光大證券：維持七彩化學(xué)(300758.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 看好公司在高性能有機(jī)顏料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，持續(xù)看好七彩化學(xué)(300758.SZ)在高性能有機(jī)顏料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，以及未來(lái)在新材料領(lǐng)域的拓展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，同時(shí)維持公司2021-23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利分別為2.61/3.44/4.60億元，折算EPS分別為1.08/1.43/1.91元/股。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

事件1：7月15日，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示公司控股子公司紹興上虞新利化工有限公司“2000噸/年光敏性中間體及600噸/年高性能光刻膠系列產(chǎn)品技改項(xiàng)目”目前正在安裝設(shè)備階段。

事件2：7月15日，公司發(fā)布《關(guān)于參與投資川流新材料基金二期的公告》，公司擬以自有資金認(rèn)繳出資人民幣3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)蘇州川流長(zhǎng)桉新材料創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)份額。該基金規(guī)模不超過(guò)人民幣12億元，截至7月15日各合伙人認(rèn)繳出資總額達(dá)5.67億元。

布局光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)品，有望進(jìn)入半導(dǎo)體材料賽道

公司控股子公司紹興上虞新利化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上虞新利”)現(xiàn)在建有“2000噸/年光敏性中間體及600噸/年高性能光刻膠系列產(chǎn)品技改項(xiàng)目”。該項(xiàng)目總投資為5800萬(wàn)元，通過(guò)將子公司原有的膠黏劑車(chē)間進(jìn)行改造，購(gòu)置相關(guān)反應(yīng)設(shè)備生產(chǎn)設(shè)備后，可形成2000噸/年光敏性中間體-醚化物和600噸/年高性能光刻膠系列產(chǎn)品的產(chǎn)能，同時(shí)聯(lián)產(chǎn)有1100噸氯化鉀。其中，2000噸/年光敏性中間體醚化物的產(chǎn)品用途是合成光刻膠等光敏性材料的中間體。600噸/年高性能光刻膠系列產(chǎn)品主要是用于生產(chǎn)光刻膠組成成分之一光敏劑的原料，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品代號(hào)分別為NAS-4和NAS-5，其中NAS-4的設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為540噸，NAS-5的年產(chǎn)量為60噸。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可新增銷(xiāo)售收入約3.10億元，利潤(rùn)9000萬(wàn)元，稅收8800萬(wàn)元。

公司于2020年5月通過(guò)自有資金向上虞新利增資1.12億元，增資后公司持有上虞新利51%股權(quán)，成為上虞新利的控股股東。自公司成為上虞新利控股股東后，上虞新利財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯改善，2020年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)266%。2021年5月，公司發(fā)布公告擬用自有資金1.45億元受讓上虞新利股東陳建新先生持有的上虞新利29%股權(quán)，交易完成后公司將持有上虞新利80%股權(quán)。

積極投資新材料領(lǐng)域基金，布局30萬(wàn)噸高端新材料項(xiàng)目

公司自2019年起就陸續(xù)對(duì)新材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資。2019年，公司出資2000萬(wàn)元投資分宜川流長(zhǎng)楓新材料投資合伙企業(yè)，公司認(rèn)繳基金份額占基金總額的4%。2020年11月，公司以自有資金1000萬(wàn)元投資紹興上虞易豐一期股權(quán)投資合伙企業(yè)，占基金認(rèn)繳出資總額比例的5.814%。本次公司所投資的蘇州川流長(zhǎng)桉新材料創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，主要關(guān)注材料及化學(xué)科技領(lǐng)域擁有先進(jìn)技術(shù)、高進(jìn)入壁壘與競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新性與成長(zhǎng)性的投資機(jī)會(huì)。該行認(rèn)為公司對(duì)于新材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)基金的持續(xù)投資，表明了公司對(duì)于新材料領(lǐng)域的高度關(guān)注以及發(fā)展訴求。

2021年6月17日，公司宣布與山東魯泰化學(xué)有限公司簽訂《新建30萬(wàn)噸/年高端化工新材料及其單體項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將以氯堿/氨產(chǎn)業(yè)循環(huán)為主線建設(shè)高性能聚氨酯材料及其單體、芳綸材料及其單體、特種尼龍材料及其單體等項(xiàng)目。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為50-60億元，其中一期項(xiàng)目投資20-25億元，占地約180畝，二期項(xiàng)目投資30-35億元，占地約420畝。

高性能有機(jī)顏料龍頭，未來(lái)發(fā)展信心堅(jiān)定

近年來(lái)，顏料行業(yè)景氣度持續(xù)走高，下游客戶(hù)使用高性能有機(jī)顏料替代含鉛顏料的市場(chǎng)需求持續(xù)向好，公司作為國(guó)內(nèi)顏料行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)上升。得益于前期募投項(xiàng)目的部分投產(chǎn)，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億元，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，分別同比增長(zhǎng)45.17%、62.31%。2021Q1公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)75.7%和30.2%。

2021年5月19日公司定向增發(fā)股票上市，募集資金總額5.93億元，由控股股東惠豐投資及其實(shí)際控制人徐惠祥全額認(rèn)購(gòu)，其中2.2億元資金將用于建設(shè)“高色牢度高光牢度有機(jī)顏料及其中間體清潔生產(chǎn)一期項(xiàng)目”。2021年5月24日公司發(fā)布公告擬用自有資金回購(gòu)公司股份，回購(gòu)資金總額為5000萬(wàn)元至1億元。本次定增以及回購(gòu)充分展現(xiàn)了公司控股股東及管理層對(duì)于公司內(nèi)在價(jià)值的肯定和未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)