美國萬通證券：給予耀世星輝（GSMG.US）“買入”評級，目標價6.5美元

7月22日，美國萬通證券給予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價6.5美元，意味著該股當前股價較目標價還有214%的上升空間。

耀世星輝是一家以聚合優(yōu)質(zhì)生活內(nèi)容賦能新消費的中國新文娛創(chuàng)新企業(yè)。過去幾年，除了通過其制作出品的劇集、生活方式類內(nèi)容和綜藝節(jié)目的廣告收入外，公司旗下悅享視頻APP及悅享商城APP正在幫助公司實現(xiàn)強勁的收入增長。

截至2020年底，悅享視頻的下載量超過1.69億，同比增長98%;日活達到540萬，同比增長180%，悅享視頻的高速增長幫助耀世星輝營收增長88%，達到1.237億美元。耀世星輝所創(chuàng)造的內(nèi)容賦能新消費的獨特模式，使其長期保持穩(wěn)定高速的財務增長，同時不斷擴大市場份額，從而獲得更高的廣告收入和銷售傭金，因此美國萬通證券預計耀世星輝2021年將以30%的增速，全年營收實現(xiàn)1.609億美元。

美國萬通證券認為，從優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容創(chuàng)作向專業(yè)的整合營銷的轉變將引領視頻電商的下一波浪潮。目前，耀世星輝已經(jīng)完成了這一轉變，并推出系列互動直播內(nèi)容以推動銷售，憑借長期以來頂尖的內(nèi)容創(chuàng)作水準以及內(nèi)容策劃能力，能夠更好地引導用戶、觀眾及消費者完成購買。

報告指出，耀世星輝的規(guī)?？梢造`活地轉向利潤率更高的細分市場。版權費、廣告收入、定制內(nèi)容制作以及悅享視頻應用程序為耀世星輝提供了多種變現(xiàn)模式，廣告收入將繼續(xù)是公司收入的主要驅動力，隨著悅享視頻及悅享商城的高速發(fā)展，未來移動互聯(lián)網(wǎng)板塊收入將顯著提升。

美國萬通證券認為，耀世星輝當前的估值沒有反應出公司在移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)賦能電商新消費方面上的獨特價值，耀世星輝以其創(chuàng)新的“內(nèi)容賦能新消費”的發(fā)展模式與市場上的競爭者，包括電商領域的頭部玩家形成錯位競爭。公司獨特的互動流媒體平臺“悅享視頻”和移動互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容相融合，以促進其悅享商城的GMV增長，這也將使耀世星輝在2021年及未來多年始終保持強勁的增長。

因此，根據(jù)10年折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)方法，美國萬通證券得出了6.52美元的目標價格，這是基于16.6%的加權平均資本成本(WACC)。這意味著，耀世星輝的2020年EV/銷售額僅為1.1倍，與同行的平均值5.8倍、中值4.7倍和目標值5.2倍相比明顯低估。因此，美國萬通證券認為還有進一步的增長空間，給予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價6.5美元。