中信證券：首予首程控股(00697)“買入”評級 目標(biāo)價2.16港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，首予首程控股(00697)“買入”評級，目標(biāo)價2.16港元，預(yù)測2021/22/23年EPS分別為-0.06/0.12/0.13港元，予2022年18倍PE估值。

中信證券主要觀點如下：

鐵礦行業(yè)巨頭轉(zhuǎn)型后輕裝加速“奔跑”。

從2017年開始，首程控股通過一系列資產(chǎn)剝離并購重組動作，將轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)錨定在停車資產(chǎn)投資運營和國內(nèi)私募基金管理。轉(zhuǎn)型后，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從典型的周期性行業(yè)全面轉(zhuǎn)型為跨越經(jīng)濟周期、現(xiàn)金流良好、運營穩(wěn)定健康的停車出行業(yè)務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)基金業(yè)務(wù)。2020財年，停車資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入快速增至4.81億港元，同比增長率為172%。公司基金管理業(yè)務(wù)2020財年實現(xiàn)穩(wěn)步增長，收入2.13億港元，同比增長18%。

政策加碼，停車行業(yè)迎來“黃金時期”。

該行保守測算，截至2020年，全國車位需求達2.81億個，車位缺口預(yù)估約8000萬個，疊加相關(guān)引導(dǎo)性政策的出臺，該行認(rèn)為停車行業(yè)市場將迎來高速發(fā)展的“黃金時期”，總體市場規(guī)模將快速擴大。

基金管理切入“城市更新”賽道，全鏈條運營打造標(biāo)桿性項目。

隨著重點城市對不符合最新定位的產(chǎn)業(yè)的疏解以及舊城區(qū)的加速老化，圍繞城市更新展開的城市綜合服務(wù)有著廣闊的市場前景，而坐擁“北京首鋼園區(qū)”這樣的核心項目、以及社?；鸬戎亓考壨顿Y人的首程控股優(yōu)勢明顯。

輕資產(chǎn)運營減輕杠桿負(fù)擔(dān)，打通底層資產(chǎn)投融管退。

在資產(chǎn)端，首程控股吸納了眾多優(yōu)質(zhì)長線投資人，并將資金主要投入于經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)，顯著降低了資產(chǎn)負(fù)債率;在收益端，公司依托于創(chuàng)新業(yè)態(tài)和智能管理系統(tǒng)，撬動了經(jīng)營杠桿，提高了資金運作效率，實現(xiàn)了毛利率的提升。

風(fēng)險提示：1)公司停車業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險;2)停車業(yè)務(wù)拓展競標(biāo)激烈，拓展速度不及預(yù)期的風(fēng)險。