開源證券：維持彤程新材(603650.SH)“買入”評級 半導體光刻膠實現訂單豐收

智通財經APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持彤程新材(603650.SH)“買入”評級，公司積極進行戰(zhàn)略轉型，以電子材料發(fā)展為重中之重，搶占國產替代先機。

事件：公司發(fā)布2021年半年度報告，期內實現營業(yè)收入11.72億元，同比增長24.3%，歸母凈利潤2.37億元，同比增長31.72%;2021Q2單季度營收5.98億元，同比增長22.97%，歸母凈利潤9163.18萬元，同比減少21.28%。受運費、子公司并表、發(fā)行可轉債等影響，2021Q2各項費用總計1.29億元，同比增長61.68%。

開源證券主要觀點如下：

半導體光刻膠實現訂單豐收，特種橡膠助劑保持收入增長

電子材料業(yè)務：2021H1北京科華半導體光刻膠業(yè)務營收5647.83萬元，同比增長46.74%，半導體用G/I線、KrF光刻膠產品分別同比增長40.36%、94.51%，新增10支產品獲長江存儲、中芯北方、廣州粵芯、廈門士蘭集科等用戶訂單;彤程電子擬投資6.9853億元建設“ArF高端光刻膠研發(fā)平臺建設項目”，預計2023年末建成;2021H1北京北旭顯示面板用光刻膠營收1.25萬元，預計全年出貨將超過3000噸。

特種橡膠助劑業(yè)務：2021Q2國內輪胎企業(yè)開工率降低，公司積極開發(fā)海外客戶，單季度營收5.58億元，同比增長14.95%，實現量價齊升。可降解材料業(yè)務：10萬噸/年可生物降解材料項目(一期)預計2022年初投料試車。

發(fā)布2021年股權激勵計劃草案，三年營收目標增幅110%

公司同時公告，擬向152人授予限制性股票400萬股，約占公司總股本的0.67%，授予價格為29.26元/股。首次授予限制性股票分三批解除限售，考核目標以2020年營收為基數，2021-23年營收增長率分別不低于20%、60%、110%。本次股權激勵計劃有利于建立健全長效激勵約束機制，提升核心團隊凝聚力。

盈利預測：結合公司中報和股權激勵的考核目標，該行略微下調盈利預測，預計公司2021-23年歸母凈利潤為5.81、7.65、10.2(原值6.2、8.69、11.02)億元，對應EPS分別為0.99、1.31、1.74(原值1.06、1.48、1.88)元/股，當前股價對應PE分別為58.9、44.8、33.6倍。

風險提示：原材料價格波動、產能建設進度不及預期、可降解材料競爭加劇。