招商證券：重申東鵬飲料(605499.SH)“強(qiáng)烈推薦-A”評級 Q2營收同比預(yù)增22.9%-30.8%符合預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，年內(nèi)視角看，東鵬飲料(605499.SH)上半年凈利潤增長預(yù)計超過50%，奠定全年基礎(chǔ)，省外網(wǎng)點拓展推動收入高增。中長期看，能量飲料品類屬性更優(yōu)，格局調(diào)整期中，公司深耕行業(yè)多年，品牌優(yōu)勢先發(fā)，渠道建設(shè)與全國擴(kuò)張成效漸顯，綜合實力領(lǐng)先。在品牌拉動、渠道推動、管理保障的情況下，公司全國化步伐加快，維持21-23年EPS預(yù)測為2.68、3.41、4.28，重申“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

招商證券主要觀點如下：

預(yù)計Q2收入同比增長22.9-30.8%，歸母凈利潤同比增長12.3-19.3%，符合該行此前預(yù)期。公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2021H1實現(xiàn)營收36-37.2億，同比增長45.8-50.6%，歸母凈利潤6.65-6.85億，同比增長50.7-55.2%，扣非歸母凈利潤6.5-6.7億，同比增長45.3-49.7%。其中，Q2營收預(yù)計18.9-20.1億，同比增長22.9-30.8%，歸母凈利潤3.2-3.4億，同比增長12.3-19.3%，扣非歸母凈利潤3.1-3.3億，同比增長9.6-16.6%，該行認(rèn)為公司凈利潤增速慢于收入主要與公司全國化進(jìn)程中加大費用投入有關(guān)，收入利潤均符合該行此前預(yù)期。

行業(yè)前景廣闊，東鵬最有望突圍。能量飲料兼具功能性與成癮性，品類屬性優(yōu)于競爭激烈的傳統(tǒng)飲料。行業(yè)內(nèi)主要玩家持續(xù)進(jìn)行消費者培育，未來消費場景和消費頻次仍有提升空間。華彬紅牛陷入商標(biāo)紛爭后增速明顯放緩，天絲若爭奪到紅牛品牌，渠道仍需重新梳理。二線品牌中，戰(zhàn)馬依托華彬集團(tuán)渠道強(qiáng)，但品牌后發(fā)仍需消費者辨識;樂虎在達(dá)利集團(tuán)中資源未必能全盤傾斜;東鵬品牌力先發(fā)優(yōu)勢明顯，體制改革煥發(fā)動力，渠道建設(shè)推動省外網(wǎng)點擴(kuò)張，目前來看最有望突圍成功。

全年展望：加大品牌投放，收入有望高增。渠道調(diào)研反饋，公司今年銷售目標(biāo)同比高增，網(wǎng)點覆蓋200萬。目前省外拓展勢頭良好，全國范圍內(nèi)目標(biāo)完成75%以上，華東、華中、西南增速快于其他區(qū)域，品牌認(rèn)可度進(jìn)一步提升。后紅牛時代，預(yù)計公司將加大品牌投放，持續(xù)進(jìn)行消費者培育，強(qiáng)化品牌先發(fā)優(yōu)勢，助力全國擴(kuò)張，推動收入實現(xiàn)高速增長。

風(fēng)險提示：省外拓展不及預(yù)期、成本上漲、食品安全事件、行業(yè)增速放緩、股價波動大的風(fēng)險等。