國聯(lián)證券：維持中芯國際(688981.SH)“增持”評級 受益半導(dǎo)體行業(yè)高景氣 業(yè)績超預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，維持中芯國際(688981.SH)“增持”評級，基于半導(dǎo)體行業(yè)高景氣度下公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、毛利改善帶來的業(yè)績增長，上調(diào)21-23年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計營業(yè)收入為354.52/409.07/478.13億元，凈利潤77.90/81.86/98.86億元，對應(yīng)PE為68/65/54x。

事件：8月5日，中芯國際發(fā)布2021年第二季度財報，實現(xiàn)營收13.44億美元，環(huán)比增長21.8%，同比增長43.2%，毛利率為30.1%，相比2021年第一季為22.7%，2020年第二季為26.5%。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，產(chǎn)能滿載凸顯半導(dǎo)體行業(yè)高景氣

受益半導(dǎo)體行業(yè)高景氣支撐，中芯國際二季度業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，公司晶圓銷量與售價同步提升。產(chǎn)能利用率由一季度98.7%提升至二季度100.4%，高企的利用率凸顯行業(yè)高景氣。從制程來看，28nm及FinFET制程營收貢獻占比由上季度的6.9%迅速反彈至14.5%，先進制程環(huán)比改善明顯。

展望未來，國內(nèi)成熟制程旺盛需求將為公司產(chǎn)能擴張做出有力支撐

公司月產(chǎn)能由一季度的54.08萬片8寸約檔晶圓提升至56.15萬片，產(chǎn)能增長主要來自于8寸廠產(chǎn)能擴張。按地區(qū)劃分，中芯國際第二季度來自中國內(nèi)地及中國香港的營收占比從上季度的55.6%提升至62.9%，同時2021年公司資本開支維持43億美元，且多數(shù)用于成熟工藝的擴產(chǎn)，小部分用于先進工藝及其它，支持國內(nèi)客戶成熟制程旺盛需求仍是中芯國際業(yè)績成長的主要推動力。展望全年，公司全年銷售收入成長目標和毛利率目標上調(diào)至約30%。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)線折舊壓縮公司凈利潤;技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致全球部分產(chǎn)能過剩，價格下滑。