國金證券：維持穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 消費(fèi)品業(yè)務(wù)高速增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.6/21.64/25.71億元，同比增長-53.82%/22.96%/18.84%，維持“增持”評(píng)級(jí)。

業(yè)績簡評(píng)：8月20日，公司公布2021年上半年業(yè)績，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.6億元(-2.9%)，同比2019年增長93%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.6億元(-26.3%)，同比2019年增長231%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.3億元(-38.7%)。公司2021Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.9億元(-33.6%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元(-60.7%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1億元(+49%)。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

消費(fèi)品業(yè)務(wù)高速增長，品質(zhì)深化有望維持增長。

消費(fèi)品業(yè)務(wù)上半年收入17.9億元(+20.6%)，較2019年增長34.9%;分渠道看，線下門店收入增長42%至5.4億元，較2019年增長3.3%，主因國內(nèi)疫情控制良好，消費(fèi)需求和消費(fèi)能力得到恢復(fù)以及公司門店擴(kuò)張和內(nèi)部運(yùn)營能力提升;電商渠道收入增長11.1%至11億元，較2019年增長53.9%，自有平臺(tái)渠道收入同比增長35%較2019年增長887%，主因老用戶購買率同比增加24.9%;商超渠道收入增長75.6%至1.1億元，較2019年增長111%。

高基數(shù)致使醫(yī)療業(yè)務(wù)同比下滑。

上半年收入21.27億元(-15.3%)，較2019年增長246%;同比去年下降主要系:疫情得到控制防護(hù)產(chǎn)品銷售歸于常態(tài);海外疫情導(dǎo)致部分訂單交付推遲。

經(jīng)營效率不斷改善，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2021年上半年，公司毛利率為81.07%(+2.29%)。同時(shí)公司也不斷實(shí)施降本控費(fèi)、為業(yè)績?cè)鲩L提供了較強(qiáng)保障。上半年，公司銷售費(fèi)用率為39.07(-0.87%);管理費(fèi)用率為6.64%(-0.1%);研發(fā)費(fèi)用率為6.04%(-1.53%)。毛利率提升與費(fèi)用率優(yōu)化帶來公司盈利能力提升明顯。上半年公司凈利率為25.46%(+5.09%)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情防護(hù)產(chǎn)品放量不及預(yù)期;盈利增長可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn);線下門店銷售恢復(fù)不及預(yù)期;市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);銷售費(fèi)用率較高風(fēng)險(xiǎn)。