“綠智潮玩”錨定前路 產(chǎn)品銷量續(xù)增 解碼長城汽車（601633.SH，02333）股價走牛底氣

被外界譽為“華爾街教父”的格雷厄姆認為，股票短期是投票機，長期則是稱重機。這句話的潛臺詞是，市場的投資偏好或許會影響股價的短期走勢，但放長周期來看公司的真實價值才是決定股價走勢的關鍵因素。

智通財經(jīng)APP注意到，以年K線來看長城汽車（601633.SH,02333）港股自2019年以來股價累計漲幅（前復權，下同）已經(jīng)接近900%，按7月23日收盤價計算期間市值增加了超過2800億港元；而長城汽車A股自2019年以來股價累計漲幅更是達到了1049.58%，儼然是超級大白馬股的走勢。

尤為值得稱道的是，7月23日長城汽車A、H股再次聯(lián)袂走高，盤中雙雙刷新歷史高點。截至收盤，長城汽車A股站穩(wěn)5000億元市值關口。需要指出的是，這也是長城汽車A股市值歷史首次突破5000億元大關。

長城汽車股價持續(xù)走強，背后的核心支撐因素或許有二。其一，長城汽車作為優(yōu)質(zhì)藍籌，基本面良好，業(yè)績穩(wěn)中有升，產(chǎn)品銷量多點開花；其二，身為傳統(tǒng)車企，長城汽車卻頻現(xiàn)創(chuàng)新之舉，公司在引領行業(yè)變革、擁抱社會新潮流等諸多方面甚至走在了造車新勢力的前面，公司經(jīng)營發(fā)展的長期看點不勝枚舉。

上述兩個因素，或?qū)ν粕鹃L期估值起到了至關重要的作用。

產(chǎn)品銷量多點開花

今年以來，長城汽車銷量高增的捷報頻傳。智通財經(jīng)APP認為，長城汽車銷量大增，一個重要原因是自去年下半年以來，公司純新增（不包括大改款及換代）車型多達7款，其中多數(shù)車型取得了良好的市場表現(xiàn)。以引起市場熱議的坦克300和歐拉好貓兩款車型為例，據(jù)中信證券研報顯示，坦克300車型6月新增訂單數(shù)量接近2萬，累計未交付訂單達到6.3萬且仍在擴大，市場熱度居高不下。

歐拉好貓亦不遑多讓，這款于去年年末上市的車型今年上半年已累計交付11677輛，當前終端訂單排號過萬，據(jù)中信證券分析師測算該車型穩(wěn)態(tài)年銷量為10萬輛量級，有望持續(xù)為公司貢獻新增量。另據(jù)國信證券分析師預測，公司今年下半年仍將有多款新增車型上市，憑借持續(xù)的新車推出及車型迭代，公司銷量有望持續(xù)保持較高增速。

據(jù)長城汽車此前披露的6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年6月長城汽車銷售新車100664輛，同比增長22.7%。今年1-6月，長城汽車累計銷量達到618211輛，同比增長56.5%。

分品牌來看，長城汽車旗下五大品牌均表現(xiàn)良好。哈弗6月銷售新車59946輛，上半年累計銷售391541輛，同比增長49.3%；長城皮卡6月銷售18060輛，上半年全球累計銷售118066輛，同比增長23.2%，其中海外銷售23291輛，同比大增325%，國內(nèi)銷售94775輛，國內(nèi)市占率近50%；WEY品牌6月銷售4707輛，上半年累計銷量22984輛；歐拉6月銷售10791輛，上半年累計銷量52547輛，同比大增456.9%，與2020年全年銷量基本持平，穩(wěn)居新能源汽車第一陣營。

尤為值得稱道的是，頻繁“出圈”的坦克市場表現(xiàn)優(yōu)異。數(shù)據(jù)方面，6月持續(xù)熱銷，實現(xiàn)銷量7160輛，環(huán)比增長17.6%，月銷量再創(chuàng)上市以來新高，上半年累計銷售33073輛。銷量節(jié)節(jié)高升，亦引得一眾機構看好，如中信證券分析師此前便做出樂觀預判，稱坦克系列有望復制當年哈弗H6的路徑，再造國民“神車”。

長城汽車的海外銷售數(shù)據(jù)也令人眼前一亮。6月，長城汽車海外銷量為13702輛，占總體銷售數(shù)據(jù)的比重約為13.6%。今年上半年，海外銷量總數(shù)為6.17萬輛，同比增長約200%，海外銷售占比提升至10%，相比2020年全年的6.3%有顯著增長。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年長城汽車海外銷售的數(shù)量已接近公司前兩年全年的水平。

長城汽車銷售形勢一片大好，公司業(yè)績自然是水漲船高。2021年上半年，長城汽車營業(yè)總收入621.59億元，同比增長73%，凈利潤34.98億元，同比勁增205.19%。結合下半年公司各品牌的新品布局，可以預見長城汽車經(jīng)營業(yè)績有望延續(xù)良好增勢。

“綠智潮玩”戰(zhàn)略錨定企業(yè)進階之路

智通財經(jīng)APP認為，如果說汽車銷量和經(jīng)營業(yè)績反映了長城汽車當下的投資價值，那么正確的理解“綠智潮玩”則有助于投資者理解公司未來的發(fā)展方向與業(yè)務想象空間。拆解來看，長城汽車的“綠智潮玩”包含了4大戰(zhàn)略方向，即綠色碳中和、認知智能化、全球潮牌潮品、共玩眾智眾創(chuàng)。

“綠智潮玩”四個要素看似相互獨立，但實則是相輔相成。沿著該戰(zhàn)略的脈絡，我們可以預見到長城汽車接下來將全面實現(xiàn)電動化、智能化。

首先來看“綠”，不同于部分友商對某種新能源技術“孤注一擲”的做法，長城汽車同時押注純電、氫能和混動三大新能源技術路線。從外部環(huán)境看，當前國內(nèi)外車企對于究竟采用何種技術來實現(xiàn)電動化尚存分歧，三大技術路線均不乏擁躉。長城汽車同時押注上訴三種技術，無疑將確保自身始終留在“賽場”上，這不失為一個好的策略。

純電方向，長城汽車目前擁有歐拉、沙龍兩個BEV品牌，并在電池技術路線規(guī)劃了經(jīng)濟型、長續(xù)航、高性能3種解決方案。按照計劃，到2025年公司將形成215GWh產(chǎn)能，滿足A00到D級乘用車，以及皮卡、物流車的動力需求。

混動方向，公司已發(fā)布了DHT混動變速器、1.5T混合動力發(fā)動機，接下來將陸續(xù)推出摩卡、拿鐵、瑪奇朵、赤兔、哈弗XY等混合動力車型。此外公司還在國內(nèi)率先推出了雙電機混聯(lián)技術檸檬混動DHT，并計劃于2022年在越野品類車型上推出縱置P2混動架構。

氫能領域，長城汽車研發(fā)了“氫檸技術”，目前是國際領先的車規(guī)級氫動力系統(tǒng)。據(jù)悉，公司將于2023年推出首款全尺寸氫燃料電池車，并預期于2025年實現(xiàn)全球氫能市場占有率排名前三。

其次再來看“智”，從行業(yè)發(fā)展路徑看，未來智能化程度無疑將是決定車企間競爭的“勝負手”之一。當前，長城汽車打造了咖啡智能技術品牌，并首創(chuàng)“三智融合”的產(chǎn)品理念，推動實現(xiàn)“智能座艙、智能駕駛、智能服務”。長城汽車超前布局、統(tǒng)籌發(fā)展，對于提升產(chǎn)品智能化水平，構筑品牌核心競爭力無疑大有裨益。

長城汽車的“潮”，指的是公司借助旗下6大品牌打造新時代潮牌潮品。從現(xiàn)有品牌矩陣看，長城皮卡定位為全球前三的“皮卡領導者”，哈弗是成為中國SUV全球領導者，WEY致力于打造新一代智能汽車，歐拉專注于“她”經(jīng)濟，坦克定位于潮玩越野SUV，沙龍則欲成為豪華智能純電新玩家。

不難看出，長城汽車旗下六大品牌的定位及目標客戶大相徑庭，通過個性化、差異化產(chǎn)品有望精準俘獲不同群體的“芳心”，進而擴大公司市占率。

最后再看公司的“玩”，長城汽車所謂的“玩”是指公司和用戶、上下游“玩”到一起，“眾智眾創(chuàng)”推動生態(tài)變革。據(jù)預測，公司2021年將會推出十余款全新車，2023年達到60余款，實現(xiàn)年產(chǎn)銷280萬臺。

長城汽車的“玩”文化，更像是在向外界傳遞公司產(chǎn)品和文化“年輕”、“隨和”的特質(zhì)，這種特質(zhì)既更容易被消費者接納，拉近公司與消費者的距離；同時也有利于公司打造更趨于多元化、更貼近時代的產(chǎn)品生態(tài)。

“綠智潮玩”，分別對應四個維度，勾勒了長城汽車未來想要達到的四種境界。風物長宜放眼量，或許誠如長城汽車董事長魏建軍所言，中國汽車領跑新賽道的機會“只有一次”。當下時點，正是國內(nèi)傳統(tǒng)汽車廠商實現(xiàn)對歐美強敵彎道超車的最好時機。

如果說，屢超預期的銷量，持續(xù)增長的業(yè)績，為長城汽車股價的平穩(wěn)運行提供了底層支撐；那么在領先于同行與時代的“綠智潮玩”戰(zhàn)略引領下，公司的長期投資價值或許仍未被充分挖掘，公司的股價上行動力仍待繼續(xù)釋放。