方正證券：吉比特(603444.SH)21H1兩款新游均超預(yù)期 《問道手游》表現(xiàn)穩(wěn)健 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)吉比特(603444.SH)21-23年歸母凈利潤(rùn)為16.1/18.3/20.8億元，對(duì)應(yīng)EPS為22.4/25.4/28.9元，對(duì)應(yīng)PE為為24/21/18X。公司研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，有望在多個(gè)新興品類中突破原有天花板，打造優(yōu)秀產(chǎn)品;研運(yùn)實(shí)力優(yōu)秀，對(duì)渠道依賴度降低;發(fā)行與研發(fā)齊頭并進(jìn)，為自研產(chǎn)品的成功奠定基礎(chǔ)，IP化運(yùn)營(yíng)思路有助于打造多個(gè)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品?；诖?，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

公司公告21H1業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.8-9.1億元，yoy+60%-65%;扣非凈利潤(rùn)6.9-7.1億元，yoy+37.5%-42.5%。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年《摩爾莊園》《一念逍遙》等新游表現(xiàn)超預(yù)期，《問道》手游周年慶再次提升熱度

21H1歸母凈利潤(rùn)8.8-9.1億元，yoy+60%-65%表現(xiàn)亮眼，Q1盈利3.7億元，yoy+13.4%，Q2預(yù)計(jì)盈利5.1-5.4億元，yoy+125.9%-139.1%，主要由于：(1)《問道》《問道手游》保持穩(wěn)定，《一念逍遙》等新上線游戲貢獻(xiàn)利潤(rùn);(2)Q2以3.3億對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓廈門青瓷數(shù)碼技術(shù)有限公司10.11%股權(quán)，產(chǎn)生非經(jīng)常性損益1.7億元。扣非口徑看，21H1扣非凈利潤(rùn)6.9-7.1億元，其中Q1為3.5億元，yoy+20.4%，Q2預(yù)計(jì)3.3-3.6億元，yoy+62.2%-74.4%。

21H1新產(chǎn)品上線后表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期：

1）《摩爾莊園》：代理3D社區(qū)養(yǎng)成手游，2021年6月1日全平臺(tái)公測(cè)，上線前官網(wǎng)預(yù)約數(shù)突破900萬，上線8小時(shí)內(nèi)新增用戶超600萬，同時(shí)在線人數(shù)突破100萬，上線后連續(xù)一周位列iOS游戲暢銷榜前3、最高第2，首月穩(wěn)居前20、平均第7，目前排名第42。截至2021年7月1日，游戲用戶量已突破3000萬。

《摩爾莊園》的運(yùn)營(yíng)成功體現(xiàn)在多維度：以情懷向IP吸引頁游玩家(頁游于2008年4月上線，注冊(cè)用戶達(dá)1.5億);通過UGC內(nèi)容形成社交裂變(微博發(fā)起回憶向話題、BilibiliUP主激勵(lì)計(jì)劃、抖音達(dá)人創(chuàng)造營(yíng)等UGC征集計(jì)劃);保持高頻版本更新(平均約每周一次);頻繁聯(lián)動(dòng)活動(dòng)拓展玩家群體(6月5日，摩爾莊園×草莓音樂節(jié)活動(dòng)上線，邀請(qǐng)新褲子樂隊(duì)在游戲中舉辦演唱會(huì);6月8日，摩爾莊園×訊飛活動(dòng)上線，推出兩款定制輸入法皮膚;6月28日，摩爾莊園×KFC宅急送活動(dòng)上線，在游戲中推出主題任務(wù)、服飾和家具)。

2）《一念逍遙》：自研自發(fā)國(guó)風(fēng)修仙題材放置手游，主打差異化美術(shù)風(fēng)格及數(shù)值成長(zhǎng)體驗(yàn)，2021年2月1日上線，上線前全網(wǎng)預(yù)約突破100萬，首月注冊(cè)用戶數(shù)約300萬，上線以來基本穩(wěn)定在iOS游戲暢銷榜前20、最高第5，2-6月平均排名分別為第9/9/10/12/9名。

《一念逍遙》驗(yàn)證公司立體化宣發(fā)能力：營(yíng)銷策略方面，選擇宋祖兒為代言人并拍攝仙俠MV，歌手任然演唱同名主題曲《一念逍遙》，與番茄小說合作舉辦小說創(chuàng)作大賽，與漢文化品牌華裳九州推出聯(lián)名衍生漢服。買量策略方面，《一念逍遙》在騰訊視頻、今日頭條、抖音、西瓜視頻等平臺(tái)投放廣告素材，快速提高曝光度，據(jù)dataeye數(shù)據(jù)，《一念逍遙》2、3、4月均位居仙俠類游戲買量榜首位;除代言人宋祖兒相關(guān)素材外，素材風(fēng)格以輕松、趣味為主。

21H1重點(diǎn)老游戲依舊穩(wěn)?。?/strong>《問道》手游2021年4月五周年大服邀請(qǐng)李云迪和林更新為代言人，5周年區(qū)組新服預(yù)約熱度超360萬創(chuàng)紀(jì)錄(3周年、4周年分別為180萬、260萬)，21H1在iOS游戲暢銷榜平均排名第17、最高第7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、版號(hào)獲取進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)、核心人才流失，玩家偏好改變、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。