柏瑞：美股未來12個(gè)月料為牛市 預(yù)計(jì)通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均超3%

隨著通貨膨脹以及潛在的利率變動(dòng)，柏瑞放棄了早前循序漸進(jìn)的態(tài)度，預(yù)計(jì)美股未來12個(gè)月仍為牛市。

柏瑞對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有幾大預(yù)期：

1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更高，通脹更快，預(yù)計(jì)兩者均超3%。

2)私營(yíng)部門需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇和更多的財(cái)政刺激將成驅(qū)動(dòng)力;

3)失業(yè)率迅速下降，勞動(dòng)力短缺加劇，工資增長(zhǎng)加快

4)美聯(lián)儲(chǔ)開始利率正?；芷?，經(jīng)通脹調(diào)整后的短期利率目標(biāo)為50 - 75個(gè)基點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)：

縮減計(jì)劃和未來的加息。

下一個(gè)財(cái)政刺激方案規(guī)模更小? 另一項(xiàng)大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃的希望正在消退，對(duì)支出與正常收入相一致的經(jīng)濟(jì)的調(diào)整可能會(huì)導(dǎo)致一段短暫的增長(zhǎng)疲軟期，可能在下半年。

不斷上升的債券收益率仍然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

投資級(jí)債券

美元投資級(jí)債券

隨著經(jīng)濟(jì)回歸正軌，基本面已經(jīng)改善。不過，對(duì)股東有利的活動(dòng)和并購(gòu)可能會(huì)增加。

估值方面，隨著經(jīng)濟(jì)回歸正軌，基本面已經(jīng)改善，對(duì)股東有利的活動(dòng)和并購(gòu)可能會(huì)增加。由于國(guó)內(nèi)外需求強(qiáng)勁以及經(jīng)紀(jì)-交易商庫(kù)存較低，信貸的技術(shù)背景是正面的。

非美元信用債

基本面為中性，由于經(jīng)濟(jì)開始重新開放，杠桿率仍在控制之中。歐洲投資級(jí)(IG)公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好，公司報(bào)告的數(shù)據(jù)有所改善。到目前為止，歐洲的并購(gòu)活動(dòng)依然低迷，柏瑞預(yù)計(jì)并購(gòu)活動(dòng)不會(huì)大幅增加。

估值方面，信用債息差在指數(shù)水平上接近公允價(jià)值，因此柏瑞預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅收緊。技術(shù)面積極，由于歐洲央行計(jì)劃的持續(xù)買盤、供應(yīng)預(yù)期下降以及資金流入資產(chǎn)類別，技術(shù)面仍有支撐。

新興市場(chǎng)企業(yè)債

柏瑞認(rèn)為，高收益?zhèn)幕久嬗兴纳?。在第一季度業(yè)績(jī)的推動(dòng)下，去杠桿化將繼續(xù)。到目前為止，高收益?zhèn)臓I(yíng)收和息稅前利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了24%和63%。在息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)同比增長(zhǎng)34%。

凈債務(wù)同比減少4%的情況下，凈杠桿率預(yù)計(jì)將下降至1.4倍(下降0.6倍)?？紤]到地區(qū)和行業(yè)因素，HY的表現(xiàn)預(yù)計(jì)將超過IG，凈杠桿率下降0.9倍至1.9倍。

早前PIMCO表示高質(zhì)量的亞洲債券當(dāng)下頗具吸引力，該機(jī)構(gòu)偏愛企業(yè)債，尤其是與金融和政府相關(guān)，免受新冠肺炎影響的行業(yè)。

非美元貨幣

柏瑞預(yù)計(jì)未來12個(gè)月，美國(guó)實(shí)際收益率將成為美元走強(qiáng)的一個(gè)主導(dǎo)因素。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(fomc)將熱衷于區(qū)分退出去年的緊急流動(dòng)性(縮減)和整體貨幣政策的緊縮(加息)。

它的成功將是外匯市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵推動(dòng)因素，短期內(nèi)外匯市場(chǎng)將繼續(xù)從美歐債券的利差中尋找線索。不過，從12個(gè)月的預(yù)測(cè)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的地位應(yīng)該比歐洲央行(ecb)更強(qiáng)。

預(yù)計(jì)美元兌歐元和日元將進(jìn)一步升值，從而扭轉(zhuǎn)2020年的主導(dǎo)趨勢(shì)。最終，美元在2021年結(jié)束時(shí)應(yīng)該會(huì)比開始時(shí)更強(qiáng)勢(shì)。柏瑞的年終預(yù)測(cè)是1.1750。

本文選編自“JT2智管有方”，作者：ZA；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。