國(guó)泰君安：首予廣發(fā)證券(000776.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)20.98元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首予廣發(fā)證券(000776.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收和歸母凈利分別可達(dá)346.8/425.4/510.3億元和125.8/155.1/186.9億元，EPS可達(dá)1.65/2.04/2.45元。采用P/E相對(duì)估值和PB-ROE法對(duì)公司進(jìn)行估值，保守的選取估值較低的P/E估值法，給予目標(biāo)價(jià)20.98元，對(duì)應(yīng)2021年11.52xP/E。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈超預(yù)期，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超同業(yè)。

公司盈利能力優(yōu)于上市券商整體水平，通過(guò)分析收入結(jié)構(gòu)，公司財(cái)富管理及由此衍生的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)是盈利超同業(yè)的主因。預(yù)計(jì)公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈的超預(yù)期，支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超同業(yè)。

構(gòu)建賣(mài)方影響力和參控股兩大王牌基金是財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈盈利超預(yù)期的主因。

1)通過(guò)打造具備品牌影響力的研究團(tuán)隊(duì)、行業(yè)人數(shù)第二多的投顧團(tuán)隊(duì)、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的金融科技水平，構(gòu)建對(duì)零售客戶的影響力，帶來(lái)產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

2)客戶財(cái)富管理需求爆發(fā)帶動(dòng)公募基金行業(yè)高速增長(zhǎng)，而公司參控股的易方達(dá)、廣發(fā)基金為兩大王牌基金，其強(qiáng)大的投研能力帶來(lái)出色的投資業(yè)績(jī)，為公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收在上市券商中最高，公司盡享公募基金高速增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)紅利。

催化劑：權(quán)益市場(chǎng)行情走高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌;2)資本市場(chǎng)改革低于預(yù)期。