東興證券（香港）：給予耀世星輝（GSMG.US）每股目標(biāo)價(jià)6.05美元

東興證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2021年耀世星輝(GSMG.US)收入增長約50%，結(jié)合公司自身基本面和歷史市場估值、可比同業(yè)基本面和估值情況的兩個(gè)維度，給予公司12個(gè)月2.21倍的目標(biāo)市銷率，對(duì)應(yīng)每股目標(biāo)價(jià)6.05美元，及合理預(yù)期估值約為4.09億美元。公司當(dāng)前股價(jià)較目標(biāo)價(jià)仍有168%的上漲空間。

報(bào)告稱，自成立以來，耀世星輝專注于提供廣告及內(nèi)容制作服務(wù)。2018年推出悅享視頻App后，通過App內(nèi)的悅享商城平臺(tái)、視頻內(nèi)容、直播以及線上游戲，結(jié)合區(qū)塊鏈等科技賦能，公司正在成為中國領(lǐng)先的電商平臺(tái)之一。按 2020年上半年GMV計(jì)算，公司已經(jīng)位居視頻內(nèi)容電商平臺(tái)的前五名，是行業(yè)內(nèi)少有的已盈利公司。

根據(jù)2021年第一季度數(shù)據(jù)，公司悅享視頻App下載量突破1.92億，DAU達(dá)710萬，悅享商城SKU達(dá)36887個(gè)，GMV突破4.32億人民幣。2021年5月份，公司從悅享視頻App中分拆電商業(yè)務(wù)，單獨(dú)推出悅享商城App，以更有針對(duì)性的發(fā)展內(nèi)容電商業(yè)務(wù)，同時(shí)保持業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。

東興證券(香港)認(rèn)為，隨著公司大力推進(jìn)視頻內(nèi)容電商發(fā)展、在原有變現(xiàn)業(yè)務(wù)上探索多維度的變現(xiàn)方式以及積極布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，公司業(yè)務(wù)將保持高速增長。

報(bào)告中提到，在內(nèi)容賦能下，新消費(fèi)模式成為公司的變現(xiàn)利器。耀世星輝從2018年開始布局內(nèi)容賦能下的消費(fèi)端。通過網(wǎng)絡(luò)直播節(jié)目加強(qiáng)與消費(fèi)者的互動(dòng)，率先推出了《剁手天才》等國內(nèi)第一批網(wǎng)絡(luò)直播節(jié)目。2019年悅享商城上線后，耀世星輝的商業(yè)化變現(xiàn)進(jìn)入加速階段。耀世星輝通過與品牌商家合作，以輕資產(chǎn)模式，快速擴(kuò)充悅享商城中SKU的數(shù)量，同時(shí)，悅享商城的自有品牌“悅享優(yōu)選”在良性競爭中不斷成熟。

同時(shí)，區(qū)塊鏈和 NFT 技術(shù)已成為耀世星輝業(yè)績高速成長的重要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)板塊。此外，除了自身內(nèi)容賦能新消費(fèi)變現(xiàn)之外，公司還在多個(gè)領(lǐng)域展開協(xié)同合作，探索多維度的變現(xiàn)方式。

東興證券(香港)表示，2020年公司廣告收入同比增長116%，增速大幅高于整個(gè)網(wǎng)絡(luò)廣告市場增速。預(yù)計(jì) 2021年公司廣告收入增長仍將明顯高于行業(yè)同比增速。此外，市場預(yù)計(jì)2020到2024年P(guān)GC視頻內(nèi)容電商市場將保持32.5%的年復(fù)合增長，考慮到公司電商業(yè)務(wù)剛剛起步，基數(shù)較低，預(yù)計(jì)公司該業(yè)務(wù)2021年仍將保持100%左右的快速增長。

基于以上判斷，東興證券(香港)預(yù)計(jì)2021年公司收入增長約50%，結(jié)合公司自身基本面和歷史市場估值、可比同業(yè)基本面和估值情況的兩個(gè)維度，給予公司12個(gè)月2.21倍的目標(biāo)市銷率，對(duì)應(yīng)每股目標(biāo)價(jià)6.05美元，及合理預(yù)期估值約為4.09億美元。