信達證券：東方通(300379.SZ)短暫延后或促中移戰(zhàn)略合作提速，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，東方通(300379.SZ)短暫延后或促中移戰(zhàn)略合作提速。該行預計2021-23年公司收入為10.36/17.29/26.52億元，凈利潤為4.08/7.29/11.04億元，PE為29/16/11倍，維持“買入”評級。

7月6日晚間，公司發(fā)布公告，因6月22日深交所對于定增項目問詢，為就協(xié)議中關(guān)于具體戰(zhàn)略合作方式、合作領(lǐng)域、合作目標的具體細節(jié)進行進一步討論溝通，且該戰(zhàn)略合作協(xié)議需經(jīng)中國移動履行其內(nèi)部審批流程，及經(jīng)公司董事會或股東大會審議通過后簽署，相關(guān)事項完成時間存在不確定性，故暫時中止定增申請流程。

信達證券主要觀點如下：

暫時中止有利于保證定增項目落實。此次公司與中國移動通過投資入股進行戰(zhàn)略合作，對于公司國產(chǎn)化基礎(chǔ)軟件與“數(shù)據(jù)+”以及中國移動政企數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略影響深遠，相關(guān)合作細節(jié)需要雙方綜合考慮自身與合作方技術(shù)優(yōu)勢、協(xié)同性、合作細節(jié)等因素進行詳細協(xié)商，花費時間較長。該行認為，定增項目審核時間有限，短期中止不占用審核時間，是公司與中國移動對此次合作極為重視的表現(xiàn)，且注冊制下再融資項目申請中止較為常見，是為保證項目落地的常規(guī)方式。

中移資本在中國移動數(shù)字化創(chuàng)新布局中扮演重要。中移資本是由中國移動全資控股，緊密圍繞中國移動發(fā)展戰(zhàn)略進行投資布局，股權(quán)長期持有，非純財務(wù)投資，會充分考慮所投資公司和集團戰(zhàn)略有契合度。中移資本依托中國移動豐厚產(chǎn)業(yè)資源開展的股權(quán)投資，已在多個數(shù)字創(chuàng)新領(lǐng)域布局，涉及云計算、大數(shù)據(jù)、AI、基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全等。該行認為，中移資本在中國移動“大云5.0”戰(zhàn)略中扮演著打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)、實現(xiàn)多方共贏的重要角色，此次戰(zhàn)略入股是基于實際業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略性投資。

公司在中移戰(zhàn)略體系中任務(wù)清晰，經(jīng)驗豐富具備技術(shù)壁壘。從此次募集資金投向上看，“信創(chuàng)背景下基礎(chǔ)軟件升級”以及“基于人工智能技術(shù)的數(shù)據(jù)化能力平臺建設(shè)”。其中數(shù)據(jù)平臺方面，公司自13年起便著手依托中間件打造PaaS平臺，目前其數(shù)據(jù)中臺已成為公司新的“數(shù)據(jù)+”發(fā)展戰(zhàn)略的核心產(chǎn)品；信創(chuàng)方面，公司產(chǎn)品在政府機關(guān)、國有企業(yè)等市場龍頭地位穩(wěn)固。該行認為，此次合作公司不僅面向中移內(nèi)部市場，同時雙方亦將結(jié)合各自優(yōu)勢，向信創(chuàng)、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)字化創(chuàng)新等領(lǐng)域，共拓政企數(shù)字化藍海市場。

行業(yè)端中間件市場廣闊。金融行業(yè)，公司中間件產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋央行、銀保監(jiān)會等300多家商業(yè)銀行，在信息技術(shù)應用創(chuàng)新金融領(lǐng)域試點應用中，公司中間件產(chǎn)品和服務(wù)經(jīng)受住了金融行業(yè)高標準要求的挑戰(zhàn)，市場占有率遙遙領(lǐng)先，成為行業(yè)標桿及國產(chǎn)中間件的首選品牌。該行認為，數(shù)字經(jīng)濟高景氣背景下，政府、企業(yè)、工業(yè)和金融等領(lǐng)域都有中間件的需求，公司“數(shù)據(jù)+”戰(zhàn)略圍繞數(shù)據(jù)的全生命周期，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值裂變提供動力支持，行業(yè)市場有望充分受益。

該行認為，21年黨政信創(chuàng)持續(xù)開展，公司業(yè)績高增長確定性強。而數(shù)字經(jīng)濟高景氣背景下，政府、企業(yè)、工業(yè)和金融等領(lǐng)域都有中間件的需求，公司“數(shù)據(jù)+”戰(zhàn)略圍繞數(shù)據(jù)的全生命周期，為數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值裂變提供動力支持。

風險提示：中間件國產(chǎn)替代進度不及預期；公司在云中間件、數(shù)字中臺領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇，子公司東方通網(wǎng)信科技及泰策科技業(yè)務(wù)拓展不及預期。