天風(fēng)證券：維持藥石科技(300725.SZ)“買入”評級 分子砌塊全產(chǎn)業(yè)鏈整合 篩選平臺持續(xù)優(yōu)化

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，維持藥石科技(300725.SZ)“買入”評級，調(diào)整2021-23年EPS為2.53/2.29/3.25元/股(原2021-23年為1.47/2.17/3.02元/股)，對應(yīng)PE為58.39/64.43/45.37。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

持續(xù)深化客戶合作，項目管線日趨豐富

公司基于多年分子砌塊業(yè)務(wù)積累的客戶資源與項目資源，疊加技術(shù)能力提升、產(chǎn)能建設(shè)加強(qiáng)以及一體化服務(wù)升級，實現(xiàn)早期項目的快速增加以及中后期項目的衍生增長。從項目端來看，公司H1共承接320個臨床前至臨床II期項目，29個臨床III期至商業(yè)化階段項目，此外，另有350余個公斤級以上項目;從客戶端來看，公斤級以上客戶數(shù)105家，同比增長25%，銷售額500萬以上客戶數(shù)27家，同比增長42%，公司客戶涵蓋禮來、諾華、默克、艾伯維、BI等大型跨國藥企以及國內(nèi)外知名CRO企業(yè)。

分子砌塊全產(chǎn)業(yè)鏈整合，競爭力顯著提升

公司對分子砌塊業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步整合，對從基礎(chǔ)原料、關(guān)鍵中間體到熱門片段的各個維度進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，顯著提升平臺競爭力。公司H1對13萬化合物進(jìn)行分類，形成63個系列，實現(xiàn)100余個分子砌塊項目覆蓋基礎(chǔ)原料到關(guān)鍵中間體的技術(shù)創(chuàng)新;新增500余個熱門分子砌塊，覆蓋KRAS、SHP2、BTK等抑制劑的關(guān)鍵片段;新增設(shè)計6000多個分子，搭建含有近3萬個手性化合物的分子砌塊庫。

CDMO產(chǎn)能升級，一站式服務(wù)平臺見成效

公司控股浙江暉石帶來的CDMO產(chǎn)能補(bǔ)充，與公司強(qiáng)勁的前端技術(shù)平臺形成合力，一站式服務(wù)平臺得到迅速完善。公司CDMO板塊H1完成428個項目，收入增長44.43%;完成API項目21個，包括9個國外客戶項目;共接受并通過客戶質(zhì)量審計16次，質(zhì)量體系建設(shè)逐步完善。浙江暉石在建501車間將補(bǔ)充163m3符合GMP要求產(chǎn)能，目前主體設(shè)備已到位，預(yù)計年內(nèi)將完成設(shè)備安裝調(diào)試并投入使用;502、503車間將規(guī)劃連續(xù)流、連續(xù)萃取等先進(jìn)技術(shù)規(guī)模化設(shè)備，目前已進(jìn)入詳細(xì)設(shè)計階段，預(yù)計明年上半年完成建設(shè)并投入使用。

篩選平臺持續(xù)優(yōu)化，促進(jìn)源頭創(chuàng)新合作

公司持續(xù)優(yōu)化新藥篩選三大核心技術(shù)平臺，擴(kuò)大化合物庫容量，優(yōu)化化合物結(jié)構(gòu)多樣性，藥物發(fā)現(xiàn)能力得到穩(wěn)步提升。2021年上半年，公司持續(xù)擴(kuò)大DEL庫分子數(shù)量，將關(guān)鍵子庫數(shù)目增加至150個以上;開發(fā)全新DNA兼容的化學(xué)反應(yīng)，構(gòu)建化合物結(jié)構(gòu)超10億的超大容量虛擬化合物庫;初步搭建基于多維數(shù)據(jù)和底層結(jié)構(gòu)信息的人工智能藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺;完成30多個新靶點的篩選，抗腫瘤以及自身免疫相關(guān)領(lǐng)域項目得到快速推進(jìn)。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，訂單增長不及預(yù)期，匯率波動對業(yè)績影響，募投項目進(jìn)展不及預(yù)期，核心人員流失風(fēng)險。