開源證券：維持金蝶國際(00268)“買入”評級 收入增速超預(yù)期 標桿客戶持續(xù)增長

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持金蝶國際(00268)“買入”評級，公司作為國內(nèi)ERP行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，受益高客戶黏性和平臺橫向延展性?？紤]在國產(chǎn)化、數(shù)字化的歷史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現(xiàn)，認為公司業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。

事件：公司2021H1實現(xiàn)營收18.72億元，同比增長35%。上半年云業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增速達55%，收入占比約66.1%，ARR為12.7億元，同比增長71.5%;云訂閱服務(wù)相關(guān)的合同負債實現(xiàn)同比增長82.2%，均超預(yù)期。ARR和云訂閱合同負債的高增長，體現(xiàn)公司云業(yè)務(wù)的競爭力和業(yè)務(wù)發(fā)展成果。

開源證券主要觀點如下：

利用標桿客戶實現(xiàn)大企業(yè)市場的突破，蒼穹實現(xiàn)高增長。

公司2021H1實現(xiàn)蒼穹/星瀚收入1.6億元，同比增長155.4%，新簽客戶142家。其中，華為全球人力資源項目一期已正式上線。云南中煙的一體化ERP實現(xiàn)了國產(chǎn)自主可控的突破。未來隨著國產(chǎn)替代需求加速釋放和標桿項目的影響，該行認為公司有望在大型企業(yè)市場不斷突破。

此外，公司在中小企業(yè)市場仍不斷進取，星空實現(xiàn)收入約6.8億元，同比增長超過35.1%，客戶續(xù)費率87.1%，累計客戶超過2.28萬家。小微企業(yè)市場云業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，收入同比增長72.3%。