國海證券：維持國聯(lián)股份(603613.SH)“增持”評(píng)級(jí) 業(yè)績略超預(yù)期 Q2凈利率有所提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，根據(jù)國聯(lián)股份(603613.SH)半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，該行上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為1.47/2.39/3.84元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為78/48/30倍，看好國內(nèi)工業(yè)品B2B行業(yè)的發(fā)展前景，以及公司的龍頭地位，維持“增持”評(píng)級(jí)。

公司近期發(fā)布2021中報(bào)業(yè)績預(yù)告：報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收140-140.5億元，同比增長141.06-141.92%，歸屬凈利潤2.09-2.115億元，同比增長83.76%到85.96%。實(shí)現(xiàn)扣非后的歸屬凈利潤1.93-1.955億元，同比增長86.09-88.5%。

國海證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績略超預(yù)期，Q2凈利率有所提升

由公司2021半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，該行推算出Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收79.24-79.74億元，同比增長131.26%-132.72%，歸屬凈利潤1.31-1.33億元，同比增長79.4%-82.82%，扣非后的歸屬凈利潤1.17-1.19億元，同比增長70.57%-74.22%，同時(shí)Q2單季度凈利潤增速創(chuàng)近三年Q2單季度新高，業(yè)績略超預(yù)期，主要是因?yàn)槎喽嗥脚_(tái)交易量增長較快的貢獻(xiàn)。Q2凈利潤率1.65-1.67%，環(huán)比提高0.37-0.39pct，Q2扣非凈利潤率1.47-1.5%，環(huán)比提高0.22-0.24pct，凈利率有所提升，預(yù)計(jì)公司凈利率下降將進(jìn)入尾聲。

“一體兩翼”持續(xù)推進(jìn)，數(shù)字化加速落地

公司持續(xù)推進(jìn)“一體兩翼”的經(jīng)營戰(zhàn)略：1)推進(jìn)多多平臺(tái)電商的交易規(guī)模和平臺(tái)影響力，老多多交易規(guī)模和滲透率不斷提升外，近期又成立了醫(yī)多多、砂多多、芯多多等“新”多多平臺(tái);2)積極提升國聯(lián)資源網(wǎng)的綜合信息服務(wù)能力;3)加強(qiáng)國聯(lián)云的技術(shù)數(shù)字服務(wù)能力。6月22日，涂多多與中絲錦港簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)5G智慧庫區(qū)建設(shè)，同時(shí)乙醇CA交割系統(tǒng)上線;7月4日，涂多多與寶灣智慧供應(yīng)鏈聯(lián)合打造的環(huán)渤海區(qū)域首個(gè)樹脂數(shù)字交割倉投入使用;7月10日，涂多多與玉門市政府簽訂云工廠碳產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目戰(zhàn)略合作，數(shù)字化服務(wù)加速落地。

B2B電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，未來成長空間廣闊

公司是國內(nèi)B2B電商和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，依托B2B信息服務(wù)平臺(tái)(國聯(lián)資源網(wǎng))、B2B垂直電商平臺(tái)(多多平臺(tái))、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)(國聯(lián)云)構(gòu)建了“信息+交易+服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。近些年隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展以及公司獨(dú)特的商業(yè)模式，公司的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了快速增長。根據(jù)貝恩的數(shù)據(jù)顯示：自2015年以來我國工業(yè)品B2B電商交易規(guī)模年復(fù)合增長率高達(dá)30%，2019年約7000億的規(guī)模，但線上滲透率僅2%左右，工業(yè)品B2B電商仍處于發(fā)展初期。預(yù)計(jì)到2024年，滲透率有望達(dá)到5%，工業(yè)品B2B市場規(guī)模將達(dá)到2.3萬億，未來幾年平均年復(fù)合增長率為26.86%，發(fā)展前景較好。公司深耕行業(yè)多年，具備產(chǎn)業(yè)、客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來成長空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新平臺(tái)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。