華創(chuàng)證券：維持透景生命(300642.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)127元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，透景生命(300642.SZ)腫瘤標(biāo)志物和HPV檢測恢復(fù)高增長，自免檢測項(xiàng)目和化學(xué)發(fā)光等新產(chǎn)品放量可期。預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤分別為2.50、3.30、4.32億元，同比增長107.8%、31.6%、31.0%，EPS分別為2.76、3.64、4.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為26、19、15倍。給予22年35倍PE估值，目標(biāo)價(jià)127元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

事項(xiàng)：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年收入為2.94億元-3.06億元(同比增長150%-160%)，歸母凈利潤為7000萬元-8200萬元，同比扭虧。其中，單二季度收入為1.75億元-1.87億元(同比增長98%-111%)，歸母凈利潤為4699萬元-5899萬元(同比增長349%-464%)。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

腫瘤標(biāo)志物和HPV檢測恢復(fù)性高增長。腫瘤標(biāo)志物和HPV檢測是公司目前主要的收入來源，去年因?yàn)橐咔椋杖胧艿捷^大影響，今年上半年恢復(fù)勢(shì)頭良好。腫瘤標(biāo)志物占據(jù)化學(xué)發(fā)光市場規(guī)模的約1/4，且進(jìn)口替代空間廣闊。透景腫標(biāo)檢測產(chǎn)品的準(zhǔn)確性可媲美羅氏，流式熒光平臺(tái)適合腫標(biāo)多聯(lián)檢，競爭優(yōu)勢(shì)明顯。

自免檢測項(xiàng)目和化學(xué)發(fā)光等新產(chǎn)品放量可期。在腫瘤標(biāo)志物和HPV之外，公司在流式熒光平臺(tái)新增自免檢測項(xiàng)目。流式熒光平臺(tái)適合自免聯(lián)檢，在美國已占據(jù)自免檢測市場70%以上的份額。公司占據(jù)了方法學(xué)優(yōu)勢(shì)，有望獲得較高市場份額。此外，公司化學(xué)發(fā)光平臺(tái)裝機(jī)順利推進(jìn)，也有望給公司帶來一定業(yè)績?cè)隽俊?/p>

營銷改革穩(wěn)步推進(jìn)。2020年公司營銷改革正式落地實(shí)施，由董事長、總經(jīng)理親自抓營銷管理，主要措施有1)擴(kuò)大營銷團(tuán)隊(duì)規(guī)模。公司一線營銷人員數(shù)量從19年80人增加至20年140人，預(yù)計(jì)2021年將增至200余人;2)在原有區(qū)域管理的基礎(chǔ)上增設(shè)產(chǎn)品線管理;3)對(duì)營銷體系骨干進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)等。公司營銷改革后業(yè)績加速值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、流式熒光自免檢測、化學(xué)發(fā)光檢測、甲基化業(yè)務(wù)放量不達(dá)預(yù)期;2、流式熒光儀、化學(xué)發(fā)光儀、流水線等裝機(jī)不達(dá)預(yù)期;3、營銷改革效果不達(dá)預(yù)期。