調研記錄|TCL科技（000100.SZ）：Mini-LED在TV領域產品的量和占比都在持續(xù)提升 中環(huán)在四期改完后今年產能或達80GW以上

智通財經APP訊，TCL科技（000100.SZ）在8月10日接受調研時表示，在TV領域，Mini-LED產品現在的量和占比都在持續(xù)提升，預計明后年發(fā)展到相對穩(wěn)定的狀態(tài)，公司認為這塊市場的增長潛力應該還是非常大的。除了TV之外，Mini-LED在中尺寸包括平板、鋰電、顯示器以及車載方面的應用越來越多地在拓展。今年上半年華星整個OLED的出貨已經超過了去年全年，市占率提升到了全球第四。公司在高端產品方面取得明顯進步，今年給品牌廠商供應的折疊屏出貨量大幅增長，屏下攝像頭產品供應品牌廠旗艦機型，可以實現一個完美的沒有挖孔和挖槽的全面屏。中環(huán)2023年目標產能在135GW，210大尺寸是不低于115GW。在寧夏項目是50GW，內蒙從三期、四期、五期三個角度來講，也有50GW，歷史產能增出來的主要是靠技改改出來的產能，靠工藝進步改出來的，因此四期改完以后，希望今年能夠達到80GW以上。在未來的3-5年時間，隨著業(yè)務的收入增長和整個折舊的退出和新增的關系，公司折舊費用率基本上在2023-2025年會逐漸回歸到14-15%的水平。

具體問答實錄如下：

問：韓國LCD產能退出的進展?

答：韓國的兩家廠商宣布退出LCD業(yè)務，應該是由來已久的，從宣布退出到宣布延遲退出，中間經歷了反復的波折。目前其中一家大概的產能保留只有100K左右，主要是以內部供應為主，具體退出時間有可能出現變化和反復，但是大概率會繼續(xù)退出。另一家目前在韓國的LCD主要是有兩條線，分別是7.5代線和8.5代線，有計劃關閉，具體時間目前還不確定。從目前的情況來看，韓國面板廠保留的LCD產能規(guī)模相對都比較小，而且主要是以內部供應為主，對行業(yè)的影響相對來說是比較小的。

問：公司對于Mini-LED的看法,市場需求是否會爆發(fā),怎么跟大尺寸OLED競爭?

答：在Mini-LED方面，我們看到它的市場前景應該是越來越好的，成為相對比較重要的顯示方案的趨勢已經基本確定。在TV領域，Mini-LED產品現在的量和占比都在持續(xù)提升，預計明后年發(fā)展到相對穩(wěn)定的狀態(tài)，我們認為這塊市場的增長潛力應該還是非常大的。除了TV之外，Mini-LED在中尺寸包括平板、鋰電、顯示器以及車載方面的應用越來越多地在拓展。在今年8月份舉行的展會上，華星光電也是全球首發(fā)了一款高端的電競顯示屏，實現了全球最高的分區(qū)，整個產品的性能、畫質各方面實現了行業(yè)最頂端的規(guī)格。隨著Mini-LED需求的不斷增長，規(guī)模的擴張，有利于整個供應鏈成本的下降，Mini-LED未來在競爭力上和在產品的性能上會達到一個相對來說比較好的平衡，相信在中尺寸的占比會有越來越重要的地位。Mini-LED和OLED比，它的優(yōu)勢在于它是通過Mini-LED這種背光方式，可以極大地提升對比度以及色域和顯示效果，它在某種程度上也能克服OLED在亮度、成像、壽命方面的短板，而且它的穩(wěn)定性和可靠性是要遠遠好于OLED的。另外LCD因為整體的成本和效率是優(yōu)于OLED，通過Mini-LED的性能提升，應該是在綜合競爭力上，我們認為Mini-LED還是會成為TV顯示的一個非常重要的顯示方案。

問：中環(huán)在四期改造以后,210大尺寸的最終目標產能大概是多少?公司如何改造提升產量?

答：中環(huán)2023年目標產能在135GW，210是不低于115GW。在寧夏項目是50GW，內蒙從三期、四期、五期三個角度來講，也有50GW，歷史產能增出來的主要是靠技改改出來的產能，靠工藝進步改出來的。因此四期改完以后，希望今年能夠達到80GW以上。提高產能首先要在理論模型上解決，包括生產原理，要做完整的研發(fā)，還需要客戶的認可。

問：公司OLED業(yè)務大概是什么樣的情況?我們OLED要實現盈利,大概要到什么時候?

答：今年上半年華星整個OLED的出貨已經超過了去年全年，市占率提升到了全球第四。我們在高端產品方面取得明顯進步，今年給品牌廠商供應的折疊屏出貨量大幅增長，屏下攝像頭產品供應品牌廠旗艦機型，可以實現一個完美的沒有挖孔和挖槽的全面屏。OLED整體來看，全球的OLED是一家獨大，其他的OLED廠商目前都還處于經營爬坡和持續(xù)改善當中，國內的OLED業(yè)務基本是處于虧損的狀態(tài)，但是我們的虧損面相對較小。隨著OLED手機的需求持續(xù)的提升，包括一些高端產品，包括屏下攝像頭的技術、折疊的技術以及其他新技術的應用，技術和產品的升級以及需求的持續(xù)增長，還有就是我們良率和供應鏈成本的持續(xù)下降，有利于我們的OLED廠商走向盈利之路。

問：公司折舊的情況?總體的折舊大概在未來會是什么樣的水平?

答：公司早期投產的8.5代線的折舊逐漸將進入到折舊結束的狀態(tài)，同時還有一些新的產線要進行折舊，包括t6、t7、t4，這些新的產能要進入到折舊，折舊金額在一定時間之內會上升，但大的趨勢是整體的折舊率會持續(xù)的下降。在過去的幾年時間看到的數據是我們的折舊費用率從2018年的21%到2021年到18%，在未來的3-5年時間，隨著業(yè)務的收入增長和整個折舊的退出和新增的關系，基本上在2023-2025年會逐漸回歸到14-15%的水平。折舊率的下降也有利于公司的盈利持續(xù)提升。

問：公司未來產能的增速情況,收入的增速是否會高于產能的增速?

答：公司產能的增長主要是得益于我們現有產能的釋放，以及產線結構的優(yōu)化可以對已有產能進行提升。另外也有一些新的投資，包括在今年實現了蘇州三星工廠的并購，以及t7產能的爬坡，在今年上半年一直到明年下半年，t7的產能會逐漸地釋放出來。第三是在廣州的t9的工廠投產，也對產能帶來提升。所以公司整體的產能是通過內部的挖潛、并購和新投產項目的產能釋放來實現的。營收的增長大于產能的增長，主要是得益于對產品結構的調整和優(yōu)化。第一是整個IT中尺寸的占比，包括高端的商顯、專業(yè)顯示的占比會有一部分增長。第二是產品附加值也在持續(xù)增長，從原來比較單一的方式變成越來越多的是以模組的方式，這個也會讓公司整體的營收增長速度遠遠大于我們產能的增長速度。

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