現(xiàn)在是投資新興市場的好時機(jī)嗎？

過去12個月，新興市場顯示出強(qiáng)勁的投資回報，基本上全方位跑贏發(fā)達(dá)市場。新冠疫情全球大流行1年半之后，是投資新興市場的好時機(jī)嗎?沒有人能夠給出簡單答案。

一方面，新興市場未來幾年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計會高于發(fā)達(dá)市場，而且新興市場股市走勢與發(fā)達(dá)市場，特別是美股市場并不同步。對國際投資者來說，新興市場提供了投資組合多樣化的選擇。

廣告另一方面，新興市場股市走勢比成熟市場的波動性大很多，還伴隨著一系列的風(fēng)險，比如政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險?？的螤柎髮W(xué)貿(mào)易政策教授Eswar Prasad 稱，投資新興市場是一個高風(fēng)險高回報命題，許多新興市場在增長方面做得很好，金融市場也有過成功的時期但持續(xù)性欠佳。

當(dāng)前投資新興市場的有利因素

現(xiàn)在，新興市場最誘人的就是其經(jīng)濟(jì)增長潛力。

財富管理公司RDM 金融集團(tuán)首席投資官M(fèi)ichael Sheldon表示：“全球30歲以下人口中，約有90%生活在新興市場。隨著時間的推移，這可能會導(dǎo)致勞動力市場增長更強(qiáng)勁，生產(chǎn)率提高，GDP和企業(yè)利潤增長更強(qiáng)勁?！?/p>

作為對比，發(fā)達(dá)市場現(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)老齡化且低出生率，意味著將來的新工作崗位將很難招募到合適的員工。

IMF預(yù)計，在2021年-2023年期間，新興市場GPD平均增長年率達(dá)到5.5%，而發(fā)達(dá)市場的同期增速預(yù)計只有3.5%。對于持有美元資產(chǎn)較多的國際投資者來說，投資新興市場的好處是顯而易見的，因?yàn)槊涝掷m(xù)走弱，而部分新興市場貨幣卻在不斷走強(qiáng)。

專注于新興市場投資的Gramercy 基金管理公司首席投資官Robert Koenigsberger表示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績提振新興市場股票，也使它們的債券具有吸引力。

Robert Koenigsberger還表示，隨著時間的推移，許多新興市場國家已經(jīng)馴服了通脹。另外，新興市場國家的外部赤字普遍收窄，或在某些情況下完全逆轉(zhuǎn)。這將使新興市場央行在應(yīng)對外部沖擊和新冠疫情大流行后的通脹壓力方面，有更大的靈活性，能夠在不過度放緩經(jīng)濟(jì)增長勢頭的情況下收緊貨幣政策。

當(dāng)前投資新興市場的不利因素

首先，新興市場的波動性較大。MSCI 新興市場指數(shù)在過去10年中的標(biāo)準(zhǔn)差為18，而發(fā)達(dá)市場的MSCI世界指數(shù)的該項指標(biāo)為14。標(biāo)準(zhǔn)差衡量波動性，數(shù)值越大代表波動性越大。

新興市場高波動性的驅(qū)動因素很多，包括政治風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。盡管新興市場經(jīng)濟(jì)體多年來總體呈大幅上升趨勢，但一些國家也經(jīng)歷了嚴(yán)重的衰退。例如，2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮了2%，而當(dāng)年美國的經(jīng)濟(jì)增長率為2.9%。

新興市場的貨幣對于國際投資者來說，通常也是一把雙刃劍。Eswar Prasad 教授這樣描述這種情況：“極端情況下，當(dāng)投資者試圖將投資匯回本國時，一切都可能同時出錯，因?yàn)槟承┬屡d市場的經(jīng)濟(jì)、金融市場和貨幣一起可能會同時下行?！?/p>

另外，市場流動性方面，新興市場通常不如發(fā)達(dá)市場那樣健全便捷。Eswar Prasad 稱，經(jīng)常出現(xiàn)的情況是，在新興市場投資很容易，但是兌現(xiàn)落袋并轉(zhuǎn)匯比較難。

在債券方面，自2010年以來，新興市場的企業(yè)未償債務(wù)飆升了400%。因此，有大量的證券可供投資，但流動性不僅僅關(guān)乎供給。Robert Koenigsberger 也表示，由于一些新興市場國家銀行數(shù)量減少，且這些銀行做市業(yè)務(wù)規(guī)模較小，在許多情況下，當(dāng)投資者希望退出市場時，流動性不足。

債券投資者面臨的另一個問題是：南非、土耳其和巴西等少數(shù)新興市場國家，面臨高債務(wù)水平和嚴(yán)重的經(jīng)常賬戶失衡。這些國家容易受到資本外逃的影響，這可能引發(fā)債券價格暴跌。

最后，最顯而易見的不利因素是，新興市場國家，例如印度和巴西，在應(yīng)對新冠病毒方面陷入麻煩，這對資本市場來說并未好事情。

如何投資新興市場?

收益誘人，風(fēng)險也高的背景下，投資新興市場的最佳方式當(dāng)然是“間接嘗試，循序漸進(jìn)”。選擇對新興市場有敞口的共募基金或者ETF，通常比選擇單一的新興市場股票和債券要安全得多。

主動管理基金和被動基金的選擇上，通常被動跟蹤指數(shù)的ETF更被行業(yè)內(nèi)人員看好，因?yàn)镋TF能夠跟蹤更加廣泛的市場，最大可能分散風(fēng)險。

對于債券基金來說，Robert Koenigsberger認(rèn)為，積極管理基金是不錯的選擇。他表示，在許多國家持續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的情況下，新興市場債務(wù)的增長，使得積極管理基金在挑選基本面更好的市場時顯得格外重要。被動基金跟蹤的新興市場債券指數(shù)通常按市值加權(quán)，因此負(fù)債最重的發(fā)行人權(quán)重更高。新興市場債務(wù)不是一種適合指數(shù)基金投資的資產(chǎn)類別。

本文選編自“Wind”，作者：Wind;智通財經(jīng)編輯：李均柃