)點，需求會集中爆發(fā)。所以第二季度因為原材料價格大漲，經(jīng)銷商不備貨導致渠道庫存很少，在第三季度量會增加的很快很明顯。在過去幾年也出現(xiàn)過類似的情況。所以公司對全年的銷售目標是沒有調低的。另外，春天長葉子，尿素的用量特別大，到了秋天長果實需要用磷肥，所以秋天是一個高磷肥的行情，磷酸二銨跟復合肥之間會有一個替代的競爭關系。而磷酸二銨的價格也漲得非常厲害，生產(chǎn)企業(yè)普遍庫存較低，為復合肥價格上漲和復合肥的銷售提供了一個非常好的競爭環(huán)境。所以今年秋肥公司有信心完成既定目標。

問：今年公司出口磷肥的量有沒有明顯變化?

答：過去兩年，公司出口較少，因為高昂的運費導致出口的利潤不高，但今年磷肥出口的盈利大大高于國內。過去幾年都是在國內銷售不利的情況下才會選擇出口，但今年出口盈利特別好，同行的二銨出口利潤也非常高。公司今年在保證國內長期穩(wěn)定合作的客戶基礎上，盡可能的去多出口一些產(chǎn)品，來提升盈利水平。

問：合成氨,鉀肥等原材料今年價格走強,公司在成本控制,價格傳導上做了哪些工作?

答：最近兩三個月，氨制品價格漲得很猛，尿素、鉀肥、磷肥都很強勢，公司的磷酸一銨也賣得很好?；市袠I(yè)有明顯季節(jié)性，春肥和秋肥兩個旺季，一般4月中旬，春肥旺季就結束了，秋肥施肥是8月中旬開始，經(jīng)銷商一般6月中下旬開始備貨。因為現(xiàn)在整個原材料和復合肥價格都在一個比較高的位置，淡季時經(jīng)銷商都選擇觀望，所以4月份是傳統(tǒng)淡季。經(jīng)銷商在春肥期間采購的復合肥，最近基本上都銷售出去了，也就是說經(jīng)銷商渠道的庫存已經(jīng)是處在一個比較低的水平，現(xiàn)在已經(jīng)是6月上旬了，馬上也進入秋肥的準備階段，經(jīng)銷商的采購也要快開始。所以在進入6月以后，公司和同行也都開始對復合肥進行提價，6月初行業(yè)整體報價開始上調，我們上個星期的產(chǎn)品也普調了30-50元，在這個星期還會再做一次調價。在季節(jié)性之外，化肥還有一個特點就是剛需，農民種田一定要用化肥，今年農產(chǎn)品的價格景氣度高,玉米價格處于高位，也帶動了小麥和水稻的價格。農民種植效益提升，也為復合肥的傳導成本壓力提供了一個很好的經(jīng)濟基礎。在經(jīng)銷商的備肥旺季到來之后，我們有信心消化原材料價格上漲。

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