國(guó)泰君安：維持比亞迪(002594.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)104%至399元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，參考可比公司22年平均估值水平4.3XPS，予其行業(yè)平均估值水平，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至399元(原195.3元)。同時(shí)，考慮原材料漲價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，調(diào)整比亞迪(002594.SZ)21年EPS至1.7(-0.37)元，考慮后續(xù)新能源汽車銷量回升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，上調(diào)22年EPS至2.63(+0.09)元，預(yù)計(jì)23年EPS為3.71元。

報(bào)告導(dǎo)讀：電池產(chǎn)能瓶頸緩解后公司DM-i系列銷量提升，同時(shí)全新e平臺(tái)的推出也將進(jìn)一步豐富公司后續(xù)車型分布，推動(dòng)公司新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

DM-i超級(jí)混動(dòng)系列推動(dòng)公司新能源汽車銷量快速提升。

比亞迪在2021年推出DM-i超級(jí)混動(dòng)系列車型，插電混動(dòng)乘用車銷量占公司新能源乘用車銷量比重也從此前30%左右上升到21年6月的50%，該行預(yù)計(jì)后續(xù)銷量占比或?qū)⑦M(jìn)一步提升。此外公司還發(fā)布了e平臺(tái)3.0版本，該行預(yù)計(jì)后續(xù)基于該平臺(tái)打造的全新車型也有望盡快落地，成為推動(dòng)公司新能源汽車銷量增長(zhǎng)的又一驅(qū)動(dòng)力。

刀片電池打開公司電池外供成長(zhǎng)空間。

刀片電池在提高安全性同時(shí)降低了電池成本，隨著其產(chǎn)能的陸續(xù)投放，產(chǎn)能瓶頸將進(jìn)一步消除。近年來(lái)公司成立重慶弗迪加大外部客戶開發(fā)，并與福特等企業(yè)達(dá)成合作，該行預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品認(rèn)證的推進(jìn)公司電池外供有望取得新的進(jìn)展。

公司有望享受儲(chǔ)能行業(yè)成長(zhǎng)紅利。

隨著分時(shí)電價(jià)改革的推進(jìn)以及國(guó)家儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)的制定，該行預(yù)計(jì)未來(lái)五年儲(chǔ)能行業(yè)裝機(jī)規(guī)模將保持年均50%以上增速，而公司作為國(guó)內(nèi)外位居前列的儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商有望充享受行業(yè)發(fā)展紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電池產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期，原材料繼續(xù)大幅漲價(jià)。