國泰君安：維持絕味食品(603517.SH)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)109.37元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持絕味食品(603517.SH)“增持”評級，目標(biāo)價(jià)109.37元，2021/22/23年EPS分別為1.66/2.05/2.61元。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

定增公告：公司擬向不超過35名投資者發(fā)售不超過23.8億元非公開發(fā)行股，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的80%，最終發(fā)行不超過發(fā)行前公司總股本30%的新股，即不超過1.8億股，發(fā)行后預(yù)計(jì)總股本達(dá)79,849萬股(發(fā)行前61,422萬股)。

定增用于擴(kuò)充產(chǎn)線，擴(kuò)建后產(chǎn)能翻倍：本次非公開發(fā)行股募集的資金將用于6個(gè)鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工建設(shè)項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)16萬噸，預(yù)計(jì)建設(shè)周期三到五年，建成后現(xiàn)有產(chǎn)能或?qū)⒎?截止2020年末，公司鮮貨產(chǎn)品產(chǎn)能14.53萬噸)，根據(jù)公司交流，該擴(kuò)建項(xiàng)目仍將主要用于主業(yè)休閑鹵制品的供應(yīng)鏈完善。2020年全國平均產(chǎn)能利用率為87.46%，生產(chǎn)能力趨于飽和，擴(kuò)建后將有效緩解生產(chǎn)壓力、支撐公司中長期發(fā)展。

長期主業(yè)雙位數(shù)增長，第二曲線可期：根據(jù)公告，預(yù)計(jì)休閑鹵制食品的市場規(guī)模預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模將突破2,200億元，公司目標(biāo)市占第一。股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)對應(yīng)2021-2023年收入復(fù)合增速22%，未來三年“適度加速展店”，該行預(yù)計(jì)每年展店1500家左右，預(yù)計(jì)到2025年店鋪數(shù)達(dá)到2.2萬家左右。關(guān)于第二增長曲線，公司定位“特色美食和輕餐飲的加速器”，根據(jù)渠道調(diào)研，目前其核心被投項(xiàng)目推進(jìn)順利，并在采購、生產(chǎn)、加盟、管理等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了局部協(xié)同效應(yīng)。