國(guó)金證券：維持撫順特鋼(600399.SH)“買入”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 受益軍工高景氣周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持撫順特鋼(600399.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為8.89/11.46/13.47億元，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.45/0.58/0.68元，對(duì)應(yīng)PE分別為29.2/22.6/19.3倍。

事件：公司8月19日發(fā)布2021半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.69億元，同比增長(zhǎng)21.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)135.21%。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.58億元，同比增長(zhǎng)150.52%。上半年實(shí)現(xiàn)鋼產(chǎn)量38.25萬噸，同比增長(zhǎng)18.93%，實(shí)現(xiàn)鋼材產(chǎn)量30.78萬噸，同比增長(zhǎng)18.81%;“三高一特”等重點(diǎn)品種接單4.78萬噸，同比提升22%。上半年研發(fā)支出1.39億元，專注于高端合金和特殊鋼新材料研發(fā)及國(guó)產(chǎn)化替代。預(yù)計(jì)2021年公司高附加值的“三高一特”產(chǎn)品出貨量同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，公司整體盈利能力持續(xù)優(yōu)化。

高端產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，有望打破產(chǎn)能瓶頸。

均質(zhì)高強(qiáng)度大規(guī)格高溫合金、超高強(qiáng)度鋼工程化建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年6月左右投產(chǎn);鍛造廠新建70MN快鍛機(jī)技術(shù)改造工程預(yù)計(jì)2022年初投入生產(chǎn)，兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)可提升產(chǎn)能4萬噸。高溫合金、高強(qiáng)鋼產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造一期項(xiàng)目設(shè)備預(yù)計(jì)2022年下半年陸續(xù)投入生產(chǎn);鍛造廠新建22MN精鍛機(jī)生產(chǎn)線及附屬設(shè)施項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年下半年投入生產(chǎn)，兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)可提升產(chǎn)能4.4萬噸。實(shí)林公司新建高合金小棒材生產(chǎn)線及附屬設(shè)施項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年底完成，可提升產(chǎn)能4萬噸。

高溫合金老牌龍頭，受益“十四五”軍工材料高景氣周期。

公司生產(chǎn)的高溫合金在航空航天市場(chǎng)占有率達(dá)80%以上，超高強(qiáng)度鋼占有率達(dá)95%。高溫合金未來主要需求來源于“十四五”期間軍品放量和國(guó)產(chǎn)飛機(jī)放量，行業(yè)技術(shù)壁壘高、產(chǎn)能集中度高等特點(diǎn)使公司產(chǎn)品附加值更高、業(yè)績(jī)彈性更大。2021年國(guó)產(chǎn)飛機(jī)C919正式量產(chǎn)，根據(jù)軍民航空增量測(cè)算2025年高溫合金需求3.1萬噸，年化增速為3.1%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品產(chǎn)量釋放不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng);需求增速不達(dá)預(yù)期。