中銀國(guó)際：維持永高股份(002641.SZ)“買入”評(píng)級(jí) Q2營(yíng)收基本符合預(yù)期 利潤(rùn)承壓下滑

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮原材料成本上行，小幅調(diào)整原有預(yù)期。預(yù)計(jì)永高股份(002641.SZ)2021-23年?duì)I收分別為89.9/102.5/112.8億元;凈利潤(rùn)7.7/9.2/10.4億元;EPS0.62/0.74/0.84元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司發(fā)布2021半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入39.48億元，同比增加11.48億元，增長(zhǎng)40.98%;歸母凈利2.52億元，同比下降8.71%;每股收益0.2元，同比下降20%。上半年市場(chǎng)開拓取得成效，但成本上漲，壞賬準(zhǔn)備增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)同比分別下降9.50%/9.88%/8.71%。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

二季度營(yíng)收基本符合預(yù)期，利潤(rùn)承壓下滑：單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.67億元，同增21.2%;歸母凈利潤(rùn)1.77億元，同降25.7%;EPS0.14。與上年同期相比2021Q2報(bào)告期營(yíng)業(yè)總收入表現(xiàn)尚可，基本符合預(yù)期;但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)分別下滑28.0%、28.5%、25.7%。

銷售順利，產(chǎn)能滿產(chǎn)：上半年公司產(chǎn)銷順利，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在85%-95%之間，基本滿產(chǎn);銷售方面，公司通過(guò)尋找新的經(jīng)銷商，建設(shè)物流中心等方式開拓新市場(chǎng)，目前執(zhí)行良好，庫(kù)存水平在一個(gè)月上下。

漲價(jià)未能完全覆蓋成本上升，壞賬拖累利潤(rùn)：上半年，由于經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲。二季度公司主要原材料PVC、PP、PE價(jià)格較去年同期分別上漲38.3%、11.2%、13.0%，均處于歷史較高水平。公司雖然兩次提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，但無(wú)法完全覆蓋材料大漲帶來(lái)的利潤(rùn)損失，公司綜合毛利率下降4.03%。由于長(zhǎng)賬齡應(yīng)收賬款增加，回款不暢，減值準(zhǔn)備同比增加0.42億元，相應(yīng)拖累了公司的利潤(rùn)?？春霉纠^續(xù)穩(wěn)量穩(wěn)價(jià)，開拓市場(chǎng)：公司目前更看重保量開拓市場(chǎng)，下半年公司進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，銷量規(guī)模有望提升，以銷量彌補(bǔ)成本上漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格繼續(xù)上漲、工程回款持續(xù)惡化、提價(jià)不及預(yù)期。