中信證券：維持旭升股份(603305.SH)“買入”評級 目標(biāo)價50元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，旭升股份(603305.SH)深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球擴張和快速放量。維持2021/22/23年EPS預(yù)測1.11/1.56/2.11元。合理市值為224億，上調(diào)目標(biāo)價50元，維持“買入”評級。

中信證券主要觀點如下：

公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元，同比+82.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比+49.8%。其中，第二季度實現(xiàn)營收7.06億元，同比+87.9%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比+34.3%。在二季度國內(nèi)缺芯、原材料漲價的背景下，公司業(yè)績環(huán)比+34.4%，表現(xiàn)顯著好于板塊水平。同時，公司公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集13.5億元資金，投資輕量化鋁合金業(yè)務(wù)。公司在手訂單充沛，高壓鑄造、鑄鍛和型材三大工藝布局基本成型，下半年有望繼續(xù)保持快速增長。

2021Q2業(yè)績表現(xiàn)顯著好于板塊水平。公司2021H1實現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元，同比+82.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比+49.8%。其中，第二季度實現(xiàn)營收7.06億元，同比+87.9%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比+34.3%。在二季度國內(nèi)缺芯、原材料漲價的背景下，公司歸母凈利潤環(huán)比+34.4%，表現(xiàn)顯著好于板塊水平。2021H1公司受益于下游新能源汽車持續(xù)景氣，對特斯拉(+50.2%)、長城汽車(+242.2%)、采埃孚和寧德時代等多個客戶銷售顯著提升，且公司獲得大眾MEB平臺電池包零部件定點。

擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資13.5億元，深度布局輕量化領(lǐng)域。公司發(fā)布公告稱，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過13.5億元，其中9.7億元用于高性能鋁合金汽車零部件項目，新增新能源汽車傳動系統(tǒng)殼體產(chǎn)能234萬件、新能源汽車電池系統(tǒng)部件產(chǎn)能57萬件和新能源汽車車身部件產(chǎn)能50萬件;3.8億元用于汽車輕量化鋁型材精密加工項目，新增新能源汽車傳動系統(tǒng)殼體產(chǎn)能62萬件、新能源汽車電池系統(tǒng)部件產(chǎn)能95萬件。該行認(rèn)為，公司在輕量化鋁合金零部件的材料、工藝、設(shè)備三大核心領(lǐng)域已構(gòu)建全面經(jīng)驗體系，具備綜合優(yōu)勢，本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有助于公司繼續(xù)深耕汽車輕量化領(lǐng)域，鞏固行業(yè)龍頭地位。

公司客戶不斷拓展，鑄鍛、型材等鋁合金新產(chǎn)品布局開始收獲。公司2021H1對特斯拉實現(xiàn)銷售收入4.89億元，同比+50.2%，占總營收比例為40.4%。預(yù)計隨著特斯拉上海工廠ModelY的放量，公司對特斯拉的銷售額將繼續(xù)保持增長。同時，除特斯拉外，公司不斷開拓客戶，采埃孚、長城汽車、寧德時代等客戶的持續(xù)放量也對公司營收和業(yè)績的增長有較大貢獻(xiàn)。

公司不斷開拓擠出產(chǎn)品，新獲得大眾MEB平臺電池包零部件產(chǎn)品的定點;截至目前，公司新能源電池包業(yè)務(wù)已取得寧德時代、億緯鋰能、賽科利等多個客戶定點，為擠出工廠建成投產(chǎn)儲備了客戶基礎(chǔ)。同時客戶不斷拓展，且當(dāng)前高壓鑄造、鑄鍛和擠壓三大工藝布局基本成型，通過特斯拉、采埃孚等核心客戶實現(xiàn)新產(chǎn)品、新項目不斷落地。

風(fēng)險因素：全球汽車市場銷量不及預(yù)期;海外疫情加劇;特斯拉銷量不及預(yù)期;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。