智通每日大行研報(bào)丨大行對(duì)舜宇光學(xué)(02382)看法存分歧 目標(biāo)價(jià)最高273港元 最低92港元

智通提示：

大摩稱，中國(guó)鐵塔(00788)兩翼業(yè)務(wù)方面，管理層透露能源業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利，又預(yù)期盈利水平會(huì)隨著規(guī)模增長(zhǎng)。

瑞信表示，瑞聲科技(02018)下半年的盈利能力會(huì)有改善，預(yù)期光學(xué)業(yè)務(wù)將繼續(xù)是公司的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，貢獻(xiàn)明年及2023年增加收入的73%及67%。

瑞信預(yù)計(jì)，舜宇光學(xué)科技(02382)上半年毛利率可同比增5.4個(gè)百分點(diǎn)至24.9%，高于其他券商預(yù)期的22.8%，當(dāng)中得益于手機(jī)攝像模組毛利率較佳;純利預(yù)計(jì)同比增58%至28億元人民幣，高于其他券商預(yù)期9%，業(yè)續(xù)表現(xiàn)為短期催化劑。

大摩稱，今年次季中芯國(guó)際(00981)平均銷售單價(jià)按季升9%，現(xiàn)時(shí)指引2021年收入將同比升30%。管理層指出2021年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展在正軌上，不過(guò)部分28nm及14nm的所需設(shè)備則要待美國(guó)審批，公司表示正研究其他解決方案，同時(shí)也會(huì)盡力與美國(guó)設(shè)備供應(yīng)商獲取進(jìn)口批準(zhǔn)。

中信建投稱，榮昌生物-B(09995)借助優(yōu)秀的研發(fā)技術(shù)，目前已經(jīng)構(gòu)建了聚焦自身免疫性疾病、腫瘤和眼科疾病三大領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物研發(fā)管線。

中國(guó)鐵塔(00788)管理層或有意增加派息 目標(biāo)價(jià)獲瑞銀看至1.85港元

瑞銀：維持中國(guó)鐵塔(00788)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降9.7%至1.85港元

瑞銀稱，中國(guó)鐵塔(00788)收入及EBITDA均同比增長(zhǎng)7.2%;凈利潤(rùn)同比升16%，受折舊率影響增幅較預(yù)期低，但對(duì)現(xiàn)金流及估值未有太大影響。該行表示，雖然上半年資本開(kāi)支同比減少28%，管理層仍維持全年資本開(kāi)支預(yù)算300億元人民幣不變，并預(yù)期隨著業(yè)務(wù)規(guī)模提升，利潤(rùn)空間將有所提升。另外管理層提及未來(lái)致力提升股東回報(bào)，或意味有意增加派息。

大摩：予中國(guó)鐵塔(00788)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降13%至1.3港元

大摩稱，中國(guó)鐵塔(00788)上半年通訊運(yùn)營(yíng)商(TSP)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)有所加快，主要來(lái)自5G增長(zhǎng)所帶動(dòng)，兩翼業(yè)務(wù)則持續(xù)取得顯著增長(zhǎng)，EBITDA利潤(rùn)率保持穩(wěn)定。但該行認(rèn)為，中國(guó)鐵塔與電信商的定價(jià)談判尚未開(kāi)始，因此相關(guān)負(fù)面因素預(yù)計(jì)至明年底前仍存在。兩翼業(yè)務(wù)方面，管理層透露能源業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利，又預(yù)期盈利水平會(huì)隨著規(guī)模增長(zhǎng)。

高盛：維持中國(guó)鐵塔(00788)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降4.5%至1.26港元

高盛稱，下調(diào)中國(guó)鐵塔(00788)2021-23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.4%至2.3%，因收入增長(zhǎng)大部分被折舊上升所抵銷。公司第二季收入215.22億元人民幣(下同)，同比及按季分別增6.4%及1.8%;除息、稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)156.31億元，同比及按季分別增7.3%及0.5%;凈利潤(rùn)17.63億元，同比及按季分別增15.6%及4.1%。收入、EBITDA及凈利潤(rùn)分別占該行對(duì)其全年預(yù)測(cè)的25%、24.8%及19.4%，而去年同期占24.9%、24.5%及23.7%。

瑞信：維持瑞聲科技(02018)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升30%至63.1港元

瑞信稱，瑞聲科技(02018)純利估計(jì)同比增長(zhǎng)27%至3.41億元人民幣。該行預(yù)計(jì)，在iOS/Android智能手機(jī)補(bǔ)貨及光學(xué)業(yè)務(wù)出貨提升下，公司下半年的盈利能力會(huì)有改善，預(yù)期光學(xué)業(yè)務(wù)將繼續(xù)是公司的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，貢獻(xiàn)明年及2023年增加收入的73%及67%。

大行對(duì)舜宇光學(xué)科技(02382)看法存分歧 目標(biāo)價(jià)最高看至273港元 最低看至92港元

瑞信：予舜宇光學(xué)科技(02382)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)273港元

瑞信稱，現(xiàn)時(shí)預(yù)計(jì)舜宇光學(xué)科技(02382)上半年毛利率可同比增5.4個(gè)百分點(diǎn)至24.9%，高于其他券商預(yù)期的22.8%，當(dāng)中得益于手機(jī)攝像模組毛利率較佳;純利預(yù)計(jì)同比增58%至28億元人民幣，高于其他券商預(yù)期9%，業(yè)續(xù)表現(xiàn)為短期催化劑。

公司7月手機(jī)鏡頭付運(yùn)量環(huán)比反彈22%，不過(guò)同比仍因高基數(shù)減少23%，相信大致反映市場(chǎng)季節(jié)性補(bǔ)貨的因素，預(yù)計(jì)8月份的表現(xiàn)會(huì)更好，車載鏡頭受芯片問(wèn)題影響，預(yù)計(jì)會(huì)于9月起改善。該行表示，手機(jī)鏡頭的付運(yùn)將見(jiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，降2021-23年付運(yùn)量預(yù)期，以反映需求轉(zhuǎn)弱和競(jìng)爭(zhēng)加劇。同時(shí)降光學(xué)組件毛利預(yù)期至分別42.3%/45.1%/45%(原先預(yù)測(cè)為43.7%/45.5%/45.4%)。

高盛：維持舜宇光學(xué)科技(02382)“沽售”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)92港元

高盛稱，舜宇光學(xué)科技(023827月份手機(jī)鏡頭出貨量取得環(huán)比增長(zhǎng)，但與去年同期比較仍繼續(xù)下跌，跌幅達(dá)23%，低于2019年7月水平，以及2016至2020年間7月份的平均同比增長(zhǎng)。報(bào)告中稱，期內(nèi)手機(jī)攝像模組出貨量同比升約1%，汽車鏡頭同比升約8%，均遜于6月份及過(guò)去五年7月平均水平。該行表示，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及公司于手機(jī)鏡頭的優(yōu)勢(shì)是否已消散等問(wèn)題感到關(guān)注，并認(rèn)為數(shù)據(jù)或反映產(chǎn)品組合調(diào)整較慢。比起手機(jī)鏡頭，高盛更看好半導(dǎo)體及軟件商。

大摩：下調(diào)中芯國(guó)際(00981)至“與大市同步”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升12%至28港元

大摩稱，今年次季中芯國(guó)際(00981)平均銷售單價(jià)按季升9%，現(xiàn)時(shí)指引2021年收入將同比升30%，同時(shí)將全年毛利率指引升至約30%，反映受惠公司定位其40nm/50nm制程定價(jià)能力較強(qiáng)。該行表示，公司也估計(jì)供應(yīng)緊張情況將持續(xù)至2022年上半年，被問(wèn)及公司能否跟隨同業(yè)的晶圓定價(jià)，中芯則相信公司在提價(jià)方面有滯后，所以該行認(rèn)為2022年其晶圓平均銷售單價(jià)有空間改善。

管理層指出2021年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展在正軌上，不過(guò)部分28nm及14nm的所需設(shè)備則要待美國(guó)審批，公司表示正研究其他解決方案，同時(shí)也會(huì)盡力與美國(guó)設(shè)備供應(yīng)商獲取進(jìn)口批準(zhǔn)。該行認(rèn)為28nm產(chǎn)能擴(kuò)張減慢或會(huì)對(duì)收入增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，但對(duì)公司利潤(rùn)率則有利，因?yàn)橘Y本開(kāi)支及折舊減少。

中信建投：維持榮昌生物-B(09995)“買入”評(píng)級(jí) 自身免疫藥、ADC抗腫瘤藥市場(chǎng)前景向好

中信建投稱，榮昌生物-B(09995)借助優(yōu)秀的研發(fā)技術(shù)，目前已經(jīng)構(gòu)建了聚焦自身免疫性疾病、腫瘤和眼科疾病三大領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物研發(fā)管線，預(yù)計(jì)公司每年將推出1~2款同類最佳/同類首創(chuàng)的創(chuàng)新藥進(jìn)入IND申請(qǐng)，以實(shí)現(xiàn)公司管線的可持續(xù)發(fā)展性。

公司于6月在科創(chuàng)板提交上市申請(qǐng)，公司致力于發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化創(chuàng)新的、有特色的生物藥物，目前大量產(chǎn)品還處于臨床研究階段，需要大量資金。如果后續(xù)科創(chuàng)板融資順利，加上泰它西普銷售拓展，對(duì)公司的研發(fā)、生產(chǎn)建設(shè)都有幫助。