花旗：維持聯(lián)易融(09959)目標(biāo)價(jià)24.75港元 沽空?qǐng)?bào)告存在多處錯(cuò)誤、不實(shí)陳述及誤導(dǎo)性結(jié)論和闡釋

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月20日，做空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors發(fā)布針對(duì)聯(lián)易融(09959)的做空?qǐng)?bào)告。當(dāng)日晚間，花旗發(fā)表研報(bào)力挺聯(lián)易融，稱做空?qǐng)?bào)告存在多處錯(cuò)誤、不實(shí)陳述及誤導(dǎo)性結(jié)論和闡釋?；ㄆ炀S持對(duì)聯(lián)易融24.75港元的目標(biāo)價(jià)，較7月20日股價(jià)有119%的上升空間。

花旗認(rèn)為，做空?qǐng)?bào)告對(duì)聯(lián)易融過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)的指控并沒有反映公司的全面情況，難以令人信服?；ㄆ熘赋?，聯(lián)易融已經(jīng)成功多元化發(fā)展，多級(jí)流轉(zhuǎn)云和e鏈云是公司近年主要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)花旗調(diào)研，聯(lián)易融房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)僅限于公司AMS云和ABS云板塊，并均通過合規(guī)渠道開展。

花旗稱做空?qǐng)?bào)告對(duì)聯(lián)易融旗下聯(lián)捷保理杠桿倍數(shù)的計(jì)算完全錯(cuò)誤，錯(cuò)誤將融資現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債表的節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。根據(jù)花旗計(jì)算，聯(lián)捷保理的杠桿倍數(shù)為7.7倍，完全符合銀保監(jiān)會(huì)205號(hào)通知要求。

花旗還指出，做空?qǐng)?bào)告對(duì)聯(lián)易融科技企業(yè)的業(yè)務(wù)模式理解不準(zhǔn)確。花旗認(rèn)為，聯(lián)易融的業(yè)務(wù)模式定位為一站式的技術(shù)解決方案供應(yīng)商，商業(yè)模式、風(fēng)險(xiǎn)暴露、會(huì)計(jì)處理等方面都和傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融企業(yè)有本質(zhì)區(qū)別。花旗觀察到，聯(lián)易融對(duì)研發(fā)持續(xù)投入，2020年研發(fā)費(fèi)用同比提升73.2%，占收入的比例為10.1%，占比較2019年的8.6%進(jìn)一步提升。