方正證券：維持北鼎股份(300824.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 海外業(yè)務(wù)增速亮眼

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告稱，北鼎股份(300824.SZ)自主品牌增長(zhǎng)穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)增速亮眼。預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)分別是1.03億元、1.23億元和1.57億元，對(duì)應(yīng)估值49X、41X和32X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.54億元，同比增長(zhǎng)26.6%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)11.7%。其中，20Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.8億元，同比增長(zhǎng)8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比下降7.7%。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

自主品牌增長(zhǎng)穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)增速亮眼

分季度看，Q1/Q2營(yíng)收分別為1.75/1.79億元，同比增長(zhǎng)53.5%/8%。Q2營(yíng)收增速環(huán)比Q1放緩主要是受去年基數(shù)差異和今年Q2需求放緩的影響。分業(yè)務(wù)看，21H1自主品牌/代工業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2.65/0.89億元，同比增長(zhǎng)24.2%/34.3%。因上半年全球疫情反復(fù)，出口景氣度較高，公司外銷增速整體快于內(nèi)銷，其中，海外自主品牌業(yè)務(wù)增速為291.3%，營(yíng)收占比已達(dá)7.1%。

成本階段性上漲，盈利短期承壓

21H1公司歸母凈利潤(rùn)為0.5億元，同比增長(zhǎng)11.7%。其中，21Q2單季度歸母凈利潤(rùn)為0.21億元，同比下降7.7%。公司盈利壓力主要來(lái)源于部分原材料價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)以及匯率波動(dòng)。此外，公司在人才吸引與培育，品牌推廣，倉(cāng)儲(chǔ)租賃等方面加大投入，也導(dǎo)致期間費(fèi)用相應(yīng)增加。由于各項(xiàng)成本和費(fèi)用在Q2達(dá)到階段性高點(diǎn)，Q2盈利壓力更為明顯，Q2凈利率為12%，同比下降2pct，環(huán)比下降4.4pct。負(fù)面因素漸散，把握邊際變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)展望下半年，行業(yè)下游需求仍有不確定性，疊加去年高基數(shù)等因素，公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蚴芤欢ㄖ萍s。不過，行業(yè)上游通脹壓力有所緩解，外貿(mào)運(yùn)力也將逐步恢復(fù)，公司下半年有望迎來(lái)盈利反彈。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

公司作為廚房小家電高端品牌，持續(xù)受益于消費(fèi)升級(jí)紅利，經(jīng)營(yíng)能力出色。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新品表現(xiàn)不及預(yù)期、行業(yè)增速顯著下滑、原料價(jià)格大幅波動(dòng)、全球疫情反復(fù)、海外需求疲軟