光大證券：維持遠大醫(yī)藥(00512)“增持”評級 長期股權激勵堅定發(fā)展信心

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持遠大醫(yī)藥(00512)“增持”評級，細分領域的整合優(yōu)勢明顯。高毛利品種放量，利潤結構持續(xù)改善，不考慮投資收益，上調2021-22年凈利潤為17.8/20.8億港元(上調約5.5%/1.2%)，新增23年凈利潤預計24億港元，對應EPS分別為0.5/0.59/0.68港元，同比增-0.7%/16.7%/15.8%，對應21~23年PE分別為14/12/10x。

事件：公司公布21H1業(yè)績，期內實現(xiàn)收入45.67億港元，同比增40.3%;歸母凈利約12.03億港元，同比增67.4%，每股盈利0.34港元。撇除對Telix投資的公允價值變動收益，凈利潤同比增26.3%。

此外，公司發(fā)布公告稱擬制定實施長期股權激勵計劃，擬通過設立信托的方式在二級市場購買總額高達1.8億股的股票，用以激勵公司合資格的員工。

光大證券主要觀點如下：

整體業(yè)績符合預期，產品結構持續(xù)優(yōu)化。

21H1業(yè)績在20H1低基數(shù)之下實現(xiàn)高速增長，整體符合預期。公司盈利結構進一步優(yōu)化，毛利率同比提升0.6pp至63.3%，凈利率同比提升4.2pp至26.3%。

分業(yè)務板塊看，1)制劑及器械業(yè)務21H1實現(xiàn)收入24.3億元人民幣(同比增27.8%)，占比64.1%，其中眼科/呼吸及耳鼻喉/心腦血管分別實現(xiàn)4.8/7.9/9.8億元人民幣(同比增35.8%/15.4%/47.1%)。得益于品牌認可和多渠道優(yōu)勢，非處方藥及心腦血管救急藥收入逆勢上升，其中非處方滴眼液“瑞珠”在電商平臺及藥房零售均取得高速增長，實現(xiàn)收入1.17億元(同比增24.7%)。2)生物技術板塊實現(xiàn)收入9.4億元人民幣(同比增34.7%)，其中，氨基酸實現(xiàn)收入4.6億元人民幣(同比增61.9%)。3)精品API及化工產品實現(xiàn)收入4.4億元人民幣，收入同比增長24.9%，受公司積極改進生產工藝調整產品結構。

國際化創(chuàng)新布局提速，綜合研發(fā)實力不斷增強。

公司加快藥物與器械國際化創(chuàng)新布局，研發(fā)項目投入合計超過15.3億港元，其中費用化1.7億港元。公司在精準介入及腫瘤方向、抗感染方向、呼吸及五官科方向儲備的項目包括：

1)藥涂球囊系列產品Restore與Aperto于19和20年上市后加快推廣速度，銷售進展良好。2)收購Sirtex抗肝癌重磅新藥SIR-Spheres?釔[90Y]樹脂微球，NDA已獲受理，有望于21年進入中國市場;投資Telix積極布局放射性核素偶聯(lián)藥物(RDC)平臺。

3)此外公司入股或布局的項目包括Oncosec腫瘤免疫治療、mRNA平臺、Conavi心臟與心腦血管介入設備、南京凱尼特第三代神經(jīng)取栓支架項目、HeartLightX3全新房顫激光消融平臺、副流感病毒藥物、膿毒癥全球新藥STC3141及APAD項目、干眼癥全球新藥、翼狀胬肉全球新藥等。

公司創(chuàng)新項目儲備豐富、研發(fā)管線充足，在研項目合計115個，創(chuàng)新項目41個，期內已獲得4個臨床批件，9個生產批件及一致性評價2個。