調(diào)研記錄|思源電氣（002028.SZ）：采取部分本地化供應(yīng)鏈策略對沖物流成本上升 積極跟進分布式光伏建設(shè)

智通財經(jīng)APP訊，思源電氣（002028.SZ）在8月16日接受調(diào)研時表示，今年采用了部分本地化供應(yīng)鏈策略，部分對沖了物流成本上升的沖擊，預計下半年庫存情況會有好轉(zhuǎn)。如皋高壓開關(guān)生產(chǎn)基地項目已完成了百分之九十五，現(xiàn)在處于試生產(chǎn)階段；常州變壓器生產(chǎn)基地項目完成了百分之七十五，進度略有滯后。思源在做產(chǎn)品升級工作，進度符合預期；二次設(shè)備方面緊跟國網(wǎng)創(chuàng)新活動步伐，認證進度符合計劃安排。新型電力系統(tǒng)建設(shè)目前最直接的反饋是新能源的建設(shè)。隨著新能源建設(shè)的加快，電網(wǎng)接入的需求肯定會放大，公司會關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)機會的變化。當前政策面除了繼續(xù)支持集中式新能源廠站外，還特別注重分布式新能源的推動，尤其是分布式光伏建設(shè)。目前，政策推動屋頂光伏整縣推進，有利于大型企業(yè)整體介入，公司會積極跟進。公司致力于超級電容功率型元器件在功率補償?shù)奶剿鳎饕茄a償系統(tǒng)慣量、快速一次調(diào)頻等。在發(fā)電領(lǐng)域，未來除了應(yīng)考慮自身的技術(shù)成本外，還應(yīng)考慮系統(tǒng)成本的投入。

具體問答實錄如下：

問：半年報顯示EPC業(yè)務(wù)增長很快,是什么原因?

答：EPC單體項目金額較大、周期長，總數(shù)量較少，所以收入波動較大，收入確認比例的變化并不完全具備統(tǒng)計學的意義。積極因素是，公司堅持完美交付是最好的營銷，上半年完工送電項目達到22個，贏得了口碑，獲取了客戶信任，同時有利于收入確認和后續(xù)訂單獲?。唤衲旰Ｍ庠鏊俑哂趪鴥?nèi)業(yè)務(wù)。

問：新型電力系統(tǒng)是發(fā)展方向,儲能是確定性機會,公司在儲能布局上未來會往哪方面發(fā)展?

答：公司看好儲能發(fā)展的大方向，我們認為儲能業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，商業(yè)模式還沒有完全建立，招投標也沒有那么多，安全領(lǐng)域里也有新的事件發(fā)生。我們也在做布局，目前處于技術(shù)和其他方面的準備階段。儲能市場的細分領(lǐng)域非常廣，公司早年有些嘗試和探索，后面因政策等原因沒有繼續(xù)展開。公司致力于超級電容功率型元器件在功率補償?shù)奶剿?，我們在瑞士的子公司，在歐洲市場有投放，主要是補償系統(tǒng)慣量、快速一次調(diào)頻等。在發(fā)電領(lǐng)域，未來除了應(yīng)考慮自身的技術(shù)成本外，還應(yīng)考了系統(tǒng)成本的投入。當商業(yè)模式真正建立時，市場可能才會迎來爆發(fā)，也需要看后期政策引導和商業(yè)發(fā)展。

問：北京君正公司后續(xù)計劃?

答：上海集岑企業(yè)管理中心（有限合伙）是有限合伙企業(yè)，由普通合伙人（上海雙創(chuàng)投資管理有限公司）擔任執(zhí)行事務(wù)合伙人管理集岑合伙的投資。公司是集岑合伙的有限合伙人。有限合伙人以其認繳的出資額為限承擔對合伙企業(yè)的責任，應(yīng)按約定足額繳付出資，不參與執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)，享有收益分配權(quán)、出資轉(zhuǎn)讓權(quán)、了解和監(jiān)督合伙企業(yè)經(jīng)營狀況并提出意見等權(quán)利。公司不參與集岑合伙對外投資項目的具體管理及退出的具體事項。

問：中報看到公司對烯晶碳能增資了,主要考慮是什么?

答：烯晶碳能今年融資了，我們同比例跟投，投資完成后公司的持股比例為10.0015%。

問：國網(wǎng)投資力度中期有什么變化?

答：中長期看我們認為會積極變化，不僅在電源側(cè)和用電側(cè)，電網(wǎng)側(cè)也是新型電力系統(tǒng)的重點建設(shè)領(lǐng)域，長期利好。

問：公司存貨增加的原因?

答：一方面有原材料備貨因素，另一方面存在部分產(chǎn)成品發(fā)貨影響因素；其中，國際物流異常有一定的影響。今年采用了部分本地化供應(yīng)鏈策略，部分對沖了物流成本上升的沖擊。預計下半年庫存情況會有好轉(zhuǎn)。

問：對比公司今年的訂單和營收目標,目前看上半年完成情況如何,對完成全年目標是否有信心?　

答：上半年符合預期，有信心完成全年任務(wù)。

問：技術(shù)部門的應(yīng)屆生留存兩年的占多少?

答：目前公司人員流動率可控。

問：隨著江蘇新廠的投放,今年能貢獻多少產(chǎn)能?

答：如皋高壓開關(guān)生產(chǎn)基地項目已完成了百分之九十五，現(xiàn)在處于試生產(chǎn)階段；常州變壓器生產(chǎn)基地項目完成了百分之七十五，進度略有滯后；我們進行了生產(chǎn)計劃優(yōu)化和預生產(chǎn)安排，以減少轉(zhuǎn)產(chǎn)時對產(chǎn)能的影響。

問：海運價格同比去年上升多少?后續(xù)價格上漲公司是否有對應(yīng)策略?

答：上半年公司海外業(yè)務(wù)是增長的，我們堅持良好的運作與交付，贏得了客戶的信任。海外個別項目增長比較多，我們一方面本地采購，一方面報價也會有所調(diào)整。跟本地企業(yè)比，會影響競爭力，跟國際友商相比，還是有一定競爭力的，跟國內(nèi)友商相比，因公司積極應(yīng)對，也使得競爭力變強了。

問：SVG的競爭格局?思源的進度?二次設(shè)備認證的進度?

答：因雙碳目標和新能源建設(shè)增大等因素影響，市場吸引力變大，原先做低壓無功補償?shù)牟糠制髽I(yè)成為新進入者?？傮w看，SVG的競爭在加劇，供應(yīng)商在增加。思源在做產(chǎn)品升級工作，進度符合預期；二次設(shè)備方面緊跟國網(wǎng)創(chuàng)新活動步伐，認證進度符合計劃安排。

問：全年毛利情況?

答：目前在手合同儲備充足，下半年大部分業(yè)績的實現(xiàn)由在手合同決定，具備一定的確定性?，F(xiàn)在大宗原材料價格小幅回落，新增訂單價格總體平穩(wěn)，完成總體毛利率控制的目標為大概率事件。

問：關(guān)于新型電力系統(tǒng),您看好哪幾塊?

答：新型電力系統(tǒng)建設(shè)目前最直接的反饋是新能源的建設(shè)。隨著新能源建設(shè)的加快，電網(wǎng)接入的需求肯定會放大，我們關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)機會的變化。當前政策面除了繼續(xù)支持集中式新能源廠站外，還特別注重分布式新能源的推動，尤其是分布式光伏建設(shè)。之前因為客戶太分散，公司沒有介入太多，市場總體也很分散，但目前，政策推動屋頂光伏整縣推進，有利于大型企業(yè)整體介入，我們會積極跟進。

問：上半年毛利情況比較穩(wěn)健,公司是如何維持毛利穩(wěn)定的?

答：今年發(fā)生的運輸費計入履約成本，上年同期計入銷售費用，其他無變化?？偟膩碚f，雖有大宗商品價格上漲的影響，但上半年毛利率穩(wěn)定住了，下半年毛利率還是可以期待的，因為公司在管理改善、精益項目改進、采購整合等方面取得了降本成果。大宗商品價格影響比較大的是線圈類產(chǎn)品，比如變壓器。

問：公司研發(fā)和管理費用季節(jié)性有波動,具體什么變化?

答：研發(fā)和管理費用有幾個地方比去年同期多，一是研發(fā)投入，研發(fā)人員投入比之前有一定的增長，二是去年因為疫情影響從二季度開始減免企業(yè)應(yīng)繳社保，今年恢復了，三是原來年末一次性核算獎金，現(xiàn)在分季度核算獎金，會產(chǎn)生一些影響。

問：我們傳統(tǒng)一次產(chǎn)品比如如高高壓公司的產(chǎn)品凈利率還在增長原因?

答：上半年總體毛利率穩(wěn)定住了，凈利率更多看到的是費用的控制，我們各項費用控制都還可以，固定費用增長有限。我們的主要客戶推進優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的政策在持續(xù)發(fā)酵，這個策略我們是受益的，也是我們利潤水平還不錯的原因之一。海外業(yè)務(wù)利潤水平雖有運費和利率波動的沖擊，相對國內(nèi)市場還是比較優(yōu)質(zhì)的。

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