興業(yè)證券：首予精達(dá)股份(600577.SH)“買入”評(píng)級(jí) 5G應(yīng)用、軍工行業(yè)發(fā)展 業(yè)務(wù)需求激增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)精達(dá)股份(600577.SH)2021-22年歸母凈利潤(rùn)分別為6.1/8億元，同比增45.7%/31%，對(duì)應(yīng)21年7月22日的PE為30.1/23，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

布局新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)和光伏、風(fēng)電輸變電扁線，23年3萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放后新能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比將超30%，公司成為新能源細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，行業(yè)高速發(fā)展下龍頭優(yōu)先擴(kuò)產(chǎn)市占率逐步提升。公司小扁線供貨特斯拉、比亞迪(002594.SZ)、聯(lián)電、方正電機(jī)(002196.SZ)，大扁線供貨陽(yáng)光電源(300274.SZ)等逆變器公司，2021Q1出貨797噸，同比增431.51%，預(yù)計(jì)全年可出貨5000噸。

公司傳統(tǒng)漆包圓線即將迎來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)充，漆包鋁線占比提升，帶動(dòng)加工費(fèi)“量”、“價(jià)”齊升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。2020年公司漆包線產(chǎn)量21萬(wàn)噸，銷量20.9萬(wàn)噸，接近滿產(chǎn)滿銷。從量的角度分析，擴(kuò)產(chǎn)后公司漆包銅線、漆包鋁線產(chǎn)能將達(dá)到20、11.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年、2023年漆包圓線出貨有望達(dá)到24.5萬(wàn)噸、28萬(wàn)噸;從價(jià)的角度分析，公司漆包鋁線單噸盈利能力超出漆包銅線70%，家電行業(yè)鋁代銅趨勢(shì)顯著，擴(kuò)產(chǎn)后鋁線產(chǎn)能占比將從31.8%升至33.97%，帶動(dòng)單噸“價(jià)”的突破。

高端產(chǎn)品特種導(dǎo)線毛利率高，航空航天、軍工及5G通信發(fā)展帶動(dòng)下游需求激增，成為公司利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年特種導(dǎo)線毛利率為17.1%，遠(yuǎn)超公司產(chǎn)品平均毛利率8.3%，盈利能力出色。特種導(dǎo)線生產(chǎn)子公司恒豐特導(dǎo)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)，同比增67%，預(yù)測(cè)21年產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至8000噸后凈利潤(rùn)可實(shí)現(xiàn)同比增100%。隨5G產(chǎn)業(yè)落地應(yīng)用、軍工行業(yè)加快發(fā)展公司下游業(yè)務(wù)需求激增，公司迎來(lái)新增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期;光伏、風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期;5G通信基站建設(shè)不及預(yù)期;原材料價(jià)格高漲影響下游需求。