華泰證券：維持艾可藍(lán)(300816.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價128.25元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，考慮到艾可藍(lán)(300816.SZ)尚未召開股東大會審議此次激勵計劃，暫時維持2021-23年歸母凈利潤預(yù)測為2.28/3.75/5.48億元，對應(yīng)EPS為2.85/4.69/6.86元。參考可比公司2021年Wind一致預(yù)期PE均值41倍，考慮到尾氣后處理快速增長的市場容量及公司歸母凈利潤增速可觀(2021-2023年CAGR64%)，給予一定的估值溢價，給予公司2021年45倍PE，目標(biāo)價128.25元(前值：114元)，維持“買入”評級。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

發(fā)布2021年激勵計劃，業(yè)績考核目標(biāo)中2022年收入同比翻倍

艾可藍(lán)7月22日晚發(fā)布2021年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向99名員工授予53.61萬股限制性股票，占總股本的0.67%，其中，首次授予47.61萬股，占總股本的0.59%;首次授予價格為40.96元/股。另預(yù)留6萬股的授予人員及授予價格待確認(rèn)。公司層面業(yè)績考核目標(biāo)為2021、2022年收入分別不低于9億元、18億元。該行認(rèn)為此次激勵計劃覆蓋員工范圍廣，有望充分調(diào)動核心骨干的積極性，同時解禁條件彰顯公司對未來發(fā)展的信心。

激勵計劃人員覆蓋廣，業(yè)績考核目標(biāo)彰顯公司對未來發(fā)展信心

本次激勵計劃首次授予的激勵對象涵蓋公司董事、高級管理人員、中層管理人員和核心員工共99人，覆蓋員工范圍廣，有望充分激發(fā)公司管理人員和核心人員的積極性，以鞏固公司現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢，并朝著由柴油向汽油、道路向非道路、陸上向水上的橫向擴(kuò)張目標(biāo)邁進(jìn)。本次激勵計劃分兩期解禁，業(yè)績考核要求為2021、2022年營收分別不低于9億元、18億元。該行認(rèn)為此次激勵計劃彰顯公司對未來發(fā)展的信心，有助于完善公司的治理結(jié)構(gòu)，健全長效激勵機(jī)制，提升公司內(nèi)部的凝聚力和核心競爭力，實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。

國六排放標(biāo)準(zhǔn)已全面實施，公司有望進(jìn)入業(yè)績收獲期

機(jī)動車國六排放標(biāo)準(zhǔn)已于2021年7月1日全面實施，推動國六后處理產(chǎn)品量價齊升，該行測算2021年市場空間超1000億元，同比增長12%。該行認(rèn)為艾可藍(lán)的市場開拓及技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先，有望在市場擴(kuò)容的過程中繼續(xù)鞏固在輕卡柴油機(jī)后處理市場的龍頭地位，并實現(xiàn)向中重卡、向汽油機(jī)領(lǐng)域的拓展。此外，非道路國四標(biāo)準(zhǔn)將于2022年12月實施，根據(jù)年報，公司在非道路領(lǐng)域已與多家客戶開展產(chǎn)品預(yù)研、標(biāo)定試驗，未來有望貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策實施效果低于預(yù)期、公司產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。