西南證券：首予融創(chuàng)服務(wù)(01516)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)28.13港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予融創(chuàng)服務(wù)(01516)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)分別為12.2/20.9/31.3億元，增速分別為103%/71%/50%，考慮到公司目前仍處于高速增長(zhǎng)階段，予2021年60倍PE，目標(biāo)價(jià)23.4元(相當(dāng)于28.13港元)。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

融創(chuàng)集團(tuán)助力發(fā)展，收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)加速擴(kuò)張。公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.2億元，歸母凈利潤(rùn)6.0億元，同比分別增長(zhǎng)63.3%和122.6%。截至2020年底，公司在管面積1.35億平，合約面積2.64億平，2017-20年合約面積和在管面積CAGR分別約達(dá)66.2%和89.1%。

1)內(nèi)生：融創(chuàng)集團(tuán)銷售面積居行業(yè)前列，土儲(chǔ)2.58億平將不斷為公司的管理面積增長(zhǎng)續(xù)航，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng);

2)外拓：公司發(fā)揮高效的并購(gòu)整合能力，先后完成了成都環(huán)球世紀(jì)、開(kāi)元物業(yè)和彰泰物業(yè)的收購(gòu)，2020年第三方在管面積占比提升至32.1%。公司通過(guò)收并購(gòu)?fù)瑫r(shí)加強(qiáng)了多元業(yè)態(tài)布局，非居業(yè)態(tài)在管面積占比提升至21.5%。

規(guī)模效應(yīng)成效初顯，精細(xì)管理提升效率。公司深耕一二線城市，面積占比達(dá)86%，物業(yè)費(fèi)單價(jià)高于百?gòu)?qiáng)均值。公司降費(fèi)提效效果顯著，核心城市平均單城在管面積409萬(wàn)方大幅領(lǐng)先百?gòu)?qiáng)物企平均水平，人均管理面積顯著提升，毛利率較2019年提升2.1pp至27.6%。公司通過(guò)科技數(shù)字賦能服務(wù)與運(yùn)營(yíng)，提升管理運(yùn)營(yíng)效率，管理費(fèi)用率下降至10.7%。

社區(qū)增值服務(wù)坐擁優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/strong>公司擁有近70萬(wàn)戶優(yōu)質(zhì)業(yè)主群體，成為社區(qū)生活服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展基礎(chǔ)和先天優(yōu)勢(shì)，空間運(yùn)營(yíng)、美居服務(wù)、房屋中介及便民服務(wù)4大業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，2017-2020年收入CAGR為140.9%，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>