東方證券：維持三安光電(600703.SH)“買入”評級 目標價49.62元

智通財經APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告，預測三安光電(600703.SH)21-23年每股收益分別為0.47/0.67/0.93元，根據可比公司21年平均105倍PE估值，對應目標價為49.62元，維持“買入”評級。

業(yè)績報告：上半年營收和歸母凈利潤分別為61.1和8.8億元，同比分別增長71%和39%。二季度單季扣非歸母凈利潤為2.5億元，同環(huán)比分別增長40%和360%。

東方證券主要觀點如下：

LED市場需求旺盛：部分低端LED芯片價格持續(xù)上漲，預計未來部分產品價格將繼續(xù)上漲;三安的LED芯片庫存商品比上年度末減少近7億元，比一季度末減少4.6億元;紅外、紫外、車用產品、植物照明等市場滲透率正在進一步提升。

miniLED迎來放量：三星、LG、TCL、小米、華為等企業(yè)陸續(xù)推出miniLED背光電視，蘋果iPadPro平板電腦也采用miniLED背光，三安的miniLED產品在筆記本電腦和車載屏幕等領域的出貨量逐月遞增，泉州三安正在逐步釋放產能，湖北三安也已投產運行部分產能。

化合物半導體持續(xù)高增長：上半年實現(xiàn)營收超過10億元，同比增長超過170%，凈利潤近2.5億元。產品處于供不應求階段，三季度將逐步釋放產能，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。三安是國內GaN射頻器件龍頭，GaAs射頻月產能達到8000片，已成為國內射頻器件設計公司的主力供應商，產品包括2G-5G手機PA、WiFi等應用領域。濾波器業(yè)務上半年營收1200多萬元，三安已拓展41家濾波器客戶，包括17家國內主要的手機和通信模塊供應商，媒體報道，三安已拿到富士康集團的SAW濾波器訂單，用于諾基亞等5款4G手機，其它客戶包括合宙、天瓏等。

光技術領域的PD/MPD、VCSEL、DFB等產品持續(xù)通過客戶驗證、出貨量上升等，下半年產能將不斷攀升。碳化硅二極管實現(xiàn)對服務器電源、通信電源、光伏逆變器、充電樁、車載充電機、家電等應用市場標桿客戶的穩(wěn)定供貨，2款產品通過車載認證，處于小批量生產階段。碳化硅MOSFET工業(yè)級產品已送樣客戶驗證，車規(guī)級產品正配合多家車企做流片設計及測試。SiC垂直一體化布局的三安長沙已點火，將實現(xiàn)從原材料到器件封裝的全面把控。24家客戶的硅基氮化鎵產品進入量產階段。

風險提示：存貨減值風險;LED需求不及預期;MiniLED和化合物半導體進展不及預期。