安信證券：維持百富環(huán)球(00327)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)12.9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百富環(huán)球(00327)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.9港元，對(duì)應(yīng)2021/2022E的預(yù)期市盈率分別為12.7x/9.7x,相較于最近收市價(jià)有44.5%的漲幅。

事件：百富環(huán)球2021年上半年公布業(yè)績，期間整體收入大幅增長30.6%至33.2億港元，國際四大地區(qū)業(yè)務(wù)(包括USCA、EMEA、LACIS和APAC)均實(shí)現(xiàn)增長，尤其是USCA和EMEA地區(qū)收入同比分別增長72%和63%，主要受益于公司在相應(yīng)領(lǐng)域智能產(chǎn)品終端出貨的增長。毛利率輕微下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)至40%，仍然保持在較高水平;歸屬于母公司凈利潤同比增長34.1%至5.15億港元，并宣布派發(fā)中期股息每股12港仙，派息比例25.5%，相較于去年20.5%的派息比例進(jìn)一步提升。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

國際四大地區(qū)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁

公司上半年無論是收入還是利潤均超出此前預(yù)期，最主要原因來自于四大地區(qū)收入均取得雙衛(wèi)數(shù)增長，尤其歐洲、中東及非洲地區(qū)(EMEA)以及美國和加拿大地區(qū)(USCA)增長分別達(dá)到63%和72%，成為繼拉美市場后又一強(qiáng)勁增長引擎。在疫情驅(qū)動(dòng)下，非接觸式支付方式呈現(xiàn)高速增長，公司在阿根廷、俄羅斯地區(qū)取得重大銷售，成為印度第一大電子支付終端供應(yīng)商，同時(shí)在意大利、英國、希臘、德國、波蘭、美國、加拿大等地銷售十分強(qiáng)勁。在歐美高產(chǎn)品附加值地區(qū)，公司的安卓智能終端產(chǎn)品占有率第一，智能支付終端可以讓商戶更有效分析消費(fèi)者行為、創(chuàng)建自動(dòng)化營銷活動(dòng)、管理庫存等，同時(shí)搭載相應(yīng)的軟件程序支援商家，預(yù)計(jì)智能支付終端將成為行業(yè)主流發(fā)展趨勢。

軟件服務(wù)展露頭角

智能終端的接入是公司SaaS解決方案收入的基礎(chǔ)，公司從2020年Q1約87.1萬的接入終端數(shù)量迅速成長至2021年Q2超過300萬臺(tái)的接入量。相應(yīng)的SaaS解決方案收入同比增長320%至超過2000萬港元，Paxstore的生態(tài)圈不斷擴(kuò)大，應(yīng)用程序超過5000個(gè)，遍及全球80多個(gè)國家，應(yīng)用程序涵蓋支付、點(diǎn)餐、售票、庫存管理、營銷、客戶忠誠度計(jì)劃以及退稅等。伴隨公司智能終端的普及，該行認(rèn)為SaaS相關(guān)的服務(wù)收入未來有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

新建智能終端產(chǎn)業(yè)園完善供應(yīng)鏈

公司計(jì)劃于惠州市仲愷高新區(qū)建立百富智能終端產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年可以投入生產(chǎn)。新園區(qū)的建立有望將公司的產(chǎn)能從目前的1200萬臺(tái)提升至2200萬臺(tái)，完成后將有效滿足支付終端的龐大需求，進(jìn)一步提升公司的國際競爭優(yōu)勢，同時(shí)打造完善及聚集的供應(yīng)鏈，引入零部件供應(yīng)商及外包商，深化合作關(guān)系，有助于效率提升與成本控制。

指引上調(diào)，維持買入評(píng)級(jí)

受益于海外業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，公司在2021年3月制定的年度收入增長10%的目標(biāo)上調(diào)至全年增長25%。該行按照2021年的預(yù)期市盈率10x給予公司經(jīng)營業(yè)務(wù)部分估值，在加上公司所持有的凈現(xiàn)金水平，給予公司12.9港元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2021/2022E的預(yù)期市盈率分別為12.7x/9.7x,相較于最近收市價(jià)有44.5%的漲幅，為“買入”評(píng)級(jí)。