光大證券：維持華友鈷業(yè)(603799.SH)“買入”評級 看好下半年前驅(qū)體繼續(xù)放量

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持華友鈷業(yè)(603799.SH)“買入”評級，隨著鎳和鋰電材料產(chǎn)能的釋放，認為公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤占比將不斷提升，看好公司業(yè)績和估值雙升帶來的投資機會。

事件：公司發(fā)布半年報，期內(nèi)實現(xiàn)營收142.94億元，同比增長58%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.68億元，同比增長320%;歸母扣非凈利潤14.17億元，同比增長381%;EPS為1.12元。2021Q2單季歸母凈利潤8.14億元，環(huán)比增24%，同比增390%。

光大證券主要觀點如下：

鈷銅量價齊升，三元前驅(qū)體開始放量：業(yè)績增長源于量價齊升：

1)量：2021H1三元前驅(qū)體銷量29180噸，同比增129%;鈷產(chǎn)品產(chǎn)量18309噸(同比增26%，含受托加工和自供新能源)，銷量12206噸，同比增18%;銅產(chǎn)量52861噸(含受托加工)同比增9.24%，銷量43835噸，同比持平。2)價：長江有色鈷2021H1均價35萬元/噸，同比增33%;LME銅2021H1均價9092美元/噸，同比增65%。

鋰電材料投入持續(xù)增加，研發(fā)費用率上行：

除研發(fā)費用外，公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率同比分別下滑0.17/0.13/0.52個百分點;研發(fā)費用率1.97%，同比增0.58個百分點，主要系鋰電材料方面研發(fā)投入增加。

高鎳產(chǎn)品進入認證，多個項目正常推進：

高鎳NCMA前驅(qū)體產(chǎn)品進入C樣階段，獲得歐美車企產(chǎn)業(yè)鏈定點;5款8系NCM新產(chǎn)品正在認證，1款實現(xiàn)批量生產(chǎn);多款9系NCM新產(chǎn)品進入認證階段。華科、華飛濕法鎳項目進展順利;衢州區(qū)3萬噸電池級硫酸鎳、年產(chǎn)5萬噸高鎳三元前驅(qū)體項目正常推進;浦華、樂友2021年已穩(wěn)定量產(chǎn)，華金與華浦部分產(chǎn)線上半年開始批量供貨;廣西巴莫5萬噸高鎳三元正極、10萬噸三元前驅(qū)體一體化項目已開啟。

盈利預(yù)測：維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-23年歸母凈利潤分別為30.84億元、40.14億元、55.12億元，同比增長164.79%、30.13%和37.33%，當前股價對應(yīng)PE分別為48X、37X、27X。

風險提示：鈷銅價格大幅波動，公司各投資項目進展不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期;高資本開支導(dǎo)致現(xiàn)金流惡化風險。