東吳證券國際：港股短期向下空間不大，在耳熟能詳標的之外找尋機會

短期大市向下空間不大，當前應(yīng)積極做多。本月恒生指數(shù)錄得跌幅0.39%，最新收盤點位29000.41，分板塊來看，漲幅居前的行業(yè)板塊包括汽車及零部件、能源、生物制藥，分別錄得漲幅19.46%、11.34%、8.90%;跌幅較多的行業(yè)板塊為消費者服務(wù)、保險、食品飲料，分別錄得跌幅8.79%、6.48%、4.36%。大勢研判方面，我們認為向下空間不大，當前應(yīng)積極做多，從基本面角度看，中國2021年5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計值較2019年同比增長44%，企業(yè)中報盈喜屢見不鮮，且仍能夠找到合理估值的標的，因此整體而言下行概率不大;同時，滬深成交額連續(xù)多日突破萬億，題材炒作層出不窮，多頭情緒仍較為亢奮，而大陸資金作為港股重要的組成部分，對港股有一定程度正面影響。行業(yè)配置方面，看好新經(jīng)濟的新能源車及光伏、高端制造，疫情后復(fù)蘇的社服、商貿(mào)零售、交運等，以及順周期中供需格局較優(yōu)的材料、能源等。

在耳熟能詳?shù)臉说闹庹覍C會。在大家耳熟能詳?shù)臉说闹校|(zhì)地優(yōu)秀的個股估值高企難以下手，估值較低的標的卻又多少有一些缺陷;然而，通過恒生中小型股指數(shù)，我們觀察到市場仍然存在著持續(xù)分紅貢獻價值、有一定成長性且估值合理的中小盤個股，其中也有細分行業(yè)的龍頭，這些小盤股似乎并不受到市場的關(guān)注，而沒有關(guān)注度也意味著流動性的缺失，從而進一步加劇市場對其的疏遠。但是，市值大小不應(yīng)該影響個股的價值，盡管歷史上市場對于大小盤風格的偏好時常發(fā)生變化，但是只要存在價值最終都能夠獲得青睞;關(guān)于缺乏流動性進出不便利的因素確實存在，買入可能需要花費一定的沖擊成本和時間，但是賣出不用過于擔憂，從歷史上看，在這些標的用業(yè)績證明自己從而獲得價值發(fā)現(xiàn)后，流動性往往會不請自來。我們認為，不妨在核心資產(chǎn)之外找尋機會做一些配置，找尋那些PE/PB Band處于下區(qū)間、PEG<1.5、持續(xù)穩(wěn)定分紅且股息率>2%，正因為這些標的關(guān)注度不高，此時介入獲得超額收益的概率比較大。

銅、鋁拋儲以及淡季來臨使價格短期受到壓制，但基本面仍有支撐，看好銅鋁相關(guān)產(chǎn)量有增長的標的。本次大宗上漲主要因素是美國的貨幣超發(fā)，而部分品種由于自身供需格局較好而漲幅居前，例如銅、鋰和鋁等。以銅為例，長期資本開支的不足導(dǎo)致銅礦供給增長緩慢，而需求端受益于新能源的發(fā)展將會有較快的增長;對鋁而言，供給端受到碳中和的壓制，由于電解鋁環(huán)節(jié)耗電量大，政府為了碳排放以及環(huán)保問題在過去一段時間加快了不達標產(chǎn)能的停產(chǎn)，同時需求端一定程度受益于新能源車的輕量化應(yīng)用。而傳統(tǒng)淡季來臨疊加近期國儲局拋儲銅、鋁、鋅對其價格產(chǎn)生壓制，我們認為拋儲一定程度上抑制投機盤，但銅鋁等大宗基本面存在支撐，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，銅、鋁和鋅2021年4月供需平衡累計值分別為-46、-588和-38千噸，均處于緊平衡狀態(tài)，只要美聯(lián)儲貨幣政策不大幅變動，供需格局好的大宗商品價格或仍將偏強運行，看好銅鋁相關(guān)產(chǎn)量有增長的個股。

6月PMI數(shù)據(jù)向好，總體需求不錯，出口稍回落，生產(chǎn)受到限電缺芯影響。中國公布6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI錄得50.9%，較上月回落0.1%，繼續(xù)在景氣區(qū)間平穩(wěn)運行;新訂單指數(shù)錄得51.5%，高于上月0.2%，表明需求增長;生產(chǎn)指數(shù)較上月下滑0.8%至51.9%，主要受到限電、缺芯片等因素影響;新出口訂單較上月回落0.2%至48.1%，反應(yīng)出口景氣有所下行，廣東地區(qū)疫情或造成一定影響。服務(wù)業(yè)/建筑業(yè)PMI分別較上月-2%/-0%至52.3%/60.1%，均處于榮枯線上，服務(wù)業(yè)受到局部疫情的負面影響，建筑業(yè)景氣度仍在。

本文選編自“東吳證券國際”，作者：周霖；智通財經(jīng)編輯：魏昊銘。