廣發(fā)證券：予藥石科技(300725.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)242元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，藥石科技(300725.SZ)作為近期超預(yù)期的二線龍頭，暉石產(chǎn)能利用率和盈利能力持續(xù)提升，考慮到后續(xù)CDMO產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，給予對(duì)應(yīng)合理價(jià)值242元/股，評(píng)級(jí)“買入”。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

2021上半年全年收入增長35.24%，扣非歸母凈利潤增長77.16%。

公司披露2021半年報(bào)，上半年收入6.21億元，增長35.24%，歸母凈利潤3.81億元，增長336.52%，扣非歸母凈利潤1.45億元，增長77.16%。二季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.36億元，增長16.16%，歸母凈利潤3.11億元，增長426.81%，扣非歸母凈利潤8046萬元，增長42.96%，考慮到去年二季度基數(shù)較高，單季度增速顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。

中型以上訂單加速增長，并購暉石強(qiáng)化能力建設(shè)。

上半年新增500多個(gè)熱門分子砌塊，合計(jì)設(shè)計(jì)6000余個(gè)分子，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)當(dāng)前熱門靶點(diǎn)化合物如SHP2、BTK、含氟化合物等的全覆蓋。分子砌塊毛利率穩(wěn)步提升，報(bào)告期內(nèi)公斤級(jí)以下分子砌塊毛利率為73.14%，同比提升2.58pct;公斤級(jí)以上業(yè)務(wù)收入增長42.36%，毛利率43.8%，同比提升5.95pct?；诮Y(jié)構(gòu)多樣化碎片分子庫、DNA編碼化合物庫和超大容量特色虛擬化合物庫三大核心技術(shù)平臺(tái)的建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。

4月公司完成對(duì)浙江暉石的收購，上半年CDMO業(yè)務(wù)收入增長44.43%，完成項(xiàng)目數(shù)428個(gè)，API服務(wù)項(xiàng)目達(dá)到21個(gè)。大客戶數(shù)增長較快，銷售額500萬以上客戶數(shù)27家，同比增長42%。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司21-23年業(yè)績分別為2.55元/股、2.16元/股、2.95元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市盈率70.58倍、83.43倍、60.99倍。參考行業(yè)2021年平均PE估值，予2021年P(guān)E合理估值95倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)客戶訂單波動(dòng);疫情影響藥企的研發(fā)進(jìn)度;供應(yīng)鏈原料受影響。