安信證券：予瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)30.47元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，圍繞大固廢持續(xù)擴(kuò)張，“瀚藍(lán)模式”升級(jí)，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2021-23年的EPS分別為1.65/2.12/2.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.4x/10.4x/8.4x，予目標(biāo)價(jià)30.47元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入-A”。

事件：公司發(fā)布2021年半年度報(bào)告，公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.51億元，較去年同比增長(zhǎng)45.11%；上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.27億元，較去年同比增長(zhǎng)36.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.09億元，較去年同比增長(zhǎng)34.9%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

固廢處臵、能源板塊發(fā)力：根據(jù)2021年半年報(bào)，固廢處理業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24.04億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的53.81%，同比增長(zhǎng)44.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.68億元，占公司凈利潤(rùn)的58.54%，同比增長(zhǎng)34.39%；主要由于新增生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目處理規(guī)模共5700噸/日，垃圾處臵量達(dá)到434.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.83%，上網(wǎng)電量達(dá)到13.9億kWh，同比增長(zhǎng)62.9%；新增環(huán)衛(wèi)合同年化金額約9100萬(wàn)元(合同金額合計(jì)約3.7億元)，進(jìn)一步提升前端環(huán)衛(wèi)、中端轉(zhuǎn)運(yùn)、終端處理的縱向協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

能源業(yè)務(wù)板塊上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13.97億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的31.28%，同比增長(zhǎng)71.21%，主要由于去年底順利完成佛山市南海區(qū)建筑陶瓷企業(yè)清潔能源改造工程，上半年新增陶瓷企業(yè)用氣量約1億方，同時(shí)疫情影響降低。

在手項(xiàng)目充裕，“大固廢”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：根據(jù)2021年半年報(bào)，截至2021年6月底，公司生活垃圾焚燒發(fā)電在手訂單34150噸/日(不含順德項(xiàng)目)，其中已投產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模為22950噸/日，試運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目規(guī)模1600噸/日，在建項(xiàng)目規(guī)模4050噸/日，籌建項(xiàng)目規(guī)模2250噸/日，未建項(xiàng)目規(guī)模3300噸/日。

公司堅(jiān)持執(zhí)行“大固廢”戰(zhàn)略，擴(kuò)大生活垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模，同時(shí)加快拓展輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)；做強(qiáng)工業(yè)危廢和有機(jī)質(zhì)固廢處理業(yè)務(wù)；持續(xù)推進(jìn)縱橫一體化大固廢戰(zhàn)略，打造全面對(duì)標(biāo)無(wú)廢城市的“瀚藍(lán)模式2.0”。

“瀚藍(lán)模式”升級(jí)，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司在固廢處理領(lǐng)域已形成覆蓋生活垃圾、餐廚垃圾、污泥、工業(yè)危廢、農(nóng)業(yè)垃圾等污染源治理的橫向協(xié)同一體化產(chǎn)業(yè)鏈，具備對(duì)標(biāo)無(wú)廢城市建設(shè)、提供固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)能力。

公司在南海建成的完整固廢處理產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)水平在行業(yè)內(nèi)具有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)園內(nèi)各處理環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)資源共享、資源互換，同時(shí)在節(jié)省土地資源、降低處理成本、減少污染排放等方面優(yōu)勢(shì)突出，并實(shí)現(xiàn)在多個(gè)城市進(jìn)行差異化復(fù)制輸出。同時(shí)，因加大業(yè)務(wù)拓展力度及信息化、智能化應(yīng)用不斷加強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)和產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。