天風證券：維持鵬鼎控股(002938.SZ)“買入”評級 受益于產能釋放+iPhone新機備貨量增加

智通財經APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告，將鵬鼎控股(002938.SZ)2021-22年業(yè)績從35.68/40.8上調至39.03/45.45億元，對應EPS為1.68/1.96元/股，維持“買入”評級。

事件：公司公告二季度月度營收，公司21年6月份創(chuàng)造21.73億營收，yoy+8%。

天風證券主要觀點如下：

該行堅定持續(xù)看好公司新動能下中長期成長。公司為全球PCB龍頭，短中期受益于擴產/產能釋放+iPhone新機備貨量拉大，中長期看，公司將受益于消費電子5G/折疊/輕薄化/高頻化等新變革下FPC及SLP量價提升邏輯，有望持續(xù)受益于蘋果主板采用線寬線距更精密的SLP主流趨勢/日系廠商退出/非蘋果廠商的跟隨升級紅利，產能釋放/全球化布局+新動能保障公司收入端成長，此外，技改、自動化推進下盈利能力改善具備可持續(xù)性。

H1業(yè)績穩(wěn)定增長，預計21年業(yè)績增長10-20%。公司二季度月度營收分別為20.12/20.91/21.73億，合計Q2營收為62.76億，yoy+2%，qoq+10%。公司21H1營收為119.65億，yoy+18%。展望21年全年，公司擴產/產能釋放保證公司成長，Mini-LED背光板一期已于20年投產，二期預計于21H2投產，宏啟勝SLP20年底大部分投產，印度園區(qū)預計21H1投產，此外，公司持續(xù)擴產，全年預計CAPEX為55億元。預計21年營收、利潤、凈利潤同比增長10-20%。

短期關注蘋果三季度新機備貨對公司Q3業(yè)績拉動。蘋果新機iPhone13備貨量增加，首批備貨量預計達9000萬，相比去年同期iPhone12首批8000萬的備貨量有了顯著提升。公司作為蘋果iPhoneFPC的主要供應商有望率先受益。得益于蘋果超強產品力和行業(yè)領先地位，iPad、AppleWatch等其他硬件產品有望持續(xù)發(fā)力，預計21/22年iPad出貨量為5850/6440萬臺，yoy+10%/10%，預計21/22年AppleWatch出貨量為5170/5950萬臺，yoy+20%/15%。蘋果多硬件終端需求共同拉動下，公司FPC成長空間有望進一步打開，業(yè)績增長彈性足。

中長期看好公司產能釋放+競爭力提升+新動能下成長，持續(xù)構建“OneAvary”產品體系。公司作為全球FPC龍頭，中長期邏輯順暢，5G建設加速，公司將受益于消費電子5G/折疊/輕薄化/高頻化等新變革下FPC及SLP量價提升邏輯。身為蘋果的核心供應商，有望持續(xù)受益1)精密度價值量提升;2)日本企業(yè)投資意愿低，軟板供應商份額有望集中公司份額提升，在新產品導入商更有競爭力;3)非蘋果廠商的跟隨升級紅利(18年與華為開展全面戰(zhàn)略合作)。目前，公司擴產按序推進，淮安三期廠房建設完成，秦皇島HDI部分投產，20年印度產能也預計投產，產能充足+需求增長，保障公司中長期業(yè)績成長。

風險提示：大客戶銷量不及預期、可穿戴增速放緩、擴產緩慢、經營簡報為初步核算數(shù)據，最終數(shù)據以公司正式發(fā)布財報為準。