開源證券：維持華陽集團(tuán)(002906.SZ)“買入”評級 2021Q2業(yè)績超預(yù)期 整體業(yè)績逆市高增長

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，考慮到華陽集團(tuán)(002906.SZ)中控儀表、HUD等智能化產(chǎn)品訂單依舊飽滿，待行業(yè)原材料漲價趨勢逐步趨緩后，預(yù)計全年盈利能力有望進(jìn)一步提升。該行維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤分別為2.98/4.16/5.42億元。對應(yīng)EPS分別為0.63/0.88/1.15元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為50.2/36/27.6倍，維持“買入”評級。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

2021Q2業(yè)績超預(yù)期，環(huán)比增長26.94%~63.25%

2021年7月14日，公司公告了2021年上半年業(yè)績預(yù)告。2021上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25~1.45億元，同比+141.2%~179.8%;剔除非經(jīng)常性損益及股權(quán)激勵費(fèi)用影響后(約1700萬元非經(jīng)常性損益、約960萬元股權(quán)激勵費(fèi)用)，預(yù)計上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18-1.38億元。單季度來看，2021Q2預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6991.84~8991.84萬元，同比+105.02%~163.67%;環(huán)比+26.94%~63.25%。

智能座艙產(chǎn)品快速放量，驅(qū)動公司整體業(yè)績逆市高增長

2021年上半年，在行業(yè)上游原材料持續(xù)漲價的壓力下，公司整體業(yè)績逆市保持高增長趨勢，我們預(yù)計主要系中控儀表及HUD等核心產(chǎn)品出貨量持續(xù)爬坡，驅(qū)動公司整體收入規(guī)模穩(wěn)步提升。具體來看：(1)中控及液晶儀表已相繼搭載于長安、長城、廣汽等相關(guān)車型;同時亦具備金康塞力斯等項(xiàng)目定點(diǎn)，后續(xù)有望驅(qū)動車機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長。(2)W-HUD產(chǎn)品已在東風(fēng)日產(chǎn)啟辰星及長城多個車型上量產(chǎn)，后續(xù)將在長城其他車型及廣汽、Vinfast部分車型上陸續(xù)量產(chǎn)上市;而AR-HUD預(yù)計將于2021年四季度量產(chǎn)上車。

自主品牌加速崛起，公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)邊際改善

目前，公司客戶仍以長城、長安、廣汽等自主品牌為主。而在汽車智能化、電動化趨勢下，國內(nèi)自主品牌廠商正借勢加速崛起，例如長城汽車已形成“檸檬坦克-咖啡”三大技術(shù)品牌。在此背景下，公司將充分受益于智能化時代自主品牌崛起趨勢?？梢钥吹?，HUD、無線充電等智能化產(chǎn)品已率先搭載于自主品牌廠商，并由此帶來較強(qiáng)的示范效應(yīng)，未來有望進(jìn)一步加深與合資/外資品牌合作。

風(fēng)險提示：下游智能汽車銷量不及預(yù)期、座艙電子滲透提升緩慢。