美國(guó)滯脹，小心提早加息收水

本文由香港資深投資人“江恩小龍劉君明”供稿，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

筆者認(rèn)為全球這一次有機(jī)會(huì)出現(xiàn)滯脹，一旦美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局發(fā)現(xiàn)了這一次通脹不是短暫，而是長(zhǎng)期或不受控，或者會(huì)報(bào)復(fù)式加息及減買債。

我們先回顧歷史上美國(guó)有名的1970代滯脹。

肯尼迪時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力放緩、全球出口份額由19.9%大幅回落至13.4%，凱恩斯主義盛行，肯尼迪政府奉行赤字財(cái)政政策，不斷擴(kuò)大政府開(kāi)支以刺激經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席馬丁由于政府大量發(fā)行國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)為防止市場(chǎng)利率大幅上行，只能提高貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，M1增速?gòu)?960年達(dá)-0.05%擴(kuò)張至1968年的7.02%。在擴(kuò)張財(cái)政和寬松貨幣刺激下，1969年美國(guó)通脹率就已經(jīng)上升至5%，創(chuàng)1951年以來(lái)最高值。

1969-1970年：1970年，美國(guó)通脹率達(dá)到了5.7%的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增幅下滑至0.2%，滯脹開(kāi)始顯現(xiàn)。

1974-1975年：滯脹現(xiàn)象明顯加劇。第一次石油危機(jī)爆發(fā)，迭加糧食危機(jī)的沖擊，1974年美國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速由上一年的5.6%大幅降至負(fù)的0.5%，通脹率由上一年的6.2%升至11%，1975年美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)高通脹、經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

1979-1980年：第二次石油危機(jī)爆發(fā)，1980年美國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速由上一年的3.2%下滑至負(fù)的0.2%，通脹率飆升至13.5%。

這令到美聯(lián)儲(chǔ)為了控制通脹而瘋狂加息，高利率導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。1979-1980年美國(guó)通脹率持續(xù)在兩位數(shù)惡性區(qū)間，通脹率接近15%、3個(gè)月美國(guó)國(guó)債利率超過(guò)17%、商業(yè)銀行貸款利率最高達(dá)21.5%，1979年沃爾克就任美聯(lián)儲(chǔ)主席后毫不猶豫的大幅提高聯(lián)邦基金利率，并拋售短期國(guó)債、提高貼現(xiàn)率至12%，聯(lián)邦基金利率最高提至22.36%高位。高利率很快刺破經(jīng)濟(jì)，GDP增速降至-1.8%、失業(yè)率10.8%，美國(guó)陷入滯脹格局

圖:美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)基金利率

回想這一次，很多人指美國(guó)因?yàn)榕录酉⒒蚴账绊懡?jīng)濟(jì)而不敢加息，但是1970代已經(jīng)完美地示范美國(guó)寧愿加息影響經(jīng)濟(jì)，亦不愿通脹失控。

而1970年代美聯(lián)儲(chǔ)加10厘需要多長(zhǎng)時(shí)間，只需要兩至三年。

而當(dāng)時(shí)一個(gè)抽高通脹的原因是石油危機(jī)，但誰(shuí)又會(huì)知道這一次會(huì)否有其他的因素而把通脹突然抽高? 一旦美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局發(fā)現(xiàn)了這一次通脹不是短暫，而是長(zhǎng)期或不受控，或者會(huì)報(bào)復(fù)式加息及減買債。記得小龍說(shuō)過(guò)最后一口杠桿，這口杠桿美聯(lián)儲(chǔ)如何去杠桿我們都知道，但散戶的杠桿已經(jīng)由樓市，期貨，保單到基金都一一配置好了，他們又如何去?

港股未來(lái)走勢(shì)

如果你有讀過(guò)統(tǒng)計(jì)學(xué)，你必定學(xué)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)偏差(standard deviation)，而我們?nèi)绻镁€性回歸的方法利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法繪畫(huà)出信道，這叫做線性回歸信道。而我們將利用江恩及線性回歸信道分析港股到底了沒(méi)有。

線性回歸信道，是通過(guò)繪制趨勢(shì)的正態(tài)分布來(lái)識(shí)別未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的潛在關(guān)鍵水平的好方法。在統(tǒng)計(jì)學(xué)上，線性回歸分析法是利用過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)趨勢(shì)，線性回歸信道包括以 5 條平衡線作參考，分別為極度樂(lè)觀線(95% 樂(lè)觀線)，過(guò)度樂(lè)觀線(75% 樂(lè)觀線)，中線(長(zhǎng)期走勢(shì)線)，過(guò)度悲觀線(75% 悲觀線)和極度悲觀線(95% 悲觀線)。我們可見(jiàn)匯入了十年的數(shù)據(jù)，你可見(jiàn)恒生指數(shù)目前跟極度悲觀線相差不遠(yuǎn)，而且在過(guò)度悲觀線(75% 悲觀線)附近運(yùn)行。

而跟據(jù)小龍獨(dú)有的江恩周期指針，分別時(shí)價(jià)格及時(shí)間指針，我們發(fā)現(xiàn)股市暫時(shí)超賣出現(xiàn)反彈，但是時(shí)間周期上還未到了周期見(jiàn)底的時(shí)間，或者我們離見(jiàn)底時(shí)間仍有空間。

結(jié)論，所以恒指離見(jiàn)底不遠(yuǎn)，最差情況會(huì)試一次95%悲觀線，即使見(jiàn)底我們都應(yīng)該留意會(huì)否在低位反復(fù)振蕩，如雙底或三底的下試。

本文選編自“贏在轉(zhuǎn)勢(shì)前”，作者：江恩小龍劉君明;智通財(cái)經(jīng)編輯：玉景。

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