7月快遞業(yè)務(wù)量同增28.8% 四大巨頭經(jīng)營流水大比拼

事件：（1）7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成89.3億件，同比增長28.8%；業(yè)務(wù)收入完成827.2億元，同比增長14.4%。1-7月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成583.3億件，同比增長42.9%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成5669.4億元，同比增長24.7%。

（2）四家快遞公司發(fā)布7月份經(jīng)營數(shù)據(jù)：

【順豐控股】7月公司速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入135.83億元，同比增長19.50%；完成業(yè)務(wù)量8.51億票，同比增長33.81%；速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入為15.96元，同比下降10.69%。

【韻達(dá)股份】7月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入31.68億元，同比增長24.24%；完成業(yè)務(wù)量15.53億票，同比增長22.48%；快遞服務(wù)單票收入2.04元，同比增長1.49%。

【圓通速遞】7月公司快遞產(chǎn)品收入28.28億元，同比增長23.05%；完成業(yè)務(wù)量13.97億票，同比增長31.37%%；快遞產(chǎn)品單票收入2.02元，同比下降6.33%。

【申通快遞】7月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入17.63億元，同比增長5.79%；完成業(yè)務(wù)量8.93億票，同比增長13.66%；快遞服務(wù)單票收入1.97元，同比下降7.08%。

行業(yè)件量增速略環(huán)比略有回落，但仍處于景氣區(qū)間：行業(yè)層面看，7月件量同比增長28.8%，由于6月份電商大促對行業(yè)需求拉動明顯，7月件量增速環(huán)比降低1.6pts，符合預(yù)期。公司層面看，各家7月業(yè)務(wù)量同比增速分別為：順豐+33.81%（環(huán)比-4.22pts）、韻達(dá)+22.48%（環(huán)比-6.81pts）、圓通+31.37%（環(huán)比+4.58pts）、申通+13.66%（環(huán)比+8.84pts），其中順豐和韻達(dá)增速有所放緩，但仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，圓通、申通因去年同期低基數(shù)，件量增速提升。

從市場份額來看，通達(dá)系環(huán)比均提升，順豐環(huán)比略降：7月各家業(yè)務(wù)量市場份額分別為，順豐9.5%（環(huán)比-0.2pts），韻達(dá)17.4%（環(huán)比+0.5pts），圓通15.6%（環(huán)比+0.4pts），申通10.0%（環(huán)比+0.7pts）。總體來看，盡管行業(yè)競爭激烈，但龍頭市占率保持高位，各家市場份額有小幅波動。其中，“618”年中大促后通達(dá)系份額均有提升，7月各家市場份額均提升；順豐6月份受益于時效件（時令生鮮水果等農(nóng)產(chǎn)品）需求高漲，7月市場份額略有下降。

從價(jià)格端看，順豐單價(jià)穩(wěn)中有升、韻達(dá)單價(jià)同比增速轉(zhuǎn)正：7月份順豐、韻達(dá)、圓通、申通單價(jià)同比變化分別為-10.7%、+1.5%、-6.3%、-7.1%；環(huán)比變化分別為+0.3%、+1%、-3.7%、-7%。具體來看，順豐單價(jià)自5月以來逐月提升。通達(dá)系中，韻達(dá)7月份單價(jià)同比增速實(shí)現(xiàn)2020年以來首次轉(zhuǎn)正，環(huán)比6月提升2分；申通、圓通單價(jià)同比降幅較6月略有擴(kuò)大，或與淡季價(jià)格政策有關(guān)。整體來看，快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)已階段性緩解，隨著監(jiān)管政策的逐步深化落實(shí)，2021H2行業(yè)價(jià)格有望回升。

投資建議：（1）順豐控股：時效件中長期穩(wěn)健增長仍可期待，同時公司發(fā)力下沉市場，特惠專配件與豐網(wǎng)均將助推份額擴(kuò)張，公司快運(yùn)、冷鏈等新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲期。長期看，順豐有望成長為全球綜合物流服務(wù)商巨頭，盡管短期資本開支帶來盈利水平波動，我們持續(xù)看好公司中長期競爭力。

（2）通達(dá)系：我們認(rèn)為在政策監(jiān)管加強(qiáng)背景下，隨著價(jià)格競爭趨緩，電商快遞業(yè)績短期有望迎來修復(fù)。總體來看，電商快遞仍處在格局出清的前夜，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、精細(xì)化管理能力強(qiáng)的頭部公司將最終勝出。A股我們重點(diǎn)推薦：韻達(dá)股份：公司精細(xì)化管理能力突出，件量增速領(lǐng)先同行，份額始終緊追龍頭中通，下半年有望迎來業(yè)績與估值雙升。同時關(guān)注圓通速遞（成本持續(xù)改善，估值低）。美股看好中通快遞：電商快遞龍頭，份額保持行業(yè)第一，管理水平與同行拉開差距，并體現(xiàn)為經(jīng)營優(yōu)勢，其盈利水平持續(xù)領(lǐng)先同行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格競爭加劇。

1. 快遞行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成89.3億件，同比增長28.8%；業(yè)務(wù)收入完成827.2億元，同比增長14.4%；行業(yè)單票收入為9.26元，同比-11.17%，環(huán)比-1.54%?？傮w來看行業(yè)件量穩(wěn)健增長大趨勢不變，單價(jià)仍處于低位。

2. 重點(diǎn)城市數(shù)據(jù)跟蹤

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”數(shù)據(jù)看，7月價(jià)格環(huán)比略降，總體保持企穩(wěn)態(tài)勢。（1）義烏7月業(yè)務(wù)量+19%（6月量+20%），單價(jià)2.65元，環(huán)比降8分（降幅2.9%），同比降幅17%（6月同比降14%）；（2）廣州7月業(yè)務(wù)量+44%（與6月增速持平），單價(jià)7.42元，環(huán)比降1毛9（降幅2.5%），同比降幅18%（6月同比降15%）。

2021年7月順豐業(yè)務(wù)量8.51億票，同比上升33.81%；單票收入為15.96元，同比下降10.69%；韻達(dá)業(yè)務(wù)量為15.53億票，同比上升22.48%；單票收入2.04元，同比增長1.49%；申通業(yè)務(wù)量為8.93億票，同比上升13.66%；單票收入1.97元，同比下降7.08%；圓通業(yè)務(wù)量為13.97億票，同比上升31.37%；快遞產(chǎn)品單票收入2.02元，同比下降6.33%。

7月各家業(yè)務(wù)量市場份額情況為：順豐9.53%（環(huán)比-0.23pts），韻達(dá)17.39%（環(huán)比+0.53pts），圓通15.64（環(huán)比+0.37pts），申通10.00%（環(huán)比+0.68pts）。