為什么這次油價(jià)飆漲不太可能扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，近期的油價(jià)漲勢(shì)不太可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成很大的阻礙，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)和越來(lái)越高的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力將抵消掉油價(jià)上漲帶來(lái)的大部分沖擊。

浦瑞興金融集團(tuán)（PNC）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gus Faucher說(shuō)：

“從整體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，油價(jià)的影響并不大?！?/p>

全球石油需求攀升，在本月早些時(shí)候推動(dòng)WTI原油期貨價(jià)格升至每桶75美元以上，為六年來(lái)的最高水平。此后油價(jià)有所回落，但目前仍保持在每桶73美元上方。

要知道油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度，一個(gè)需要關(guān)注的重要指標(biāo)是石油負(fù)擔(dān)，即石油成本與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比，該指標(biāo)衡量的是石油對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

摩根士丹利稱(chēng)，假設(shè)今年的預(yù)期平均油價(jià)為每桶75美元，那么2021年的石油成本與全球GDP之比預(yù)計(jì)將升至2.8%。不過(guò)，這仍然低于該指標(biāo)的長(zhǎng)期均值3.2%。

摩根士丹利表示，預(yù)計(jì)油價(jià)在達(dá)到平均每桶85美元之后，全球石油負(fù)擔(dān)才會(huì)上升到長(zhǎng)期平均水平左右。

該行在今年早些時(shí)候給客戶(hù)的一份報(bào)告中稱(chēng)，上一次全球石油負(fù)擔(dān)上升到長(zhǎng)期平均值以上是在2005年，當(dāng)時(shí)強(qiáng)勁的全球增長(zhǎng)使各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)受住油價(jià)上漲的影響。

IMF預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)6%，是40年來(lái)的最快速度。經(jīng)濟(jì)增速如此迅猛情況下，這一次會(huì)不會(huì)一樣呢？

紐約聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)：

“最近的價(jià)格上漲主要是受需求增加驅(qū)動(dòng)，而不是供應(yīng)問(wèn)題引起。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果價(jià)格上漲是因需求強(qiáng)勁，而不是供應(yīng)問(wèn)題，通常意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有韌性。與幾十年前相比，現(xiàn)在的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已遠(yuǎn)沒(méi)有那么容易受到油價(jià)上漲的沖擊，因?yàn)橄氖洼^少的服務(wù)業(yè)所占比重變大，而重工業(yè)的比重有所下降。”

那么世界上各大能源主體的數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

【美國(guó)】

根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)通脹調(diào)整后，現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)1美元GDP所需的石油量約為35年前的一半。

美國(guó)和其他富裕國(guó)家的家庭在疫情期間也積累了前所未有的儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄可以緩沖汽油價(jià)格上漲帶來(lái)的沖擊。Faucher說(shuō)：

“鑒于各大主要消費(fèi)國(guó)目前的財(cái)務(wù)狀況都非常好，我不認(rèn)為價(jià)格上漲會(huì)對(duì)他們的收支盈余造成重大打擊?！?/p>

與此同時(shí)，過(guò)去20年來(lái)頁(yè)巖鉆探的興起令美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)量遠(yuǎn)超以往。這意味著，在疫情高峰期曾遭受油價(jià)低迷之苦的美國(guó)生產(chǎn)商現(xiàn)在正從中受益。

【歐洲】

歐洲經(jīng)濟(jì)同樣以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)，其能源供應(yīng)最近幾十年對(duì)化石燃料的依賴(lài)也有所下降，2019年近20%的能源需求源自風(fēng)能和太陽(yáng)能等可再生能源，遠(yuǎn)高于2004年的9.6%。

歐洲決策者認(rèn)為，油價(jià)上漲對(duì)歐洲大陸經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不構(gòu)成威脅，至少目前如此。周三，歐盟將歐元區(qū)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從三個(gè)月前的4.2%提高到4.8%。這意味著歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將在今年年底恢復(fù)到疫情前的水平，比之前的預(yù)測(cè)提前三個(gè)月。

歐盟表示，石油和其他大宗商品價(jià)格上漲將推動(dòng)通脹率略高于之前的預(yù)期，其預(yù)測(cè)的假設(shè)前提是，整個(gè)2021年油價(jià)的平均水平在每桶68.7美元，比去年高54%。

【新興國(guó)家】

可以看到，油價(jià)上漲對(duì)歐美地區(qū)能源消費(fèi)主體的影響并不明顯，但相較于它們來(lái)說(shuō)，新興市場(chǎng)受到的影響可能更大。

因?yàn)樾屡d市場(chǎng)的消費(fèi)者通常對(duì)價(jià)格上漲更加敏感，食品和能源在其支出中的占比更高。包括巴西在內(nèi)的一些國(guó)家的央行在最近幾周被迫提高利率，以抵御通貨膨脹上升的沖擊。

在土耳其，油價(jià)每上漲10美元，就會(huì)導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)赤字增加40多億美元，使該國(guó)更加依賴(lài)外國(guó)資金來(lái)填補(bǔ)這一赤字和外債的償債成本。根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，油價(jià)每上漲10美元還會(huì)把土耳其的通脹推高約0.5%。

在南非和印度，油價(jià)每上漲10美元，會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字增加相當(dāng)于GDP0.5%的規(guī)模。

成品油價(jià)格的上漲也加劇了巴西和巴基斯坦等地的社會(huì)動(dòng)蕩，為維護(hù)穩(wěn)定，巴基斯坦政府今年早些時(shí)候?qū)⒄蛦T的工資提高了25%。

但對(duì)于俄羅斯和沙特等石油出口國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)上漲能增加國(guó)庫(kù)收入，有助于這些國(guó)家的政府修復(fù)預(yù)算和改善經(jīng)常賬戶(hù)狀況，并使它們有能力增加支出來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理（Aberdeen Standard Investments）的投資總監(jiān)Kevin Daly說(shuō)：

“早期指標(biāo)還沒(méi)有發(fā)出警報(bào)。但在油價(jià)達(dá)到90美元后，受益者和受損者的差異就會(huì)變得明顯?！?/p>

本文編選自“金十?dāng)?shù)據(jù)”，作者：李大猻；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳詩(shī)燁